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被搁置了一年多的“非流通股转让规则”正式出台了。非流通股进入交易所集中办理转让业务，尽管没有被官方正式定性为一个新市场。但事实是，转让交易统一在交易所进行，交易所负责信息披露，券商作中介，成交时交易方要交印花税。这样的“转让”和“流通”有本质区别吗？
在股权分置造成的产权界定尚未廓清之时，非流通股借道交易所却要开始流通了。难怪众媒体惊呼---中国的“C股市场”即将诞生。也许和A股市场的唯一区别是，“C股市场”还没有连续竞价的交易机制和较细的交易规则。但不要忘了，最早的证券交易是在梧桐树下的咖啡吧前形成的，当初谁能想到，“梧桐树下的交易”后来会发展成今天这样庞大的证券市场呢？最令市场震撼的突破还在于，对自然人投资非流通股没有作出限制。已经有消息证实“C股市场”将允许自然人直接进场。只要有足够的资金，不是法规禁入的投资者都可以来。
在我看来，未来“C股市场”也许会比今天的A股更接近于真正意义的股权市场，至少这个市场不仅仅是分红权的交易，更有控制权的转移。一个久违的正常股票市场的利益机制反倒真的可能在“C股市场”建立起来---控股股东提高公司经营绩效，通过资本市场股价升值，实现自身财富的增长。
不过，谁又能保证A股市场未来不会沦为“C股市场”的附庸呢？
“规则”一出，实际上意味着有些股民所主张的“补偿式全流通”的美好愿望要泡汤了。起先发股之时，非流通股和流通股之所以同股不同价，其中隐含着一个重要承诺，那就是这部分不上市的股票是放弃了流转的权利的。虽然没有明说，但是我想百姓也好，学者也好，政府也好，心里是再明白不过的。不然也不会有尚主席所提出的“A股含权预期”之说，即将来可能把一部分非流通股以优惠价格转让给现有流通股股东。
试想，既然非流通股东现在已经获取了合法的流通权了，未来谁又会愿意打折出让，去换取A股市场的流通权呢？
政府也许能够强制部分国有股权执行，但时下1400多家上市公司中，真正国有控股的可能只有200家。政府真正能拿出来补贴的真金白银已经不多了。
我们的非流通股如何可以以净资产左右的价格把股票卖给老外，却不可以同样的价格配售给为证券市场发展作出了巨大贡献，承担了市场化改革成本的社会流通股东？
“A股含权预期”尚未验明正身，看样子就要无疾而终了。
（ 责任编辑：林楠 ）
