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在众多政策利好支撑下，沪指在11月9日终于盘出底部放量上攻。但是好景不长，在大部分投资者都对此波反弹有所期待的情况下，在上攻仅9个交易日后即戛然而止，股指掉头向下，1300点又在眼前。时至年尾，行情究竟会如何走，众多投资者颇感迷茫。下面笔者试就年底股指运行趋势作一下简要分析。
千三政策底牢不可破
首先，从近年股市走势来看，千三政策底屡试不爽。纵观近年中国股市，往往在千三点危急时刻，管理层均能出台救市政策，从而力挽狂澜，如2002年1月22日、2003年1月3日、2003年11月18日等等，几个近年重要底部均有政策救市的身影，可以说目前我国股市还不能完全摆脱政策市的烙印。当然，即使是国外成熟股市，也不乏政策救市的先例，比如众所周知的美国遭遇“9·11”恐怖袭击，政府即采取一系列措施稳定股市，可见政策救市并非我国股市所独有。
9月份以来，管理层更是利好政策频出，并且其频密程度历史罕见。正是由于这一系列利好政策的影响，股指终于确立了底部，投资者信心也得以逐渐恢复。
其次，大部分个股调整已经基本到位，相当数量股票价值明显低估。股指经过大半年的调整，目前大部分个股已经跌无可跌，如钢铁股、电力股等；即使是遭到基金大范围减持的石化股、汽车股等，其跌势也已接近尾声。另外从市场特征来看，目前A股市场的加权平均市盈率为24.05倍，和国外成熟股市相比差距已经不大，而上证180及深证100成分股平均市盈率仅为15和16倍，可以说已基本和国外股市接轨。同时，目前市场中20倍市盈率以下的股票已经占股票总数的17％，而30倍市盈率以下的股票占股票总数的比例更达到了40％，也就是说，已经有相当数量的股票进入投资区域。
正是由于政策底效应以及股市做空来源难觅踪迹、相当数量个股已经进入投资区域，我们认为，沪指1300点在年内将会牢不可破。
机构不作为制约行情
从股指近期低迷走势来看，原因多多，但大抵有以下两方面原因：
最主要的原因还是机构缺乏参与热情。从基金角度来看，目前基本处于调仓阶段，由于宏观调控使很多行业估值发生变化，比如钢铁、房地产、石化、汽车以及银行等几大行业的不确定因素均有所增加，基金基本采取了减仓策略；而一些受调控影响较小行业则成为基金增仓的主要品种，如消费类、交运类等。同时，即使公司基本面不错，但如果累计涨幅过大，基金也对一些品种采取减仓策略，如中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)、盐田港(000088)(相关,行情,个股论坛)就属此类。由于基金目前规模已达流通市值的20%，其重新布局也不是一朝一夕就能完成的；同时在基金调仓过程中，也不能冀望股指涨幅过大，以免失去建仓成本优势，透支未来涨升空间，这可从长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)及中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)控制股指即可见一斑。
同时，年关将近，资金面存在瓶颈。比如从券商角度来看，由于年关将近，一些历史遗留的“理财股”将急于兑现，体现在市场上也将对股指产生压力。同时由于券商持股平均质素较差，未来将有退出可能。
综合以上两方面因素，估计将有200多亿资金在年内从市场抽离。如果再考虑到基金普遍持股比例较高，以及新发基金规模有限等因素，年末资金压力不容忽视。在下有政策底支撑、上有机构不作为及资金瓶颈的“夹板”状况下，我们认为年内股指将呈现窄幅震荡走势，区间为上证指数1300点至1380点。
短线追热点 长线重成长
由于机构的不作为，也就决定了在年内的最后十多个交易日内，市场主力仍将会以游资为主。游资的性质决定了其一般不会介入基金重兵把守的品种，而基金一般介入的都属于价值成长股，这就决定了年内“价值股”将难有作为。相反，那些重组、“微软”、“和黄”等概念股以及科技股、低价超跌股，却是游资向来得心应手的炒作品种，这就是为什么近期热点均是以各种题材及低价股的主要原因。
投资者如果欲获取较好的短线收益，适当追逐热点应该是较好的选择。但对于长线投资者来说，价值成长仍应是主要选股思路，毕竟这种投资策略仍是市场主流，也符合国际潮流，同时风险也较小。对于长线投资者来说，应重点关注基金增仓品种，毕竟在信息及研究等方面，机构投资者更具优势。
（ 责任编辑：紫陌 ）
