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---写在黄大豆2号合约即将上市之际
胡晓辉
浙江省德清新市油厂 研究员
大连商品交易所（DCE）即将进行二号黄大豆上市交易，在已经有了国产大豆和豆粕期货的品种，再推出以进口大豆为标的物的二号黄大豆期货，意义何在？
期货交易，对于公众的感觉可以是高风险、高收益的投资方式，从专业人员的角度看，期货就是回避价格风险的工具，或者说价格控制的工具。从这个角度出发，行业内更加关心的是期货合约的设计是否符合现货行业的需要，能否为现货进行保值，套期保值的操作是否简便，有效。
判断期货工具的有效与否，标准是老生常谈，就是期现价格变化是否一致，交割月期货现货的基差是否趋向于零。
大豆的进口采购加工，豆粕、豆油的销售，饲料养殖行业的采购，从这条产业的链条的价格控制要求看，期货行业需要有大豆、豆粕和大豆油的期货品种和现货相对应。那么就要求应该有大豆、豆粕和豆油的期货，现在有的期货品种是大连的一号大豆，豆粕，以及利用美国CBOT的期货大豆，豆油。以油厂为例，具体的操作方式是以CBOT大豆点价决定进口成本，以大连的豆粕期货作为原料的保障工具。其中豆油的价格只好估计，在比较宽泛的范围内，计算成本。在实际操作中，由于国内大豆、豆粕主要取决于进口价格，油厂会在CBOT期货、DCE期货中间选择合适的期货品种对现货价格进行调整。
现实存在的问题：没有豆油期货是个遗憾，在原有的一号大豆期货，是以纯粮率等粮食标准为交割标准的，和油厂现有的主要以进口大豆为原料存在差异，比如破碎率的标准，进口豆就要筛选才能交割，这样交割成本比较高，可以高达100点左右，期货和现货的基差会就会很大，作为期货保值工具效率的基本标准的基差标准相当的不精确。在转基因政策实施后，进口豆不能交割，一号黄大豆的保值效率更加受到限制，在长期价格和现货一致的同时，进入到交割月的近期的保值效率误差很大，促使油厂更多的选择CBOT作为保值工具，但是由于国内还受进口数量和国内当期的需求影响，时间上的差距也受运输时间的差距。国内现货和CBOT的价格并非完全一致，现货企业对期货的保值效果也提出了更高的要求。
二号黄大豆期货的推出，是非常贴近现货需求的，比如以粗脂肪含量为定等标准，用散装和袋装并行的方式，兼顾了进口与国产大豆的流通需要，这些是和现货市场流通的大豆标准相一致的，这样在交割环节上，期货和现货可以方便的流通。期货和现货的交割基差会比较小，保值效率会比一号黄大豆大大提高。有了这个有利的期货工具，现货行业的经营手法也可以增加，可以直接以DCE期货价格代替CBOT点价，锁定原料成本，这样就不用像以前一样，必须实际的进口才可以追逐价格的变化，在总的供求上，可以提前调节供应，对整个行业的发展也有重要的意义。
和现货市场相匹配的期货市场在完善之中，如果能够再有大豆油期货，那么作为油脂、饲料和养殖企业，为他们所配套的期货工具是非常完善的了。
