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QFII已入乡随俗，QDII即将试水香江，各种金融创新的不断推出，出海潮席卷整个中国，应该说这些都是中国资本市场今年特别活跃的重要因子。当然，我们也看到，在这股出海潮中也有创维呛水、中航油折戟等事件的发生，但是在中国人寿、中国移动等大型国企毅然投身于国际资本市场的背后，更让我们看到了中国经济与国际经济脉搏一块儿跳动的好兆头。中国资本市场在对内搞活、对外开放的氛围下，正坚实地走在从迎来送往到来来往往的道路上。
“双Q”机制在启动
2003年QFII机制全面启动，2004年得到了快速的发展。目前共有27家海外机构获得QFII资格，其中24家获得投资额度32．25亿美元，3家正在审批中，另有不少机构还在排队等待资格的审批与落实。作为在资本项目尚未完全开放时，实现有序、稳妥开放证券市场的一种过渡性制度安排，我国引入QFII制度是资本市场发展过程中的一项重大举措，也是我国证券市场向对外开放和国际化方面迈出的极其重要的一步。
尽管曾有一家QFII为其首次下单大肆宣噪，尽管大家对其崇尚长期投资理念深信不疑，尽管QFII到了中国也有“短线客”的行为，但是，引入QFII的的确确拓宽了股市的资金融通渠道，同样，它所带来的投资理念的冲击也是空前的，毕竟现在“价值投资”已成为国内所有机构投资者一致的声音。过去的一年，中国股市引人注目的变化之一就是蓝筹股群体的崛起，虽然数量仅为沪市上市公司总数的6%，却完成了沪市年成交总额的30%，一个以规模大、流动性强、业绩好为主要特征的蓝筹公司群体逐渐形成，市场对这批公司股票的关注程度和投资热情也日益提高。不管是“二八”现象还是“一九”现象，不管是蓝筹群体股价高了再高，还是庄股甚至象“德隆”这样的“实力”机构的倒掉，不能不说是QFII所带来的投资理念方面的一场深刻革命。
到今年12月11日，中国加入世界贸易组织已整整三年。根据中国在加入WTO时的承诺，外资在合资基金公司中的股权在中国加入WTO三年后可以由33%增加到49%，这一比例的提升将赋予外方在基金公司中更多的“话语权”。随着对外资参股基金公司条件的放松，国内合资基金的扩容正在急剧加速。前不久，汇丰投资管理通过旗下汇丰投资管理欧洲有限公司与山西信托签订协议，在中国内地成立合资基金管理公司；美国国际集团（AIG）隐身其后的友邦华泰基金管理有限公司也正式获准筹建。据统计，目前国内先后成立和获准筹建的合资基金公司已经达到14家，外资股东AIG、JP摩根、富兰克林等全球金融巨头均看重中国市场诱人的发展前景：中国居民投资理财需求的多元化，以及12万亿元居民储蓄存款、数千亿元社保资金、600亿元的可投于资本市场的保险资金，具有很强的吸引力。可以说，2005年随着合资基金的纷纷加入，必定加速中国基金业的洗牌，谁能最终胜出，就要看谁能充分发挥其在产品设计、基金营销、客户服务、人才等方面的优势。
作为合格的境外机构投资者，QFII是请进来，而作为合格的境内机构投资者QDII则是走出去。这是我国资本市场双向开放，内外交流的重要内容。在QFII大量引进来的同时，我们又可喜地看到，QDII也在敲门了。2004年社保基金投资海外市场申请已获批准。
这表明合格境内机构投资者机制也已迈出了坚实的第一步。据悉，社保基金初期将在香港上市，投资规模为40到50亿元，占社保基金1330亿元资产总额的3%到4%。尽管QDII将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，但是，业内人士却指出，在我国外汇储备大幅增长且预期人民币升值的压力下，目前推出QDII的时机已经成熟。QDII的推出，允许国内资本对外流动，对加快我国资本市场国际化的进程是十分有利的。
2004年，我国资本市场从投资理念的变迁，到股价结构的大调整，以及更深层次的估值大讨论，前所未有的国际化浪潮在中国股市旧有的结构性矛盾日益突出的情况下，已经给了投资者一次较为深刻的印象。
融资渠道：海内外两头热
从证券市场融资主体看，融资体系的开放，既包括更为宽松的国内企业海外上市或海外债券发行，也包括国外企业或国内外资企业在国内证券市场发行股票或者债券，这是一个双向的资金流动过程。2004年，国内企业到海外上市的情况是，自去年底由台湾省籍自然人陈和贵先生（持有2700万股）控股的浙江国祥制冷工业股份有限公司上市后，今年5月11日我国证券市场又迎来了第二家外资公司，由日本人控股宁波东睦新材料股份有限公司登陆上海股市，尽管这类公司特别是宁波东睦存在着诸如上市后即将滚存利润分光的不好现象出现。
同时，近年内地经济良好的运行态势，使得中国概念股在海外市场上颇为走俏，这又反过来激发了国内企业空前的海外上市热潮。2004年在海外上市的中国企业已经达到50多家，并实现了多项突破：（1）网通上市集资总额创亚洲电信市场IPO新高。11月16日、17日，中国网通正式在纽约、香港联交所挂牌交易，成为中国第四家在海外上市的基础电信运营商。和中国电信先前的上市不同，中国网通受到投资人热捧。网通股票在香港公开招股获得了28倍的超额认购，其针对机构投资者的国际配售部分也获得了18倍的认购。此次网通首次发行集资额11．3亿美元，若承销团行使超额配股权，则集资总额将高达13亿美元。此外，国航于12月15日在伦敦和香港两地正式上市，上市筹集10亿美元，伦敦证交所预计将有更多的中国公司加以效仿。有关业内人士预计，2004年海外上市筹资会创新高。（2）成功实践“A to H”新思维。中兴通讯12月9日在香港主板上市，成为中国首家由国内A股上市公司成功实现在香港主板上市的企业。交通银行也即将实现“A + H”的尝试。（3）海外上市传媒“第一股”破冰。北青传媒12月22日在香港交易所挂牌，当天即逆市上扬，终盘报收22．7港元，较发行价18．95港元上涨20%。北青传媒是北京青年报社控股的下属企业，是北青报社2001年将广告、印务等经营性资产剥离成立的股份公司。北青传媒全球发售4700多万股H股，占总股本的25%，共集资9．05亿港元。另外，正准备赴海外上市的还有上汽集团、北京汽车工业集团和长安汽车等，民生银行已通过赴港上市议案，电气集团、招商银行等也纷纷表示，已开始筹划海外上市。深能源集团表示，欲在海外市场融资5亿美元，万科表示正在考虑发行H股计划。种种迹象表明，目前内地企业正涌动着一股“入海”热情。
总之，中国证券市场的开放，已呈现出了从“迎来送往”到“来来往往”的良好运行态势。
（ 责任编辑：姜隆 ）
