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自上周五上证指数弃守千三，一路缩量调整以来，看空气氛日益抬头，投资者纷纷感慨“拿什么拯救你，我的大盘”，就在似乎什么支撑都没有的时候，管理层再次发出积极信号，股指顺应重返千三——
近期证监会提出从八大方面推进我国资本市场发展，市场深层次问题和结构性矛盾有望得到解决。消息公布后，深沪两市大盘随即大幅上扬，上证指数收盘大涨32．40点，成功突破1300点整数关口，收出一根久违的大阳线。政策利好能否拯救大盘？投资者应如何操作﹖
政策利好适时出现
证监会指出，将从八个方面推进我国资本市场发展，长期困扰市场的深层问题和矛盾有望得到解决，对深沪两市构成实质性利好，为大盘反弹打下了基础。管理层提出了一系列有利于证券市场发展的措施：将加强市场法制建设，积极推动做好证券法、公司法的修改，深化发行体制改革；进一步完善市场体系，以建立多层次市场体系为目标，在继续稳步发展主板市场的同时，完善中小企业板块，探索与之相适应的制度安排；在保持市场融资总规模和投资需求相适应的基础上，积极支持业绩优良、具有良好投资价值的蓝筹企业发行上市，大力发展机构投资者，稳步推进对外开放等等。
我们注意到，证监会特别指出，当前资本市场稳定运行的基础在不断加固，上市公司业绩和内部治理逐步改善，证券公司风险逐步化解，资本市场发展的整体趋势是好的，但是仍然存在着一些深层次问题和结构性矛盾亟待解决，证监会将围绕全面贯彻落实国务院“九条意见”为重点，推进资本市场改革发展。由于“九条意见”对证券市场影响深远，证监会此番表态无疑在一定程度上扭转了投资者对股市的信心，为大盘反弹打下了基础。
整体估值明显偏低
通过对目前证券市场当中一系列关键数据的测算我们发现，目前两市总体估值水平非常接近于国际成熟市场，在跌破1300点之后，部分行业市盈率甚至低于国际平均水平，为大盘后市反弹创造了条件。
截至12月21日，深沪两市全部Ａ股的加权平均股价为5．59元，上证180成分股为5．87元，上证50为5．69元，深证100为6．5元，创出了近3年的新低。在股价创新低的同时，深沪两市按整体法计算的平均市盈率已经下降到24．82倍，上证180成分股为21．51倍，深证100成分股只有20．03倍，我国成分股的的估值水平也到了历史底部区间。
我国市场部分行业公司的估值已经低于美国、欧洲市场平均水平。如石化行业的扬子石化(000866)(相关,行情,个股论坛)、齐鲁石化(600002)(相关,行情,个股论坛)、上海石化(600688)(相关,行情,个股论坛)2004年的动态市盈率分别为9倍、12．3倍以及6．1倍；而美国石化股04年动态市盈率为38．3倍，欧洲为17．7倍，日本为50．8倍，台湾地区为10．6倍，只有韩国的动态市盈率为5．6倍；而钢铁、汽车、金融板块的部分公司也存在同样的情况。公司整体估值偏低封杀了大盘的中线下跌空间，出现反弹也就在情理之中了。
反弹机遇已经降临
历史经验告诉我们，政策利好并非是大盘反弹的充分条件，技术面和政策面“共振”才能产生短线机会。而从技术上看，成交量和时间之窗两项指标都表明，大盘反弹的短线机会已经降临，技术面和政策面的“共振”已经产生。从成交量的角度看，每次上海市场的单边成交缩至50亿以下时，就意味着短线机会逐渐成熟。
以“9．14行情”为例，市场在出现了40亿元以下成交后不久，即展开了一波较明显的上扬行情，成交量也大幅放大，因此量能的急剧萎缩往往意味着市场已跌无可跌。而从时间的角度看，每至岁末年初必见底似乎是一个规律。
1999年以后，每年都在11月、12月和次年1月见底。鉴于本次1300点的特殊地位，我们认为近日的诱空即使出现极端性的跌穿1259点状况，这也仅仅是一种短期非常态，对大盘整体不具有一种系统的中长线杀伤力。因此“空头陷阱”是深沪市场历史上常常出现的一种特征，击穿1300之后的急跌实际上仅仅是空头陷阱一个表现形式而已，在单边下跌的走势过后，一轮反弹行情即将产生。
从操作上看，昨日收盘两市的成交量合计为110亿左右，还未达到200亿元的临界水平，因此本次反弹还仅仅停留在技术层面。如果后市成交量能够持续放大，投资者应采取积极建仓的策略；反之，投资者应暂时保持观望，待增量资金入场之后再行建仓不迟。
（ 责任编辑：紫陌 ）
