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尽管早在2002年，大连商品交易所就研究设计了有关黄大豆2号的期货合约，但是由于种种原因，一直未能获得上市；近年来，作为国际大豆的大买家之一的中国，面对国际大豆价格的巨幅波动一些生产经营者显得手足无措，甚至完全处于被动之中（比较典型的就是2004年上半年的进口大豆违约事件），而且对进口大豆的依赖程度却始终有增无减。因此市场对转基因大豆期货的推出是“望穿秋水”；但是直到2004年下半年，转基因大豆期货的上市仍然是“只听刮风，不见下雨”，市场传言此起彼伏。那么黄大豆2号合约的上市，具有哪些重大意义呢？汇易现具体分析如下：
一、 中国油脂压榨行业蓬勃发展，大豆进口量迅增呼唤避险市场
目前，国内大豆加工规模已经明显超过了实际需求消费规模。由于近年来国内加工厂不断投入生产，国内大豆年加工能力已迅速扩张至5000万吨以上，如果再加上大豆加工小企业的改造和扩建，则国内大豆年加工能力将超过6000万吨，其中国内日加工能力超过600吨以上的大豆加工企业数量已达到100多家，远远超过国内不足3000万吨的大豆实际需求消费量，由此不但导致多数油脂加工企业不能满负荷生产，而且还致使国内加重对进口大豆的依赖性并且直接影响到中国的粮食安全。
近年来，国产大豆产量一直在1500－1600万吨之间徘徊（2004/05年度有明显增长，JCI预测值在1882万吨），其中有60％左右用于食用，而中国大豆消费总量中有70％多的份额用于榨油，因此中国油脂加工市场对于进口大豆的依赖性越来越大也就在情理中。中国大豆进口数量逐年递增，从下图中可以明显看出，从1998年到2003年，六年间大豆进口数量增幅达到550.16％，而2004年1－10月大豆进口总量就已经达到1550多万吨，相当于1998－2000年三年的进口数量总和；国内豆农的利益需要保护，大批油脂和饲料企业的市场风险同样也需要回避，中国油脂市场对于进口大豆的依赖程度不断增加，因此禁止进口大豆的期货交割无异于把自己关在国际市场大门之外。因此黄大豆2号的上市交易就非常有必要性。
二、 市场参与主体（豆农、油厂、饲料企业、养殖企业和贸易商）的需要
近年来，连豆市场有时受多种因素的影响价格上扬，大豆现货价格也随即跟涨，但受经营条件和资金限制的豆农无法锁定利润，往往在价格上扬初期就开始抛售大豆，真正的收益者是囤积居奇的中间商和期货商；不断攀升的国产大豆加工成本，使得相当一部分压榨企业不堪重负而不得不被市场淘汰，而豆粕价格的大幅波动又直接影响到饲料和养殖行业的发展；这些损失最后势必还是要最终转嫁到消费者的身上；而国家同时也损失了大量税源。因此早在黄大豆1号合约上市后，黄大豆2号合约的推出就已经被市场望眼欲穿。国内也有期货专家认为，“廉价进口大豆、少用豆油配额、力争豆粕出口，将加工利润留在国内”，理应是目前发展大豆产业的市场策略，但事实的发展有时又与愿违，所以，一个健全的大豆期货市场必须同时兼顾上游生产者――豆农、中间衔接环节――贸易商和下游间接消费者—－大豆压榨企业的三者利益，赋予市场均等机会。因此，尽快推出黄大豆2号合约，完善大豆期货市场避险体系，已显得越来越迫切.这有利于中国市场有效控制进口大豆采购成本、规避市场风险，有利于大豆产业发展战略的形成，也有利于所有参与主体进入一个良性循环的市场中去。
三、 中国大豆市场目前和未来平稳发展的需要
