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昨日闭幕的“中央经济工作会”明确提出，要加强和改善宏观调控，着力推进改革开放，加快调整经济结构、转变经济增长方式，更好地利用重要战略机遇期，实现经济社会全面协调可持续发展。洋洋洒洒几千字的报告，透露出几个与投资者密切相关的政策信息。“双稳健”政策组合亮相
会议明确提出：“为保持经济平稳较快增长，必须合理确定经济增长的预期目标”，“要实行稳健的财政政策和货币政策，继续控制固定资产投资规模的过快增长。”这标志着，1998年以来，“稳中求进”的宏观调控目标及与之相对应的积极财政政策与稳健货币政策的组合已结束使命；“进中求稳”成为新的调控目标，“双稳健”的政策组合正式登台亮相。
在当前情况下提出实行稳健的财政和货币政策，其政策含义何在？
首先，如果笼统地提“中性”的宏观经济政策，则与我国此轮经济增长的复杂性存在矛盾。“有保有压”政策在此轮宏观调控中不仅是一种调控艺术的完善，更体现了增长结构的差异性，因而可能需要较长时间坚持。
其次,以增发国债为重点的积极财政政策已经明显转型，但考虑到它在公共投资、结构协调和战略调控中的无可替代的作用，可以强化其结构导向的功能。
其三，货币金融政策取向趋于中性但要体现战略性结构调整的导向。一方面，要控制一些行业的投资泡沫，对过热、金融风险大的行业继续采取适度偏紧的“窗口指导”取向；另一方面，根据实际需要，可以适当扩大公开市场货币投放、降低准备金率和再贴现率,同时进一步运用差别准备金率调整信贷结构,以缓解可能出现的资金紧张局面,并对冲提高贷款利率在总量方面产生的紧缩影响和信号作用。
CPI走势将受重点关注
今年以来，CPI走势一直是投资人最为敏感的话题。这一话题同样为经济工作会议所重点关注：“继续加强和改善宏观调控，正确把握调控的力度和重点，保持经济平稳较快发展和物价基本稳定。”
从去年年底以来，我国居民消费价格持续上升，央行也适时出台了加息措施，以控制物价处于可承受的范围内。但是,国际因素变化以及国内公共服务价格上涨压力在一定程度上可能加大通货膨胀的风险。
今年下半年，受国际油价处于高位影响，国内油制品价格和相关下游产品价格也上涨，这会在一定程度上加大国内通货膨胀压力；另外，全国各地暂停出台政府提价项目只能缓解一时，各地累积的价格调整压力亟待释放，不排除一些地方政府和垄断部门再次提高部分公共服务价格。这些因素都将在明年继续影响居民消费价格，使其不可能在短期内大幅回落。
通货膨胀率如果持续高位，不仅会影响到居民消费信心，也会使经济增长蒙上阴影。此次中央将“保持物价基本稳定”放在明年经济工作的首位，意味着如果明年某个时候通胀率超过警戒线，极有可能再度动用利率杠杆。
资本市场改革或将突破
会议指出：“明年的改革要围绕解决影响发展全局的深层次矛盾和问题，突出重点、积极推进、稳步实施。继续深化财税体制改革、金融体制改革、行政管理体制改革，落实投资体制改革方案。”可以预言，在明年及今后更长一段时间的宏观调控过程中，改革将扮演更为重要的角色。
尽管没有大篇幅地论述资本市场的政策取向，但是会议仍然为资本市场的发展，尤其是下一步资本市场的改革再次确定了基调。
“当前，改革处于攻坚阶段，要坚持社会主义市场经济的改革方向，妥善处理好改革发展稳定的关系，既要敢于攻坚、锐意推进，又要兼顾各方、积极稳妥，把握好政策措施出台的时机、力度和节奏。”
众年周知，尽管今年2月出台了“国九条”，但目前真正制约着证券市场下一步发展的制度改革还没有取得突破。现在，经济工作会议再次将问题提上了议事日程。如何把握改革发展稳定的关系，如何处把握好政策措施出台的时机、力度和节奏，正是2005年资本市场政策决策中无法回避的重大课题。
随着中央经济工作会议精神的逐步落实，展望2005年，国内经济总体形势将可能是近几年来最适度、最健康、最明朗的。在这一宏观基本面下，如果能够把握好政策措施出台的时机、力度和节奏，资本市场也将面临重大的转折机遇。
来源：[中国证券报]
（ 责任编辑：紫陌 ）
