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据最新一期《瞭望》周刊报道，中国物价增长的“拐点”已经初现，2005年的通胀率有望回落，但房地产过热能否有效降温及油价走势是决定通胀率变化的两大不确定因素。
物价增长初现拐点
文章指出，明年物价增长初现“拐点”、通胀率有望回落的主要根据是三类物价指数由“两升一降”开始转为“两落一弹”，拐点意味相当明显。
所谓“两落”就是CPI和商品零售价格指数在9月份后双双出现了回落走势，9月份和10月份CPI同比分别增长5.2％和4.3％，分别比上月回落0.1个和0.9个百分点，9月份商品零售价格指数则同比增长了3.4％，比8月份回落了1个百分点。
所谓“一弹”就是生产资料价格指数经过连续三个月回落后出现了连续两个月的反弹，但增幅仍然明显低于2—4月份的平均值15.4％。
近两月CPI环比上升不足虑
CPI的月环比持续两个月上升，主要原因既不是粮价的上涨也不是由于非食品类价格的上涨，而是由于蔬菜、鲜果等食品类价格的季度性上涨，因此不具有持续性。如9月份蔬菜和鲜果类食品月环比价格分别上涨9.6％和12.2％，而1－9月累计两者仅分别上涨1.0％及下降2.0％。
这两类食品价格环比及同比的明显上升不仅主要是受季度性因素的作用，而且具有独立性。因此，最近两个月的CPI环比上升不值得过分担心。
自8月份开始出现的食品价格增幅的持续回落，意味着食品上涨推动物价总水平上涨的压力将减弱。
尽管非食品价格上涨对物价上涨的贡献率上升，但绝对值不高。一季度除去食品类价格上涨的CPI增长0.4％，二季度则仍为0.4％，三季度则为0.8％，有一定的幅度上升，但增长的绝对值仍不到1％。因此，只要食品类价格上涨放慢，通胀压力便会趋于减轻。
房价油价最值得关注
文章随后分析认为，尽管明年会出现物价增长的“拐点”，但房地产过热能否有效降温以及油价走势成为决定通胀率变化的两个主导因素。
首先，此轮经济的结构性过热的主要原因是房地产过热在一些地区存在相当明显的泡沫化趋势，正是房地产的透支性增长造成了钢铁、水泥等原料供给紧张和价格大幅攀升。也正因为如此，此轮物价上涨表现出相当强的结构性差异，粮食和生产资料价格短期内大幅上涨，而其他产品价格上涨幅度极为有限，许多工业品价格依然下跌，只是跌幅有所减小。
如果房地产增长到明年中期仍然不能显著降温，那么，与之相关的钢铁、水泥等原材料供给将会继续趋紧，从而再次推动生产资料价格上涨，而这一次也许与前一次不同，通胀的预期将会显著增强。所以，当前宏观调控主要是防止房地产过热的再次发展。
其次，油价走势对价格上涨的预期作用也非常大，从世界历史上看，从供应上对经济增长和通胀构成“强冲击”的主要有两类产品，一是粮食，二是石油。目前来讲，粮食的长期供给能力在我国及世界上都不会构成大的问题，因而不会构成我国及世界新一轮通胀的根源，但石油冲击却难以判断，其供给存在相当大的不稳定性，对此，需引起高度关注。
