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业内人士预计,上证50ETF正式运作后,中国股市至少会出现交易量增加、机构投资者数量激增和投资理念长期化等三个重大转折
虽然下周一开始发售的上证50ETF才初露峥嵘,但它构建中国股市分水岭的功能已经被市场广为期待。从目前的情况来看,自上证50ETF正式运作后,中国股市至少会出现交易量增加、机构投资者数量激增和投资理念长期化等三个重大转折。而从长远来看,它将促进指数期货、指数期权等衍生金融产品的开发,以及做市商等市场机制的引入,更将带动我国证券市场整体的深刻变革。
交易量告别地量
上证50ETF现在的最大功能可能就是激活市场,而上证50指数成分股的活跃将极大地促进交易量的提高。上海交通大学证券金融研究所的一份报告就说,上证50ETF的推出,将逐步引导人们对指数权重股的关注。
截至2004年9月底,上证50指数成分股公司数量占沪市A股的6%,流通市值占33%。从上证50指数成分股流通市值占比的庞大上已经可以看出,它们的活跃程度直接影响着总成交量的大小。但在上市公司数量越来越多的情况下,沪市今年还多次出现了单日总成交量在40亿元上下的地量状态,说明上证50指数成分股的活跃度还远没有得到开发。事实上,从今年前9个月的情况来看,上证50指数成分股的活跃程度只比沪市A股的平均水平高出8个百分点。
华夏基金公司总经理范勇宏说,上证50指数代表的是中国最具核心竞争力的一批公司,只要长期看好中国经济,就应该对这批公司有信心。既然如此,完全复合上证50指数的上证50ETF将最为紧密的反映中国经济的持续增长。而上证50ETF实时成交的申购赎回功能,将大大提高资金和证券的使用效率。如果投资者当日反复进行一、二级市场的方向操作,更可以使资金的使用效率放大数倍。
江苏天鼎的分析师秦洪说,虽然不会改变上证50指数成分股的内在投资价值,但上证50ETF却为上证50成分股提供了源源不断的买入资金。华夏证券(相关,行情,个股论坛)研究所黄常忠也说,上证50ETF的推出,不仅直接影响了上证50指数成分股的活跃,还会产生一定的扩散作用。
增加机构投资者
个人投资者数量远远多于机构投资者,是我国股市投资者结构的最大特色。随着上证50ETF的推出,这种悬殊有望得到部分的改变。
国际经验表明,作为组合投资管理中的重要工具,ETF为机构投资者创造了新的投资渠道和投资品种,而且由于复制指数、成本低廉、持股分散、交易方便等特点,有助于吸引越来越多的机构投资者进入证券市场。摩根斯坦利2004年7月公布的报告说,过去四年中持有美国上市的ETF的机构投资者数量激增了215%,这些机构投资者主要是保险公司和养老基金等。南方基金公司的人士表示,ETF的一个优势就是可以相当便捷、高效、低成本的买到一个投资组合,这对机构投资者会产生较大的吸引力。
范勇宏说,作为全球最大的新兴市场国家,中国股市是国际投资者全球投资组合中不可缺少的一个组成部分。上证50ETF给以QFII为代表的境外投资者提供了快速、低成本投资中国市场的最佳途径。未来随着政策的发展与完善,上证50ETF还将吸引到更多的机构投资者。
但上证50ETF改善我国证券市场投资者结构的作用,不仅仅体现在快速吸引越来越多的机构投资者进入中国股市,还在于引导个人投资者形成通过基金来投资股市的文化。由于ETF综合了股票与基金的优点,能够在二级市场上吸引大量的个人投资者。巴克莱全球投资公司就将其2004年ETF产品增长的60%归功于个人投资者,而美林证券9月份公布的报告说美国个人投资者持有的ETF比去年增长了100%。
塑造长期投资理念
2003年,上证50指数成分股分红总额占沪市A股上市公司分红总额的54%,今年前9个月的这一数字为41%。上证50ETF在这种情况下的推出,显然有助于巩固价值投资理念的市场地位。申银万国(相关,行情,个股论坛)研究员施恒新说,上证50ETF提供了一个价值发现的机制,更多机构投资者的参与使大盘蓝筹股的市场价格更加接近其内在价值。
范勇宏说,国家统计局经济景气监测中心2004年10月份的调查显示,八成经济学家预计中国经济在未来较长一段时间内将保持快速增长态势,作为国民经济晴雨表的上证50指数成分股有望保持同步上涨趋势。因此,上证50ETF给了投资者买入持有去分享指数增长带来的资本增值。
中证资讯分析师徐辉也乐观的预测说,上证50ETF将使蓝筹股自2003年以来受到持续追捧的局面,在未来3-5年内得到持续。秦洪则从上证50ETF的产品角度寻找到了它有助于塑造长期投资理念的天性。他认为,上证50ETF摆脱了一般指数基金在面临赎回压力时所产生的抛售成分股的被动局面,因为持有人买卖ETF并不影响到ETF的总份额,这就有点类似于买卖股票不会影响到上市公司的总股本结构一样。这样,更有利于强化成分股的长期持有的投资信念。
（记者 陈建军） 上海证券报
