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继全国首只可转债信托产品出水之后，另一种证券信托品种——封闭式基金信托计划也首次在我省出现。
昨日，湖南信托联合财富证券推出了封闭式基金投资集合资金信托计划，成为国内继华宝信托之后第二家推出基金套利信托的信托公司。据了解，这种类似于“基金的基金”的信托产品，最大的投资卖点在于封闭式基金的高折价率所带来的重大套利机会。在两年半的存续期后，该基金信托预计总收益率可达11．63%，并随未来加息幅度同比上浮。
资金模式
个人享有优先受益权
封闭式基金信托计划设置一般受益权和优先受益权两类子产品。一般受益权和优先受益权产品募集资金的比例为3：7。一般受益权产品将向机构投资者定向募集，而优先受益权产品则对个人投资者发售。在两年半存续期里，该部分资金的前15个月预计年收益率为4．25%，后15个月预计年收益率为5．05%。据湖南信托有关人士解释，基金信托主要投资业绩优异、期限匹配的中小盘封闭式基金。
优先受益权受益人（指个人投资者）享有优先分配预期信托收益的权利，一般受益权受益人（指机构投资者）享有在满足优先受益权委托人的优先权，以及扣除相关其他费用后剩余信托财产分配的权利。也就是说，机构投资者以自有信托财产承担了为个人投资者获取预期收益的义务，但能获得优先受益权提供的资金杠杆，享有获得超额收益的权利。
此外，如果银行加息，预计收益率也会上涨同样的幅度。
合作套利
个人收益不受股市影响
在未来2-3年内，将有20只封闭式基金到期，而目前这些基金的交易价格远低于净值，平均折价率高达25%以上。随着存续期的结束，交易价格向净值回归成为必然趋势，从而出现巨大的套利机会。在不考虑净值变化的前提下，未来的套利空间高达30%-50%，折合年复合收益率平均约15%。湖南信托有关人士认为，在不考虑净值变化的前提下，现在投资这些基金将可能带来30%到50%的赢利。
假设所选的封闭式基金平均折价率保持现在的26．14%不变，信托计划到期时，整个基金信托计划的到期收益率为35．57%。根据财富证券最新数据测算显示，在考虑大盘指数对信托收益的影响，假设大盘变化与所选基金净值变化成完全正相关的情况下，当目前大盘涨幅为-32．07%时，整个信托计划达到盈亏平衡；当大盘涨幅为-24%时，一般受益权投资者的收益为零；但大盘涨幅并不影响优先受益权投资者的收益水平。
“大盘即使从1300点再下跌50%左右（即650点），理论上信托计划到期时仍可保障优先受益权投资者的本金和预计收益率水平。也就是整个投资期限内，个人投资者11．63%的总预期收益率水平不受大盘指数影响。”据湖南信托有关人士分析，即使出现市场极限情况，还有要求一般受益人及时补仓的风险控制措施。因此，优先部分的个人投资者收益将是安全的。而对一般受益权投资者来说，如果期间不提前结束信托计划，则可以享受到3．3倍的资金杠杆效应，并由此获取更高的超额风险收益。
风险控制
现金担保实现全部兜底?
在这场基金套利的资金游戏中，享有优先受益权的普通投资者的信托本金以及收益安全如何确保呢?记者注意到，早在半个月前，上海华宝信托在国内率先推出了第一只针对封闭式基金套利的基金优选套利投资信托。华宝信托投入占信托计划总资金的10%，与社会投资者共同承担风险、获取收益。而与此不同的是，在此次湖南推出的基金信托设计上，一般受益人（机构投资者）将投入30%的现金为优先受益权投资者（个人投资者）投资担保。
这意味着，若信托计划出现亏损，损失的首先是一般受益人的资产。信托计划结束后，优先受益权投资者首先取回自己的本金和预计收益，其次一般受益人才可以参与分配，这种分配方式设置实现了一般受益人为优先受益人现金担保的目的。
（ 责任编辑：姜隆 ）
