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就在2004年证券市场即将收官之际，Ａ股市场出现了第一只跌破面值的股票———仙股。周四ＳＴ达曼跌破面值，收在0．96元，成为Ａ股市场第一只跌破面值的仙股。
ＳＴ达曼公告称，因公司半年报及第三季度报告至2004年12月底无法按要求披露，公司股票将被实施停牌，上交所将在停牌后十个工作日内做出是否将公司暂停上市的决定。
事实上，ＳＴ达曼成为仙股并非一个特例，Ａ股市场当前还有一批可能成为仙股的股票。如ＳＴ猴王周四收在1．02元，此外，目前两市已有26家“一元股”，且为清一色的ＳＴ股票。从趋势来看，其中部分股票将成为仙股，未来Ａ股市场将出现一个新的群体———仙股群体。那么，究竟是什么原因导致仙股出现？仙股的出现对市场又有何启示？
壳资源价值回落导致“仙股”出现
我们认为原因在于“壳”价值回落和股价结构调整。一方面，以ＳＴ股股价持续回落为特征的上市公司壳资源价值在显著回落。我们认为，ＳＴ股为什么会有价值，其很重要的一点，就是潜在的再融资的价值。前些年，壳资源成为相当紧俏的资源。但是近年来，在各方面因素影响下再融资难度加大；同时，规范化的推行、额度制也被核准制取代等原因，使“圈钱”的成本显著上升，这样壳资源的价值显著回落。根据我们的测算，近年ＳＴ板块指数以33％左右的速度回落，我们认为，这大致可以看成是当前市场的壳资源价格在以相应的比例回落。
另一方面，价值投资在Ａ股市场逐渐占据主导地位，由价值投资而演化开来的股价结构调整，是最近几年来Ａ股市场股价运动的主旋律。我们看到，一方面，上海机场(600009)(相关,行情,个股论坛)、中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)、贵州茅台(600519)(相关,行情,个股论坛)等股票，在大盘走熊中独立走高；另一方面，ＳＴ股、老庄股等个股灾难性的下跌也屡见不鲜。一个有意思的对比是，在大盘年度涨幅几乎为零的背景下，以中兴通讯等成长型蓝筹股为代表建立的“新核心股指数”，年度涨幅在25％左右；同时，ＳＴ板块指数的跌幅却高达35％。
从另一角度解释Ａ股亏损面巨大的原因
仙股的出现从股价结构的角度，解释了Ａ股市场亏损面巨大的原因。
根据权威媒体统计，2004年投资者盈利的比例仅约为5％。其中确实有指数下跌的原因———沪综指今年以来下跌14．57％———但是，这并非答案的全部。因为，2002年香港恒生指数同样下跌了约13％，但香港投资者当年的盈利比例为31％。为什么会有
这种区别？其中趋于合理的股价结构是其中关键因
素之一。因为Ａ股市场上，垃圾股的主要持有者是中小投资者，垃圾股远高于市场平均水平的下跌，使中小投资者损失惨重。而香港市场上，垃圾股的定价相当低，其不存在所谓的股价结构调整之说。
目前香港股市约有1100只股票，其中包括主板市场约900只股票，创业板市场200只股票。目前约有12只股票股价在100港元以上，占比1％左右；在20港元以上的股票有35只，占比3．2％；在1港元至20港元之间的股票数量有420只，占比40％左右；股价在0．1港元至1港元之间的股票数目为380只，占比35％左右；股价在0．1港元之下的有168只，占比15％左右。港股方面一个突出的看点是，几分钱的股票竟然占到整个市场的15％；1港元以下的股票竟然占到50％。但与此同时，港股市场也不乏100港元以上的股票。
股价结构调整仍处于初始阶段
Ａ股市场上“仙股”的出现，表明Ａ股市场股价运动正在朝一个正确的方向运行。它一方面说明，以往的Ａ股市场定价有多么的不合理；另一方面也表明，目前市场股价运动开始步入正轨。ＱＦＩＩ进入台湾市场后，其股价结构调整进行了10年之久。可以认为，进行了两年的股价结构调整仍处于初始阶段
尽管“仙股”的出现需要一大批投资者为之付出不菲代价，但同时也将为投资者未来的投资提供极好启示。首先，它对于价值投资是一种肯定，对题材炒作是一种打击。近年来，竭力想抓住超跌反弹机会的投资者的获利空间非常小，相反亏损的几率相当大。其次，“仙股”的出现也为中长期投资提示了一种思路。目前垃圾股的定价仍然不合理，高达百倍以上的市盈率仍然太高，这些垃圾股在Ａ股市场几乎以“金子”的价格在交易。就中长期而言，这些垃圾股仍然有巨大的回落空间，是当前市场风险的主要源头。同时，中兴通讯Ｈ股股价赶超Ａ股股价的事实也表明，当前Ａ股市场少数好股票没有高估，反而低估了，这是我们应该着力找寻的方向。也就是说，当前Ａ股在整体可能高估中存在结构性的投资机会。
（ 责任编辑：张宇 ）
