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昨天，联想以总计17.5亿美元的代价收购了IBM的全球PC业务，一举跻身全球第三大PC生产商，标志着联想在国际化的道路上迈出了可喜的一步。但分析认为，如何发挥“1+1>2”的并购效应还需艰苦的努力。
一笔划算的交易
12月8日上午9点，联想集团在北京正式宣布，以6.5亿美元现金和6亿美元的联想股票，加上承担IBM的债务，联想总共付出17.5亿美元的代价一举收购了IBM的全球PC业务。联想将因此一举成为年收入超百亿美元的世界第三大PC厂商。瑞银亚洲中国研究部联席主管张化桥用“划算”来形容这笔交易。因为联想市值只有25亿美元，只用了17.5亿美元，就收购了IBM全球的PC业务。
交易完成后，新公司中，联想方面将拥有45%左右的股份，IBM公司将拥有18.5%左右的股份，因此，这次收购实际上是中美两家IT厂商的战略合作行为。根据协议，联想在五年内有权使用IBM品牌及相关技术，这可大大提升联想品牌的国际形象。
整合紧锣密鼓
联想高级副总裁兼财务总监马雪征表示，收购后的整合预计需时2-3年，届时便可反映带来的规模效益。马雪征指出，收购IBM个人计算机业务后，将令联想的股本摊薄18-19%，但日后为股东带来的回报会高于此水平。 IBM个人计算机业务过去2年均处于亏损状态，马雪征不愿预测未来的财务状况。但以内地准则计算，IBM个人计算机业务之毛利率逾20%，应对联想有利。
联想集团昨天还宣布了高层的人事调整。IBM高级副总裁史蒂芬-沃德将出任联想集团新CEO，杨元庆则改任公司董事长，同时，老帅柳传志将彻底退居幕后。
与长城电脑合资的长城国际是IBM目前硕果仅存的PC制造部门，IBM拥有80%的股份。据悉，为了为联想集团对IBM的PC业务的收购铺平道路，IBM已经将长城电脑的股份全部收购。
长城国际的业务调整工作也已经在紧锣密鼓地进行。昨天，长城国际总经理高礼彦向全体员工发函表示：“长城国际和IBM中国采购中心的业务也会作出相应的调整。目前长城国际PC事业部相关的运作将并入新联想；目前在IBM中国采购中心工作的同事也将成为长城国际的一员，同时加入新联想。”
1+1能否大于2
分析人士认为，并购后，联想如何整合资源、品牌并获得客户的信赖仍是难以预料的问题。另外，联想的投资者如何看待仍是个未知数。联想能否利用IBM的全球PC业务成功拓展海外业务，还有待观察。
还有分析人士认为， 根据协议，前18个月联想和IBM各自单独使用自己的商标、运作渠道。18个月后进行新的产品整合。具体到是使用“THINK”标识还是“LENOVO-IBM”这样的标识，将在以后考虑。如果是基于这样一个各行各道的安排，联想多大程度上能借助IBM的资源更快走向国际市场，需要打上一个不小的问号。
同时，已经建立起来的对IBM的忠诚用户，是否会改换门庭，也是需要考虑的。特别需要引起注意的是，作为一家拥有本土化优势的公司，联想熟悉中国市场。但兼并了IBM这样一个规则和文化理念完全不同的部门，能否迅速融合成为新公司也令人担心。
张化桥认为，2003年IBM的PC业务是亏损的，而联想则有1.35亿美元的盈利，因此，收购很可能给IBM的PC业务带来转机。但他表示，瑞银仍不看好联想的股票，因为转机来得并不容易，如何整合两个公司的文化差异是一个问题。张还表示，收购不会改变新公司的成本结构，而全球的PC行业正处于周期下降阶段，此外，新公司将面临惠普和戴尔的竞争。
中银国际在针对收购所发表的报告中指出，收购将直接提高联想的负债比率，并拖低盈利表现，因此维持联想“跑输大市”的投资评级。
由此看来，联想与巨人结盟并非能立即变成巨人，收购成功与否还有待日后检验。
（ 责任编辑：胡立善 ）
