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本周是新年第一个交易周,上证综指以全周最高点1260.78点开盘,最低探至1234.23点,收盘于1244.74点,周跌幅为1.71%,全周成交金额为188亿元；深成指以3051.23点开盘,最低探至3016.15点,收盘于3035.58点,周跌幅为1.04%,成交金额114亿元。
新年第一个交易日,沪深两市大盘双双跳空向下,并报收光头中阴线。上证综指轻松击穿前期低点1259点,盘中最低下探1238点,该点位也刷新了沪综指自1999年5月27日以来的最低点位纪录。在随后的3个交易日,尽管盘中出现反弹,无奈空方能量凶悍,上证综指盘中迭创新低,市场弱势一览无余。周内市场量能萎缩,周三的反弹沪市成交不足50亿元,量能的持续萎缩昭示在新低频现的危机关头,市场信心已受到考验。
大盘蓝筹遭遇重创
本周市场最大的做空动能主要来自石化、汽车两大板块。周二上海石化(600688)(相关,行情,个股论坛)大跌8%,齐鲁石化(600002)(相关,行情,个股论坛)、长安汽车(000625)(相关,行情,个股论坛)、江铃汽车(000550)(相关,行情,个股论坛)纷纷跌停。石化板块下跌的直接诱因在于汽、柴油价格下调。受调价影响,石化板块个股今年业绩将比预期下降10%-40%左右,在估值调整压力下板块个股出现暴跌走势不足为怪。与石化板块不同,汽车板块的下跌则属于恐慌性下跌。经验表明,在市场产生恐慌时,一直不被市场所看好的股票往往会最先遭到抛售。产品的不断降价、严重的库存积压、进口轿车的威胁等因素造成了汽车行业景气度的持续下降,汽车股近两年的业绩可能持续下滑已达成共识。除传统基金重仓板块外,部分前期强势的基金重仓股也出现杀跌迹象,如西山煤电(000983)(相关,行情,个股论坛)、武钢股份(600005)(相关,行情,个股论坛)等。由于基金重仓大盘股权重较大,何时能够企稳或见底,将直接左右大盘的走势。
科技、地产风光再现
新年的第二个交易日,借长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)、中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)企稳之际游资对传媒科技股发动攻势,兆维科技(600658)(相关,行情,个股论坛)与电广传媒(000917)(相关,行情,个股论坛)涨停,中视传媒(600088)(相关,行情,个股论坛)、东方明珠(600832)(相关,行情,个股论坛)等也占据涨幅榜前列。周五,软件股、地产股接过领涨旗帜。
毫无疑问,科技股走出上攻行情是市场投资者普遍所期望的,在一定程度上缓解了股指短线继续暴跌的压力,对市场人气鼓舞作用更大。我们注意到,在大盘新低迭创的过程中,歌华有线(600037)(相关,行情,个股论坛)、东方明珠等传媒个股已呈现出震荡攀升的良好形态,资金吸纳迹象明显,预计传媒、数字电视、软件等子科技行业对应个股及其它一些具有市场竞争力的科技股后市有波段走强的机会,不排除出现一轮主升行情的可能。
本周大盘总体笼罩在悲观的探底气氛中,股指的缩量单边下挫加剧了市场调整步伐。
等待机会挖掘个股
新年伊始的大盘迭创新低走势虽然没有给投资者带来“开门红”的好兆头,但也没有使市场的投资心态变得更加恐慌。相反,很多投资者对投资机会的降临反而更增加了一份期待。
首先,从新年开盘首周的暴跌“导火线”蓝筹板块分析。石化、煤炭、汽车、航空、化肥等曾是近年来风光无限的绩优蓝筹代表。虽然部分行业身处周期发展中,难免受行业周期波动而出现业绩的增减,但是如果把这些行业放在整个中国经济发展历程中看,仍然处于上升通道之中是毋庸置疑的。另外,如果不考虑煤炭、航空等板块被机构投资者集中持有的问题,这些股票业绩继续增长也是毫无疑问的。因此,引起蓝筹板块暴跌的主要起因很可能是由于发行通道制的正式废止,市场对新股发行询价制度即将产生而带来的众多大盘股发行的预期。应该说新股发行询价制度是今年影响市场运行的较大不确定性因素,尤其是许多大盘股低市盈率发行的预期将会使同板块个股价格重心下移,股价结构的重新调整必然造成股指向下破位。
如果用积极的眼光看,也许大盘股上市之日就是股市扭转颓势之时。当前市场出现破位走势很可能是诱空行为,从市场成交量看,本周两市成交量明显均处于偏低水平,表明市场并未因破位下行而出现恐慌。
