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一、发电设备增长势头最强
主机设备增长势头强劲：从年度累计数据看，生产主机设备的东方电机(600875)(相关,行情,个股论坛)、东方锅炉(600786)(相关,行情,个股论坛)主营收入大幅增长，华光股份(600475)(相关,行情,个股论坛)从工业锅炉向电站锅炉转型成效显著，上电股份(600627)(相关,行情,个股论坛)借助上海锅炉厂的
投资收益获得大幅增长，泰豪科技(600590)(相关,行情,个股论坛)的柴油发电机组大幅增长。主机设备的生产周期长，收入确认的周期性波动明显，季度数据的波动大，给赢利预测带来不确定性，但借助行业前所未有的大好形势，整体向上的趋势还是非常明显。
目前主机设备厂商订单充足，生产排到了2007年，产能已经到极限，明年的增长主要取决于单机价格的上调和关键工序的固定资产投入以及部分初级加工的外包。哈空调(600202)(相关,行情,个股论坛)在大型空冷机组订单的突破为未来几年的持续高增长奠定了基础。
毛利率有所下降：发电设备的成本结构中原材料占到70%-80%，主要以电工钢、铜铝等有色金属为主，受原材料涨价因素影响，毛利率同比有所下降，但合同价格的上涨一定程度上弥补了原材料涨价影响，东方电机的毛利率反而有所上升。发电设备用原材料属于高端品种，部分需要进口，未来价格大幅回落的可能不大，明年的生产将以2003和2004年新签订合同为主，产品提价的因素将充分体现，预计未来毛利率能保持相对稳定。
动态市赢率显著降低，投资机会凸显：受电力投资的周期性影响，电力设备行业在2001年处于谷底，2002年开始行业复苏，预计此一轮电力投资周期高点在2006到2007年出现，随着行业复苏上市公司盈利能力显著增长，动态市盈率不断降低。以东方锅炉市场表现最早，我们看好东方电机、上电股份、华光股份等主机设备的投资机会，哈空调连续接到空冷机组订单，2005年业绩有大幅增长，但目前投资价值尚不明显，有待继续关注。
二、一次设备长期稳定增长可期
一次设备长期稳定增长：一次设备主要包括变压器、开关、电线电缆等，一次设备的增长主要与电网投资相关，此轮由于电力紧缺引发的电力投资高潮主要向电源倾斜，所以发电设备行业出现爆发性增长。但输变电一直是我国电网的薄弱环节，预计未来若干年输变电的投资仍然可以持续保持较高的增长速度。
上市公司业绩增长迅速，高压变压器三强沈阳变压器厂（特变电工(600089)(相关,行情,个股论坛)收购）、天威保变(600550)(相关,行情,个股论坛)和西安变压器厂（未上市）都保持了较高增长速度，湘电股份(600416)(相关,行情,个股论坛)的交直流电机在电厂辅机投标中屡获订单，弥补了矿山、冶金行业受宏观调控影响，城市轨道交通电气设备领域将成为新的增长点。思源电气(002028)(相关,行情,个股论坛)借助于细分市场，显示出较好的成长性。宝胜股份(600973)(相关,行情,个股论坛)和精达股份(600577)(相关,行情,个股论坛)主要从事电线电缆和漆包线的生产，增长势头不错，但行业集中度不高，竞争比较激烈。
龙头公司毛利率有所上升：在原材料价格大幅上涨的情况下，特变电工和天威保变毛利率反而有所上升，显示出公司的规模优势和较强的议价能力。思源电气在细分市场具有竞争优势，产品独特，毛利率较高。
龙头公司具有投资价值：特变电工目前估值偏低，投资价值明显，其它公司估值基本合理，但考虑未来两年成长性，目前持有风险不大。思源电气未来两年成长性突出，中长线投资者可以积极介入。
三、二次设备集中度较高
二次设备增长速度滞后于一次设备：二次设备主要有电力保护和自动化设备，在电力投资中一般滞后于电源投资和一次设备，二次设备行业集中度较高，进入壁垒相对较高，预期未来中长期能保持较高的增长速度。国电南瑞(600406)(相关,行情,个股论坛)技术能力最强，成长性最好；而综合配套能力属许继电气(000400)(相关,行情,个股论坛)最强，其和西门子合资成立的西门子许继输电系统有限责任公司在未来高压直流输电市场应有不错表现。银河科技(000806)(相关,行情,个股论坛)在区域市场发展很快。
毛利率有所上升：二次设备软件附加值高，成本构成中原材料比重小，行业数据反映毛利率有所上升。
龙头公司投资价值明显：许继电气和银河科技目前估值偏低，而国电南瑞成长性最为突出，预计未来有较好的投资机会。
四、电力环保主营增长显著，毛利率下降明显
主营收入增长显著：电源投资的爆发性增长和国家环保政策的加强带动了电力环保行业的高速增长，年度和季度的数据同比和环比都显示了较高的增长速度。凯迪电力(000939)(相关,行情,个股论坛)在烟气脱硫领域占据了近50％市场份额，菲达环保(600526)(相关,行情,个股论坛)和龙净环保(600388)(相关,行情,个股论坛)则在电除尘器领域优势明显。
毛利率大幅下降：由于烟气脱硫市场爆发性增长的机会，上市公司和非上市公司争相进入这－领域，因此价格战成了市场的主要竞争手段，由于水泥和钢材的价格上涨导致土建和设备成本上升很块，吞噬了部分利润，导致毛利率水平大幅走低，净利润增长主要靠绝对量的增长。
行业先行者具有领导优势：价格战将毛利率压缩在极低水平，行业先行进入者据此提高行业壁垒，借助于行业的增长机会获得竞争优势，我们认为凯迪电力目前具备一定的投资机会。
五、宏观调控、加息对电力设备行业的影响分析
宏观调控对高耗能产业造成较大影响，会抑制电力需求，从而对电力投资有间接影响。但短期来看，由于电力缺口太大，这一轮爆发性的电力投资主要是弥补历史欠帐，因此宏观调控不对电力投资构成直接影响。对电力设备公司而言，由于目前在手订单太多，龙头公司产能都到极限，部分订单转移到了国外企业，因此短期而言对设备公司不构成实质影响。长期而言，能够起到平滑电力需求，从而延长行业景气周期，可以视为利好因素。
东方电机、华光股份、东方锅炉等发电设备厂家由于订单增加收款方式改变收到大量预收款，财务费用表现为净利息收入，加息可以视为利好因素。资产负债率较高的其它公司财务费用会有增加，但幅度不大。
