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近闻巴菲特代言人罗伯特来华访问,看了一些报道,而我作为一名价值投资人,一名巴菲特的崇拜和实践者内心有很多伤感不吐不快.
做价值投资难吗?难,也不难.其实世界上有很多和巴菲特一样优秀的价值投资者,甚至比他做的更好,只不过巴菲特一直是在用别人的钱赚钱.所以他成就了亿万富豪的伟业.这就象经营 一家企业,需要付出另外一种智慧和劳动,这又不是任何人可以企及的了.解释价值投资为何很多人一生也难以实践可以套用巴老先生的一句话:\"如果三分钟内你无法说服一个人去做价值投资,那么你一生也说服不了他,这和智力无关.\"我很信服这句话,也深有体会.在我看来这除了基本的专业知识以外更多需要的是本能的悟性,是一个人本性的体现,你无法掩盖,这里可能没有对与错,体现在金钱上的是一种态度,在真正价值投资人眼里金钱是一种责任,无法摆脱的责任.在我看来一个没有道德操守的人也很难做好价值投资,就象那句话,一个人做好事不难,难的是持之以恒的做好事,不做坏事.就好象你对爱情,婚姻,生活的态度,你很难改变你的本性,一切留给时间,它不能给你一定的结果,但会给你最大的概率......
还是说说我的投资经历吧 .94年进入股市,被中国股市离奇的估价和疯狂的言论搞的恍若隔世,所以一直做的很小心.2000年第一时间看了吴敬链老人家的赌场论,仿佛在无边疯人院里打开一扇大门,听到一声呐喊,方知人间依旧.于是,全面退出股市,得以躲过之后的大跌.之后,我又再一次全面了解和学习价值投资,不光是巴菲特的,还有林奇,邱永汉,格兰姆.也一直对中国股市的病态进行剖析,参与了全流通的大讨论,也发表了自己的全流通方案.02年出于对政府搁置国有股问题政策出台的失望,无奈之下在B股对内开放,大起又大落之后,我于低点买入了张裕(000869)(相关,行情,个股论坛)和佛山照明(000541)(相关,行情,个股论坛).本来开始买入的是中集,但通过分析后对其长期不看好,虽然它现在涨幅远远超过我的想象,但是回到当年,我还是无法得出相反的结论.A股的估价我无法认可,即使B股的价格我也认为谈不上是真正的投资.所以我的投资并不多.03年底认为政府一定要直面全流通问题了，但事实是再一次失望,只好于低点买入一点东阿阿胶(000423)(相关,行情,个股论坛)和恒瑞医药(600276)(相关,行情,个股论坛).虽然我无法做真正的价值投资,被迫之下所做的只能是中国特色的价值投机.不象其他人理解的,真正的价值投机和正常的套利我认为应该是一个道理,而在中国股市其实连真正的价值投机都没有,有的一切只是沙滩上的游戏.
以上的股票我都有30%---60%的涨幅,也就是说做为一名巴菲特的实践者我还是属于那种少数赚钱的一类.说这些只是想让大家了解并不是为了夸耀自己.假使我能投资香港股市,01年后一定能够发现比巴菲特更多的好股票(不是说我水平比他高,而是因为我是个黄皮肤的小散户),但我悲愤,作为一个骄傲的国人,我无可奈何.因为A股根本不值得真正去投资,有的最多只是一点点可怜的中国特色的价值投机游戏,如果运气好游戏变成了投资,那也仅仅是运气好.所以在股市我投入的资金很少,01年后主要资金进入了房产市场.我庆幸,还有个叫房产的东西让我发泄,否则,面对这个股市,真不知到最终崩溃的先会是谁.
价值投资等的就是时间,已经三十多岁的我,还没见过真的股市是何模样,在赌场里转来转去,如何不心焦如焚,虽说我被消灭的不是资金但是我宝贵的青春啊!十年投资尘与土,华发早生,空悲凄,无处话凄凉.今天,我真正想要表达的,是做为一名巴菲特价值投资理念的实践者,带着几近绝望流血的心,对畸形中国的股市做一点点剖析,也许剖析的不是股市,而是人,一种可怕的\"人\".一种我不能理解,但只能理解,将要带给整个中国不仅仅是股市危机的\"人\".对99年\"股市目前是恢复性上涨\"的非理性托市,我不能理解,对机构股评3000点豪言壮语我可以理解,这是市场化的很正常.但对某些知名经济学家疯狂的完全违背起码常识的言论,我不能理解.我曾一直以为他们将会受到历史的清理,因为学者没有无缘无故的疯狂.但在我崇敬的吴敬链老人家抛出股市连赌场都不如的肺腑之言后,反而遭受到大量无知股民的攻击时,我不能理解.既得利益集团的谩骂可以理解.他们联合起来攻击吴老,一直没受到历史的清理,却得到很多股民的支持,这让我感到悲凉.这是个多么功利的社会啊!道德何在,良心何在.在铁娘子黯然离去后,我更看清了这一点.哀其不幸,怒其不争的中国股民啊!
