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本报记者 廖新军
上海报道
上海浦东一家装修略显豪华的营业部，10多个股民稀稀拉拉坐在偌大的散户厅里，行情在瞬间飙升，但在他们脸上看不到激情，更看不到从前的三五成群和交头接耳。
他们似乎已经麻木了，因为在短短的3个月里，已记不清是第12次还是第13次重上“政策底”1300点了，再来多几次，也不过如此，日子还得过，只是口袋会更瘪。
“今年就这样了，明年会有行情吗？”一位看上去60多岁的老者试探性地问，脸上写满了期待。
股市关键词
2004年的数千万散户，相比德隆还是幸运的，毕竟他们留在了市场。而德隆，这个曾被称为中国最大的强庄，已然成为历史。
对2004年的股市来说，“德隆”、“国九条”、“1300点”，“券商托管”，肯定可以归入最热门的关键词之列。
在3个关键词之间，德隆与1300点有一段牵扯不断的“渊源”。
早在2003年下半年，德隆旗下多位人士对记者说，德隆内部估计，只要指数不到1300点，德隆就不会有问题。其时，德隆的资金链已经绷得很紧。
但德隆王朝还是瓦解了，而且就在1300点到来之前。
2004年4月15日，应该是德隆的一个分水岭。
是日，德隆系旗下的“三驾马车”，俗称德隆“老三股”的湘火炬（000549．ＳＺ）、新疆屯河（600737．ＳＨ）和合金投资（000633．ＳＺ）第一次集体跌停，德隆风暴正式拉开序幕。此后，股价飞流直下，德隆旗下控制的金融机构大量的委托理财资金灰飞烟灭。
时至今日，德隆的后事还在料理之中。
德隆“老三股”集体跳水的第一天，德隆旗下一金融机构副总在电话中对记者说，“怎么就守不住啦，不是还没有到1300点吗？”他也感到纳闷。
曾有不少市场人士戏称，德隆倒下可能意味着股市崩盘。事后看来，这也应该是2004年股市的分水岭。4月15日，上证指数被砸到1700点以下。
此前的4月7日，大盘创出的1783点成为了2004年股市的“珠穆朗玛峰”。
如果说德隆事件导致了此后大盘一路下跌，可能有点武断，而且在思维上过于单一，毕竟4月份国家还出台了宏观调控政策。不过至少可以说，德隆危机以及导致它加速灭亡的宏观调控，终结了“国九条”以来的大好行情。
2004年1月31日，国务院发布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，这就是被各方人士称为中国证券市场里程碑的“国九条”。
《意见》将大力发展资本市场提高到了我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标，这是一个具有划时代意义的战略高度。
于是，几乎所有的人都在憧憬着牛市的降临，千千万万的股民对“国九条”的期望值随之上升到了前所未有的高度。
于是，指数从2003年11月13日的1307点开始，几乎是一气呵成走到了2004年4月7日的1783点，行情持续了近5个月，涨幅达到34．6％。
企业也乘着“国九条”的东风，扯起了又一轮融资大旗，新股频繁发行。
1300点的迷茫
然而，股市如一个面黄肌瘦的孩子，经不起连续、过度的抽血。
于是，在持续5个月的下跌中，上证指数从4月7日最高的1783点，跌跌撞撞到了9月13日收盘的1260点，跌幅近30％。
9月9日，大盘首次跌破1300点的政策底，收盘于1284点。此后连续3个交易日，股指在1300点下方运行，13日最低到过1259点，创出了多年来的新低。
深圳一名私募基金管理人事后在接受媒体采访时说，估计再过一两天就要爆仓，一切又要从头开始。与他一样，股市所有投资者的日子都是难熬的。
事实上，政府最高层也关注到了普通投资者水深火热的生存状况。媒体适时播发了“温家宝总理在国务院常务会议上，要求抓紧落实‘国九条’的各项政策措施，切实保护广大投资者利益”的新闻。
9月14日，大盘高开6点，收于1300点，大涨40点，1266点的开盘点数是当日的最低点位。
“9·14”行情随之爆发。
但“9·14”行情昙花一现，至9月24日最高的1496点，行情戛然而止。
“9·14”之后，各种“利好”几乎以信息轰炸的频率密集亮相。
9月15日，银行获准可设立基金管理公司；就在同一天，中断了几个月的ＱＦＩＩ重新启动，国家外汇管理局批准瑞银、花旗环球和日兴资产分别增加投资额度2亿美元；9月27日，证监会发布《关于加强公众股股东合法权益保护的若干规定征求意见稿》；
10月13日，证券业协会公布首批创新试点券商名单；10月19日，《证券公司短期融资券管理办法》和修改后的《证券公司债券管理暂行办法》颁布；10月21日，证监会发布通知，券商集合资产管理试点工作正式启动；10月25日，保险资金获准直接入市；
