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（一） 11月市场回顾
11月份，市场在10月探到1300点附近后开始有所回升。但沪市冲高到1350点附近时，由于缺乏后续资金的支持，量能不能有效配合，明显显示上攻动力不足。我们预期，以目前市场比较萎缩的成交量，后市将开始阴跌的概率较大。
目前，市场缺乏明显的热点，疲态尽现。这也预示着未来股市的操作将更加复杂、困难。从明年的角度看，个股选择应比行业配置更为重要。
（二） 11月本基金操作回顾和市场表现
11月份，本基金适当做了加仓操作。
分析当前市场情况和宏观经济背景因素，本基金认为今后3个月的市场状况存在系统性行情的机会较小，未来投资机会将主要在于对局部或个股的再认识上。因此，从现在开始本基金立足于明年，从符合并能够分享中国经济长期成长的角度，对未来业绩可持续成长的公司做重点研究和挖掘。本阶段买入个股主要考虑的因素为：1、公司有绝对的业绩支撑股价。2、国际比较估值合理。3、公司明年、后年的业绩预测有20%以上的成长。4、公司所处行业不受或较少受加息和人民币升值的影响。5、公司流通盘适中，最好为中、小盘股票。
对于基金传统持有的大盘股品种则保持现状没有加仓。
（三） 下阶段操作策略
展望12月份以及2005年一季度的大盘走势，本基金认为大盘系统性上升机会出现的可能性不大，基金投资的主要内容应是对个股的再认识和再发掘。本基金继续看好上游瓶颈类行业中的优秀公司和下游消费类公司。另外，在未来两年可以保持持续、快速成长的一些中游小行业中的优秀公司，也是后期买入的重点。比如：电力设备、精细化工等。
目前，市场的争议非常大，看空和看多的双方都言之凿凿。本基金认为，目前的低迷行情主要是由于市场对明年上市公司业绩因宏观调控下降和明年市场大规模扩容存在强烈的担忧，所以严重影响了后续资金的进场。而临近年底，一些资金由于年底结帐必须退出股市，这就造成了场内资金供求不平衡，市场只有以向下调整为代价。另一方面，场内垃圾股乱飞、投机行为盛行，也恰恰说明了部分游资试图在年前放手一搏，其急功近利的短线心态昭然若揭。
本基金经理坚信，“成长”才是中国股市永恒的主题，我们不必参与高估与低估的争论，也不必探讨中国股市的什么制度性缺陷。作为基金经理，我们必须面对这个现实的市场，包括它的一切有利和不利的方面。我们目前工作的着力点在于对个股的研究、认识和判断上，即便是在明年上市公司整体业绩增速下滑的情况下，我们仍然相信少部分公司将继续保持快速增长。目前市场的整体下跌为我们创造了较好的买入机会。
（ 责任编辑：紫陌 ）