全流通无疑是中国股市最根本的问题,可以说这是个生死存亡的大问题.没有全流通的股市就是畸形非市场化的不公正市场,它无法实现股市最基本的价值发现和资源配置功能.可以说在一个股权割裂的市场上妄谈什么中国估值论是可笑的.在这方面张卫星功不可没,分析的极为透彻,对此做出了大量贡献.可悲的是主流媒体无他的存在,可庆的是互联网的伟大正在改变这个世界.对周小川我也有我的看法,他同样是了不起的.他打开了国有股减持的魔瓶,在现实情况下也只能用这个方法引爆全流通问题.但可悲的是,这个其实完全可以解决的问题却被说成困难重重的无解难题,现在居然想用渐进式的迷魂汤温水煮青蛙,这是极其可怕的,可以说任何渐进式的方案都是恐怖的,是愚人的,是在躲避.但对这一话题不是我今天要说明的.(我02年也曾发表过一篇<责任量化补偿的全流通方案>)全流通是个必须直面的大问题,但对02年管理层发布\"国有股减持将在今后很长时间内不再考虑......\"时,我茫然了,以为自己听错了.真不明白.那么多简单明了的道理大家都在装傻,说真话讲实际的那叫幼稚?我现在愈来愈相信那个童话故事其实是真实的,因为那根本不是童话.粉饰太平,歌功颂德真的那么重要吗?建立公平,公正,公开的规则真就那么难吗?
还有什么不理解呢?还能说什么呢?在这个就是不解决股权分裂的市场上,谁说中国没有巴菲特,看看那些MBO的洋洋得意,瞧瞧那些国有股法人股低廉买卖者的仰天长啸,你不得不叹服,超越了,他们已经完全超越了,他们是真正的超级巴菲特.而那些如我辈无能的\"巴菲特\"们还在赌场里四下打听:\"到股市如何走?您知道吗?能告诉我吗?\"
国九条后得到的还是是失望,在一次又一次的之后我渐渐相信,只有来一次大血崩才能让所有人直面解决问题,而不是什么崩盘,因为盘已经崩过了.有句难听的老话叫不见棺财不落泪,还有一句是只管眼前花天酒地,那管身后洪水滔天.当然我们都不希望会是这样.
今年,反思国九条后,似乎还是再一次的逃避.一次再一次,我知道,这已经不是股市的问题了.在全流通问题还未解决时,国有股法人股的场外转让就一直没有停止过.这个赤裸裸给全流通设置障碍的举动任何只要不是弱智的人都会明白.但为什么畅通无阻呢?既得利益阶层,弱势阶层.......利益斗争,这是新时期的阶层斗争啊!可以说全流通问题根本不是技术上的问题,这是股市系统金融系统本身无法解决的问题.这已经是个要求从政治高度来解决的问题.当郎咸平教授登高一呼,我似乎看到了希望,一个一味漠视公平公正的社会是危险的,很多人振振有词:什么资本的的原始积累是血淋淋的.即便这是公式(谁说它就一定该是公式呢`),那么这个过程也已经走过头了,不说农民问题,不说工人问题,就说在股市里我们股民的血流还不够多吗?该是建立三公规则,重视公正的时代了.吴敬链老人呼吁过,要当心权贵资本主义的危害,现在郎教授说的正是这个问题,他说：“今天的自由主义学派，看到的是一个自由经济，是一个民主制度。我现在可以肯定地告诉大家，这是错误的，没有一个国家可以不靠政府的力量达到富强，政府的力量是非常重要的。郎咸平指出，美国之所以强大是靠大政府创建的法制社会，给所有的参与者，包括企业、消费者、买股票的人、卖股票的人，一个严格的游戏规则，让任何人不能随意地挤占别人的财产。郎教授的话有其市场化的倔强,没有百分百的对.但其实质是要建立法制三公社会.这正是当前我们迫切需要的.
以法治国,以德治国,如果大家看到的都是窃国者侯,窃钩者诛,谁还会以窃为耻呢?只恨自己窃的太少.现在就有这种无耻的言论,什么\"腐败是社会进步的象征\"\"腐败是社会的润滑剂\".道德是很不好说的东西,人都是趋利的,你一个不公正的分裂股市,如何敢提什么教育股民呢?让谁不投机,让谁不侵害谁呢?可能吗?好的制度让坏人变好,坏的制度逼好人做坏事.各种利益体的交错,既得利益集团的强大,已经让全流通难以实施.这个问题股市解决不了,必须要求政府从一个政治的高度来解决,拿出大智慧大魄力来建立一个三公的市场.
英雄无法改变历史的趋势,但是,英雄可以改变历史的进程.邓小平就是这样一位伟大的英雄.现在我们都在企盼着.因为任何人都不希望在血崩后才迎来中国股市的光明,那样的代价,谁能负担的起呢?
刘春江
附注:
它的所有上千条方案的思路完全不同,发表于02年.