11月5日，《证券公司股票质押贷款管理办法》发布；11月10日，《企业年金基金证券投资有关问题的通知》见报；12月8日，以“上市公司分类表决制度”为主要内容的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》正式出台；12月13日，证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，并决定年内不再发行新股；等等。
但市场似乎不为政策所动，9月份以来至12月27日，大盘十几次破了1300点，至今在1300点上下徘徊。
有市场人士认为，政策只能诱导市场不能决定市场走势。“投资者的信心丧失贻尽，已经变得麻木了，于是，政策这只有形之手调控失灵。”
投资者也不再像以前那样冲动。
“千点论”近乎实现？
有市场人士认为，上证综指无法反映股票价格变化的真实性，1300点只是表象。
根据独立研究机构天相投资提供的数据，在剔除新股因素后，上证综合指数远低于1300点。
据天相投资统计，2004年9月13日，剔除新股因素后的上证综指达到最低，为1192点，但当天的收盘点位是1260点；12月21日，上证指数为1275点，但实际上只有1207点。
而8月17日有媒体统计，上证综指若剔除新股因素，已至1100点左右。
华夏证券银国宏指出，从1999年12月27日的1345点到2004年11月8日的1309点，上证综指不过下跌36点，但简单平均股价下跌了40．71％，以流通股加权的平均股价下跌了40．20％。即使与2003年11月19日相比，在上证综指仅下跌3点的情况下，简单平均股价出现了14．29％的下跌，以流通股加权的平均股价则下跌了13．57％。
以这种方法推断，现在的股价应该到达了2001年的“千点论”或者“推倒重来论”时的股价。
失真的股指可能会给投资者造成某些错觉，但投资者的损失却是实实在在。
12月19日，成都刘纯等35名普通股民在媒体上发表联名书信，呼吁管理层躬身听取民意。“我们把自己的血汗钱、养命钱拿出来投资证券市场，不但没有分享到改革开放与国民经济发展的成果，反而遭受近乎抢劫一样的巨大损失。”
该联名信指出，股市从2001年至今下跌近1000点，股市流通市值损失约8000亿至10000亿元，股民的平均损失在60％以上，有相当一部分人的损失更高达80％以上。据测算，十四年来，中国股市的所有二级市场参与者总计亏损在18000亿元人民币，折合约2300亿美元。
股民们呼吁管理层采取果断措施，妥善解决“股权分置”等问题，在未解决此根本问题之前果断停止一切形式的“融资、圈钱”。
事实上，损失惨重的不仅是散户，券商、基金等机构的情形也差不多。
据已公开的消息，券商前10月共亏37．7亿元，平均每家亏损2908万元。另一份反映2004年10月券商全行业经营情况的财务数据则显示，130家券商营业收入为11．56亿元，利润总额为－9．94亿元，净利润为－10．07亿元。
有数据说，目前Ａ股市场54只封闭式基金的折价率已超过30％。
对此，前中国证监会主席、现全国人大财经委副主任周正庆近期多次表示无法理解，为什么在宏观经济一直向好的前提下，股市却背道而驰、一蹶不振，直至引发包括证券公司在内的诸多市场风险？
12月21日，包括现任证监会主席尚福林和前证监会主席刘鸿儒、周道炯、周正庆等4位新中国证监会主席，在北京举行的“积极稳妥发展资本市场”高级论坛上就股市现状进行了演讲或提交演讲稿。
周正庆再次表达了上述观点。
而首任证监会主席刘鸿儒说，人们认为中国股市市盈率过高，而且试图用某个海外市场的市盈率同中国相比较，并以此作为合理定价标准，这种看法是不对的。至于怎样才能使股票市场健康发展，走出目前的困境，他建议，要强化两个支柱，即优质大型公司和机构投资者，要大力调整两个结构，即上市公司结构和投资者结构。
第二任证监会主席周道炯的看法则是，中国股市不会“推倒重来”。
现任中国证监会主席尚福林认为，中国资本市场发展趋势是好的，但当前仍存在着深层次矛盾和问题，这些问题的解决还需要下大功夫。今后证监会的工作，将进一步推进法制建设、深化发行体制改革等八方面工作。
据此，业内人士评价说，2005年将可能成为中国证券市场的“制度元年”。
12月初，瑞银亚洲执董兼中国研究部主管张化桥发表报告认为，2005年中国股市将止跌回升。“尽管受到众多负面因素影响，但与过去几年相比，Ａ股的‘可买性’显然已大幅提高。”
相对于外资券商的大胆预测，国内多数券商表现得更为“审慎乐观”。多数券商认为，2005年的股指运行区间为“1200点－1650点”。
（ 责任编辑：谢剑 ）