通过综合分析2005年影响股市运行的各种因素,如果市场环境未能有根本的制度层面变化(如解决股权分置问题),市场更倾向于延续近三年的箱体震荡趋势。虽然市场没有大的上涨空间,但也不会偏离1300点下方太远,且可能有一、两次300-400点左右反弹。当然,市场更多的机会主要还是体现在局部上,个股分化及结构性调整仍将是市场运行的主基调。如果抛开指数看个股,一些防御型的行业和上市公司将是机构投资者的主要投资对象,“自上而下规避风险,自下而上挖掘机会”的防御性投资策略成为2005年市场的投资主线。顺着该投资主线,将会发现2005年仍然有很多值得投资者挖掘的机会。
此外,随着近几个月管理层利好政策效应的逐步递减,市场也希望一些更具有力度的政策出台,来挽救低迷的股市,这是市场各方达成的共识。从近年来上证综指1300点位置多次受到政策坚定护盘来看,市场很有可能通过1300点破位走势来“倒逼”利好政策出台。一旦有重大利好政策出台,市场存在快速大幅反弹的机会。因此,面对着新低迭创的市场,投资者重要的是如何在心理上和技术上做好入市的准备,而不是恐慌怯战。
期盼政策化解危机
新股询价推出提升大盘股发行预期
今年1月1日起新股询价制度正式推出。按照市场的推理,询价制的落地开花就是新股首发的开闸放水,它的推行不仅意味着市场直接融资的恢复,客观上更加快了一二级市场的接轨和二级市场估值的回归。自2001年以来, A股市场一直处于估值调整的过程中,新股询价制度的推行将加快这一进程。该则消息在新年第一个交易日即掀起轩然大波,恐慌情绪再度蔓延。由于2005年将有众多的超级航母排队等候上市,随着这批航母的发行上市,已发行同类股票的价格将会受到重大打击,势必会导致股指进一步下滑,从而将直接影响股价重心。
“ C股”牵动全流通敏感问题
新年伊始,某媒体“今日起,深交所、中国结算公司深圳分公司开始联合办理上市公司非流通股股份转让及相关业务”的消息也给弱势市场当头一棒。此前普遍观点认为,非流通股股权交易会从现有的二级市场中分流大量资金,甚至使流通股和非流通股股价呈现靠拢的趋势,从而拉低流通股二级市场价格的重心。尽管其后深交所发布公告,澄清消息,并明确指出将从2005年1月10日起,于每周一在交易所网站公布上一周非流通股转让业务办理情况,但市场仍视之为利空消息。
蓝筹股再融资压力加大
近期金地集团(600383)(相关,行情,个股论坛)、鞍钢新轧(000898)(相关,行情,个股论坛)与航天长峰(600855)(相关,行情,个股论坛)等经营业绩较为优秀的上市公司陆续公布或实施再融资方案,使得市场投资者再一次体会到蓝筹股的再融资风险,特别是随着年报信息披露日期的临近,基金等主力机构把持的部分蓝筹股可能进入集中实施再融资时期,在一定程度上导致前期呈现持续盘整格局的蓝筹股筹码开始逐渐松动,如周五西山煤电出现暴跌,对大盘也形成一定的拖累。
积极的股市政策将扭转当前股市危机
在近一年时间内,各政府部门均采取了较为务实的行动,陆续颁布实施了多项有利于股市发展的政策,显示出管理层对待股市的态度正在朝着积极的方向转变,也使投资者对市场的心理预期发生了向好变化,期待着有一系列的实质性利好政策会在未来出台。但是,已出台的一些积极政策的侧重点主要是致力于市场化、规范化、国际化改革,在股权分置这个市场根本问题上还未有大的突破,股权分置已成为股市向前发展的最根本制约。
对于市场而言,连续三年多的弱市对投资者的信心打击较为沉重,只有实施积极的股市政策才是当前力挽狂澜的重要力量。从去年“9?14”市场大幅反弹就可以看出,市场对政府在股市中应扮演角色的企盼。从证券市场十多年发展历程来看,政策对市场的影响总是具有举足轻重的作用,每次市场重要拐点的出现都离不开政策的身影。因此,面对新年新低的股市,迫切需要政府这只有形的手来推动股市发生转折,使股市重现生机。
对股市重新进行制度安排的政策将是救市利器。只有加快改革不合理的制度,抓紧出台与国九条相配套的措施,才能使中国股市从深陷的泥潭中走出,才能更好地在经济建设中发挥应有的作用。此外,政府各部门在对待股市问题上必须保持全局一盘棋的思想,尤其是对待股权分置这个重大问题上不能互相拆台。
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本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。上海证券报 华泰证券研究所 郝国梅 周林（ 责任编辑：阿宝 ）
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