《刘氏责任量化补偿的全流通方案》
这是我的方案，在现下林林总总的方案中也许你已厌倦了，但笔者的方案简单明了，快速全流通。首先，我先明说我的观点。
1 真正的多赢是不可能的。即使政府想，但在具体操作上也做不到。因此，我认为能
够做到相对稳定就可以，这一点必须面对现实。
2 方案不能过细，过复杂。否则，困难重重，不利于操作。(如张卫星的方案，迎合了广大股民，但犹如水中月，镜中花，可望不可及。这一点，你只要进行细化操作分析，就会发现。)
3 全流通的目的主要是建立真正的上市公司治理结构，还股市本来面貌及功能，在WTO后，时不我待，这其实就是在抢救中国的企业和中国的经济。
4 全流通和国有股减持是两回事,全流通后不是全减持。
5 任何渐进式的方案都是非常危险和残酷的,就象现在也有三无概念股,你能说它是市场化的全流通价格吗?关于这一点,这里我暂不详解.
6 本身“补偿”就是不应该的，这有违市场原则。但由于一个特殊的原因，所以还要有所补尝。(注,我知道从严格理论上讲,这话有些不讲理,但没办法,我们要直面中国特色的现实)且补偿是可以定量的。分析如下：
回想一下，当年(97年)深指从6000多点，短短几天之内便跌到3000点，所有股民并没有迁怒于管理层，为什么？因为没有人去政策造市。而如果没有政策造市，也就不会存在索要“补偿”的问题了。因为当年说国有股不流通，并没有说永远不流通。其实这一点所有参与者也心知肚明。至于
你要高价买股是你个人的事。“股市有风险，入市需谨慎”市场就是如此。现下的主要原因便是政府不该于沪指1500点时出台“恢复性上涨”的造市政策。至此，找到原因，就可定量了，2200点到1500点是700点，也就是说政府应对这700点负有责任，但现在股市已经是1500点了，如何补尝呢？我们再看700点差不多是2200点的三分之一，也就是说在一个规定的基本点位，只要补偿它的三分之一就可以了。
“刘氏全流通方案”具体内容：
1 证监会公布在某一日收市后所有上市公司流通股票的持有者为全流通后可获补尝的老股东，并进行统一登记，所有股票于此交易日的收盘价为“原股价”。在下一个交易日，则所有股票将按预期全流通进行竟价。
2 待股市按预期全流通竟价运行若干天，再于某交易日后，于管理层认可的点位上(注意：具体时间不确定，其决定权由管理层掌握，使得这里有很多“后门”对平稳股市起至关做用，但必须在方案操作前对投资者言明以体现公开，我后面还有详解。这也是此方案的精华之一)证监会公布在收市后所有股票的收盘价为“现股价”。“原股价”减去“现股价”差额为补偿价，但对于补偿价超出原股价三分之一部分，则不于补偿。
3 确定每只股票的补偿价后，即可以运用缩股，扩股，现金等方法马上展开补偿行动。对于完成补偿工作的股份公司，再由国家确定需要减持的份额交由一支减持基金进行市场运做。(其它方式也可，因为全流通工作已完成，其它的问题都好解决。)
可行性分析：
关于“操纵价格问题”不会存在，即使有也不会被放大。理由：1 此方案是一夜流通方案，由于整盘出动，相对来说操纵资金变小。(如果有操纵资金的话。)2 向下操纵，由于有了“三分之一”补偿底价护底，使向下操纵失去意义。向上操纵，无论是三分之一价上还是三分之一价下操纵都会变为是一种公平的市场行为。而不会是“操纵”。3 由于具体确定时间由证监会自由掌握,会对操纵者变的不利而迫使其不敢妄动。
此方案留有足够的“后门”可使管理层平稳过渡。理由：1管理层最怕的是不稳定，即股市狂跌，股民不满。在此方案中，“三分之一”补偿价并不高，管理层可以接受。由于有了“具体确定时间由证监会自由掌握”和“三分之一”补偿价这两点，管理层可事先言明政府发展股市的信心，使的市场投资人不敢任意抛售，一怕低价抛售后不知何时万一出台利好。二是高于“三分之一”补偿价得不到补偿的制约。2 “三分之一”补偿价具有历史的合理性，如同当年的6000点到3000点，会得到市场大多数市场参与者的认可，有利于股市的平稳过度。
3 如果管理层不认可预期全流通进行的竟价股指，则可拖延“确定日”，可通过调控手段来达到一个认可的指数再确定补偿价“确定日”。
此方抓住全流通的目地和本质，简单明了快速可行。
由于笔者初次提出此方案，并不知道会不会得到各网站的发表推荐，所以还有很多话先留下再说。
另外由于初稿，不完善之处难于避免，还望多多指教。
当年发表时有些话说的不太妥,但思路是没变的,具体的地方可以变通.如补偿比例可以降低.
政府承诺补偿33%的底线,其实实际操作中不会有这么多,大概20%.可以在股市打压低点后推出此方案,在抬高股市后确定\"现股价\",则补偿更少.
由于以前很多问题积累,如法人股,国有股的场外买卖,MBO等造成的补偿难题,这个方案都可以解决,确定好所有股票的补偿价后,管理层就可以对这些阻碍补偿困难的主体施加压力,谈判,说理,以达到通过缩股，扩股，现金等方案尽快进行补偿.总之具体的操作很灵活.
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