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本报记者 张晓峰 特约撰稿人 孙 超
时令已经进入初冬，年底的气候“乍寒还暖”。然而，备受半年线压制的大盘却“乍暖还寒”。随着“二浪”浪潮软件(600756)(相关,行情,个股论坛)、浪潮信息(000977)(相关,行情,个股论坛)回头、“双飞”（飞乐音响(600651)(相关,行情,个股论坛)、飞乐股份(600654)(相关,行情,个股论坛)）歇息、“两星”（蓝星清洗(000598)(相关,行情,个股论坛)、蓝星石化(000838)(相关,行情,个股论坛)）蔽辉，躁动一时的11·10行情似乎依然无法让市场摆脱千三泥潭的苦苦挣扎。表面上看，大盘蓝筹股按兵不动，稳定股指，低价题材股此起彼伏，十分活跃，这好象很符合历年行情的岁末特征。但值得关注的是，华北制药(600812)(相关,行情,个股论坛)的以股抵债、百联股份的整体上市以及上证50ＥＴＦ指数基金的开始募集等市场化创新在一周内密集推出。有市场人士认为，迭出的创新可能会推动主流热点的转换，并有望催生行情的新阶段。
上证50ＥＴＦ
提升指标股稀缺性
上证50ＥＴＦ指数基金的推出，无疑是金融创新的一个重大举措，它对股市的影响将是深远的。ＥＴＦ基金既能在二级市场交易，也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回。较之封闭式基金无法解决的高折价问题，ＥＴＦ基金就可以使用套利来消除这一现象。同时在现有的交易制度框架下，上证50ＥＴＦ基金存在两条交易通道，在一定程度上实现了Ｔ＋0交易。这对机构来说，就可以创造更大的操作空间。
由于50ＥＴＦ的投资对象只限于上证50样本股，这将再次提升蓝筹股的稀缺性。首只ＥＴＦ基金规模估计在50亿元左右以上，对于几千亿元流通市值的上证50成份股来讲，规模还很小。但考虑到国外ＥＴＦ快速发展的经历，未来的影响不能小瞧。
华北制药
再点股抵债火
虽然债转股非该股首创，但该公司推出的复合式偿债清理大股东欠款的方案，还是让市场为之一振。一方面控股股东华北制药集团及其关联单位非经营性占用的公司资金用以股抵债的方法清偿10．02亿元，同时还向荷兰ＤＳＭ公司转让其持有的公司国家股，获得的股权转让款2．07亿元，合计12．09亿元将全部用于偿还占用华北制药资金。而华北制药的股本总额将从实施前的11．69亿股减少至7．62亿股，按照2004年上半年的财务数据计算，华北制药每股收益将从实施前的0．031元提高至0．047元，增幅为51．62％；净资产收益率从实施前的1．44％提高到2．41％，增幅为67．37％。
这不仅解决了公司历史上久悬未决的关联欠款问题，而且为华北制药甚至华北制药集团的重组改制也铺平了道路。据披露，该公司和华北制药集团及其旗下子公司在关联销售、关联欠款等方面多年累计已经高达数十亿元。此次一揽子解决方案，将彻底解决其资产情况不实，法人治理结构不清晰等问题，而引入世界上最大的抗生素原料制造商ＤＳＭ公司，则更显现华北制药对于未来该公司主营的长远考虑。由于该公司存在的问题具有代表性，加上这一方案比原来电广传媒(000917)(相关,行情,个股论坛)的方案又进了一步，因此它带给市场的不仅仅是一种启迪，更可能是一种期待。
百联股份
整体上市又一城
第一百货(600631)(相关,行情,个股论坛)和华联商厦(600632)(相关,行情,个股论坛)的合并，使得百联股份这艘商业航母的总资产高达59．71亿元，净资产为32．29亿元，主营业务收入为41．65亿元，其资产规模、经营规模为列中国商业第一名，而大盘蓝筹股板块也将在原本空白的商业领域补上自己的成员。虽然商业股无法在目前的市场背景中形成自己爆发性的增长，但此次合并不仅消除了原有一百与华联之间的激烈竞争，更可以体现其未来的规模效应。该公司已经正式提出与控股股东百联集团进行资产置换，置入东方商厦的100％股权。同时，控股股东百联集团承诺，将致力于提高上市公司的整体实力和竞争能力，其背后的潜台词无疑将直指友谊股份(600827)(相关,行情,个股论坛)、华联超市(600825)(相关,行情,个股论坛)等优质资产，潜在的并购机会，将使百联的未来发展更加平稳。
题材股热
还会顽强抵抗
整体上市和以股抵债，这两个创新在市场上都曾形成较大的热点，前者尤甚。而ＥＴＦ作为几年来第一只完全意义上的产品创新，形成大热点也是可以预期的。与当前市场主导的题材股热不同，这些创新都指向大盘蓝筹股。因此，本周迭出的创新，是否会催动大盘进入一个新的阶段就成了市场关注的一个焦点。市场分析人士认为，这种动向是值得关注的。不过，题材股也未必能轻易退潮。理由有三：
一是年底一向是题材热的时候。如沪深两市本地公司近期举动不断，上海方面先有飞乐音响大股东仪电集团与深圳清华大学研究院商谈其股票转让，引发该股连续四个涨停，后是兰生股份(600826)(相关,行情,个股论坛)因“琼胶风波”所涉及的4．51亿元巨款失而复得，加上子公司提前还款，也使得该股出现了4至5个涨停，还有爱建股份(600643)(相关,行情,个股论坛)转让爱建信托获利3．5亿元、轻工机械(600605)(相关,行情,个股论坛)公布国有股协议转让、中国纺机(600610)(相关,行情,个股论坛)退出房地产项目收回资金、上工股份(600843)(相关,行情,个股论坛)与轻工控股进行资产置换，并收购德国ＤＡ公司股权、飞乐股份巨资收购土地、海鸟发展(600634)(相关,行情,个股论坛)公布不再承担对农凯系2．7亿元的担保责任、中华企业(600675)(相关,行情,个股论坛)受让古北地块50年使用权等诸多消息，深圳方面昨日则传出新的本地公司资产重组计划。
二是资产重组的质量也在提高。如近日公布的晋煤集团拟以净壳的方式重组抚顺特钢(600399)(相关,行情,个股论坛)。
三是短线资金吃定了年内市场环境宽松，同时摸到了以基金为代表的主流资金在年底之前不敢轻易做空的脉。
基于以上分析，市场分析人士认为，迭出的创新如果点燃蓝筹股热，而短线资金又不肯放弃题材股，那么市场可能进入一个蓝筹股和题材股竞起或者此起彼落的新阶段。
