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本周外汇市场继续延续美元贬值态势，其兑欧元和日元汇率再走低，致使欧元价格已经达到历史新高，创下1.3256美元，既是1999年欧元问世以来最高点，也是1995年欧洲一揽子货币价格均衡的高水准；兑日元也创下4年半的较高水平，为102日元；其他货币也随之走高，瑞郎相对美元已经达到9年高水平，为1.13瑞郎，澳元和加元也是同样境况，美元贬值引起的各货币忧虑扩大。
外汇市场又一轮欧元上涨为主的趋势，与年初有相似之处，而今年以来国际金融市场几翻价格起伏状况已经脱离经济基本面，脱离产品供求之间的联系，更多的则是集中到预期信心心理的未来影响，投机炒作导致超预期现象严重扩大，致使价格区间波动扩大，波动幅度远超出市场预期和技术周期。而仅从本周汇率影响因素看，主要有三点。
1、 美国官员以及政策方向揣摩的打压突出。本周美元汇率继续走弱的一个突出因素在于格林斯潘讲话影响延续，特别是对美国债务以及结构问题忧虑，似乎表明美元汇率已经缺少支持，警告美元继续疲弱使市场在利率与汇率政策的判断上迷失，美元政策策略显得莫棱两可；尽管美国总统和财长继续表态推进强势美元货币政策的意志，但作为对金融市场具有更大影响的格老，人们似乎对美元信心受到冲击，加之投机技术与策略的运用“配合”，美元跌势难以扭转。市场已经有数据显示，中东地区石油收入的资金短期已经转向货币市场，而石油收益因价格暴涨的效应，资金流动的充裕性对美元的影响也是不可低估的。OPEC产油国的石油收入1-10月的积累已经增长46%，2003年的收入为2400亿美元。此外就是布什连任之后，对于未来美国经济政策取向，特别是面对双赤字忧虑的扩大，其未来4年的对策与方针是市场关注的焦点，但至今尚没有清晰明确的经济举措和政策导向，因此，也是形成美元走跌的一个信心因素。
2、 经济数据顺应市场惯性走势的推进明显。虽然连续两周美国经济利好的数据没有刺激或带动美元走强，经济信心对美元投资心理的影响是逆向的，而本周美国耐用品订单数据下滑状况却顺应了市场推美元走跌的理由。美国10月的耐用品订单下降0.4%，虽然好于预期的0.5%下滑，但此时对于美元走势无疑是雪上加霜；同时11月的密西根大学消费者信心指数终值为92.8，低于前值95.5，高于10月的91.7，进一步不利于美元投资热情恢复；此外，尽管新屋销售状况微幅上升，申领失业金人数下降等利好数据更没有形成美元的支撑，美元继续走跌。而国际石油价格再现50美元风口，进一步上涨的潜在预期，与美国气候具有紧密联系，或许将是未来美元转机的一个迹象，新一轮石油价格的上涨将会有所影响美元价格走势，是喜是悲有待观察。
3、 假期交易清谈以及俄罗斯储备调整的潜在影响。综合上述分析，美元脆弱性十分明显，而此时恰逢感恩节假期，市场交易清淡的氛围更难扭转美元跌势，美元市场惯性走势受到诸多因素的影响，不断贬值气候性扩大。而在市场难以抑制美元跌势悲观中，俄罗斯试图改变汇率机制的意图进一步影响美元走向。俄罗斯直接表白将加大欧元储备，减少美元资产，进一步形成美元抛售的理由，美元压抑性扩大。俄罗斯央行官员表示，俄罗斯正以最优先顺序重新审视外汇储备，在其1000多亿美元的外汇储备中将会进一步增加欧元比重，目前为25-30%，两年前为10%；加之中东产油国无论政治倾向或风险规避需求，也逐渐扩大欧元投资比重等等，这些信息对于美元空头气氛形成压抑，刺激美元投资弱化加大。
预计未来随着美国经济政策部署，以及市场技术与风险周期的调整，美元潜在的反弹将会因经济，策略而有所出现，只是时间问题。而从美元贬值本身看，对其自身的影响是利多弊少，一方面美国企业获利明显，2004年美国海外机构业务利润将会在去年1647亿美元上增加到2000亿美元，其中美国出口企业乐于美元贬值的经营，也使美元贬值国内“不在乎”；另一方面则是外围则表现出对美元贬值的忧虑、紧张和关切态势，其中包括主要货币欧元、日元、加元和澳元的官方和市场评论；由此，美元贬值似乎有一种“布局”，是谁？为何？似乎值得揣摩与研究。虽然表面是对美国经济结构的忧虑，就是大家所说的双赤字问题，但这既不是当前的新问题，也不是短期可以解决的难问题，美国经济已经相当长时间是“负债”运行，美国是全球最大的债权国和最大的债务国兼而得之，但世界对美国经济和美元的依存性不是缩小，而是扩大，这其中原因何在？美国经济份额、美元市场比重并非短期可以替代、更换，目前似乎没有可以代替其位置的可能，欧元经济匹配欧元价格吗？日元经济和地位可以承担美元作用吗？其他货币更谈何“攀比”。综合起来看，美元贬值策略在考验市场，考验自己，短期一两周将有可能反弹，兑欧元汇率将会上升到1.28美元，兑日元汇率有上升104-106日元可能，其他货币对美元涨势将会调整。
2004/11/26