中国的相关政策特别是转基因政策使得中国豆农从中受益菲浅，但其相关的行业也为此付出了相应的代价；由于国内没有油用大豆价格风险回避机制，在采购进口大豆时，中国进口商和国际大豆出口商以CBOT大豆期货价格定价，近年来，中国的少数油厂和进口商为此得到的却是惨痛的教训。中国国内油厂传统的大豆进口程序是，先买贴水，然后再选择时机在CBOT期市上点价，当然如果对后期CBOT大豆期价看涨，也可以先买入一部分期货，这些都是很灵活的操作方式。但是中国国内大豆市场供求缺口的存在以及对进口大豆的依赖，使得国际市场趁机抬高对中国的大豆出口价格，受此影响，国内过度投机的大豆期货价格，影响了国内采购者的参考基准，追涨卖跌使得中国油厂不断陷入窘境。
如2004年初，国内为数不少的压榨企业在没有套期保值的情况下订下了大量的进口大豆订单，有的价格在每吨400美元以上（折合到岸完税成本价格在3900－4000元/吨），交付期临近时，大豆价格已经暴跌，中国的许多油厂面临破产的境地，不履行合同、洗船等事件频频发生，我们认为在国内市场上缺乏一个合适的、可靠的风险规避工具，是导致国内压榨企业陷入困境的重要原因之一，因此各方面对于黄大豆2号期货合约上市的呼吁已经是不可阻遏，减少现货大豆与期货市场的波动性幅度，发现国际大豆的合理价差都是国内企业迫切需要的，也是国内大豆市场目前和未来平稳发展需要的。
四、 迎接WTO过渡期后时期的发展的历史需要
随着中国加入“WTO”，我们更应以“市场化”的理念去参与国际市场的竞争，如果中国进口商能国内期货市场进行避险，则不仅会将保值成本留在国内，而且会平抑国内大豆市场的价格波动，使得CBOT大豆期货市场的投资基金无机可乘，这必然又会降低进口商在CBOT大豆期市上的定价水平，如果适时在大商所推出黄大豆2号期货合约，将有利于促进国内大豆市场与国际市场的接轨，有助于国内大豆进口商和油脂企业进行套期保值，增强企业国际市场竞争力；有助于建立和完善国内大豆价格体系，对争夺国际定价权、进一步完善国内大豆市场的避险体系、促进大豆产业的发展具有重要意义，这也是迎接WTO“后过渡期”国内大豆市场发展的历史需要。
当然，完善的市场避险体系，中国大豆市场同样也需要进一步发掘运用期权以及豆油期货进行套期保值。例如在去年9、10月份CBOT大豆期价处于650－700美分/蒲式耳的价位的时候，只有很少的大型油厂利用了买入看涨期权的方法，在后期CBOT大豆期价飚升至1064点的疯狂中白白的交了多达数十亿美元的学费；而由于进口大豆不能进入国内期货市场，使得进口大豆加工企业无论对原料还是对下游产品如豆油都无法实现有效的风险管理，因此，国内豆油期货的推出也是国内油厂所迫切希望的，目前大商所已经初步完成了豆油期货合约以及交易规则的设计工作（CBOT也为了应对此情况，拟明年5月推出一个以巴西巴拉那瓜和桑托斯两港口为交割地点的大豆期货合约）。
综上所述，汇易认为，黄大豆2号期货合约的推出，是市场风险管理的迫切需求，是大豆期货市场的有机组合部分，通过稳定国产大豆期货和现货价格，进而控制进口大豆的价位，实施低成本进口大豆，从而保护国内豆农、贸易商以及大豆加工等企业的实际利益，提高国产大豆的国际市场竞争能力，能够起到难以估量的作用，如果黄大豆2号期货合约能够顺利挂牌，大连商品交易所在国际市场上对大豆价格的决定权的影响力将得到极大的提升，成为国际大豆定价中心之一将会得到进一步提升，而是实实在在的可能了。
上海汇易咨询有限公司 屠璇
（ 责任编辑：漂流 ）
