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新年开市的第一周，深沪股市就上演了大跌行情。导致股市新年“第一场雪”的两个因素，一个是非流通股转让的实施，一个是股市扩容的消息。
1月6日起，上市公司的非流通股转让通过沪深交易所实施。让管理层和有关部门始料不及的是，这一措施的出台，使不少投资者、尤其是机构投资者深感不安。投资者担心A股市场边缘化。人们担心这一规则的实施将会形成一个在A股市场、B股市场之外的“C股市场”。非流通股份一旦具备了可流通性，将削弱以方便流通为主要特征的A股市场的地位，分流A股市场的资金。
市场最近传出的另一个信息是，2005年将有一批中央企业上市融资，融资规模有可能达到1000多亿元。
股市跌到五年来的最低点，整个市场的结构也在悄然发生变化。
三成股民退出股市
沪深交易所公布的2004年全年交易统计数据显示，A股股价去年一年平均下跌幅度为22.57%，股民损失惨重。
随着股价的不断下跌，股市中的怪事也多了起来。业内人士告诉记者，一家新开的证券营业部，在一个月里竟然没有迎到一位主动上门开户的投资者。
在漫漫熊市中，股市挤压掉了“泡沫”，也彻底击碎了千万股民的发财梦，沪指从2200点跌到现在的1250点，股民在忍受着惨淡行情的煎熬，难以脱身。据业内人士介绍,近三年来九成股民成为套牢一族，至少七成股民的投资损失超过50%，证券从业人员的收入以每年26%的速度递减。面对这无情的股市，券商纷纷裁员，深套的股民则选择了让账户长期“冬眠”,而部分股民则“逃逸”。一家期货公司有关负责人透露，自6月以来，一些城市平均每天有近百股民改行炒期货。据业内专家估计，2004年来至少有近三成股民退出股市。
据统计，去年上证综指下跌15.4%，深证综指下跌16.59%，两市流通市值总和为11687亿元，减少1489亿元，损失11.3%，加上新股发行等因素，股民的平均损失应在15%之上。
代表蓝筹股的上证50指数下跌15.73%，上证180指数下跌16.50%，这说明蓝筹股的跌幅并不小于大盘的跌幅，蓝筹股并没有起到稳定市场的作用，也不具备长线的投资价值。看来在下跌市道中不论持有什么股票风险都是很大的。
沪市股票平均价格为5.53元，下跌22.57%，深市股票的平均价格为5.51元，下跌20.44%，这说明随着股指的下跌，市场价值中枢明显下移。另外深市由于新上市的中小板股价较高，因而深市平均股价略高于沪市。
沪市平均市盈率为24.23倍，下跌33.69%，其中上证180的市盈率为21.37倍，下跌37.35%，跌幅高于市场平均水平，这说明该类公司业绩上涨和股价下跌同时进行。深市平均市盈率为24.63倍，下跌31.95%，其中中小板的平均市盈率31.33倍，远高于平均值。以上数据可以看出，两市的平均市盈率不足25倍。
另据了解，截至2004年底，两市上市公司总数为1373家，上市股票1459只(有的公司同时有A、B股)，新增股票88只，其中深市中小板占了38只。
从筹资额看，沪市全年融资456.90亿元，比2003年减少18.55%，其中IPO融资237.24亿元，减少47.69%。但随着中小板的出台，深市的融资功能大幅度增强，全年融资134.48亿元，同比增加163.69%。两市全年融资总和为590亿元，其中中小板融资91亿元。深市全年股票成交金额为15863.35亿元，同比增加40.49%，沪市全年累计股票成交金额为26470.60亿元，同比增加27.11%，这说明两市活跃性有所增强。两市全年成交总和为42333亿元。
由于成交额的增加，两市上缴印花税都大幅增加，其中深市全年累计上缴印花税63.19亿元，同比增加64.2%。也就是说，股民虽然亏损较大，但给国家的贡献还是不小。
记者从深交所了解到一个特殊情况，在总股东户数增加的情况下，深市机构开户总数却下降6.86%，这说明一些机构彻底告别了股市。
据了解，深市去年新开户83.43万户，这样深市投资者开户总数达到3467.42户，沪市新开户142.91万户，沪市投资者开户总数达到3786.85户，两市开户数累计达到7254.27万户，如考虑到投资者多数是在沪深两市都开户的因素，全国股民应有4000万人，如再考虑到绝大多数是以家庭为单位，那么股市涉及的人口数应在1亿以上。
股民保证金减少一半
记者从多个渠道了解到，2002年以来,我国股民保证金余额呈现急剧下降态势。今年来,存在证券公司内的股民保证金余额已经减少至2600亿元的水平,只相当于2000年高峰时7000亿元的40%。
据权威人士介绍,过去全国证券公司股民保证金余额总量一般在5000亿元至7000亿元之间。股民保证金余额的高峰出现在2000年,当年正值上证综指从1400点向2100点快速上涨的牛市行情,投资者入市热情空前高涨,7000亿元的股民保证金余额“天量”就是这个时候创下的。此后,随着股市趋于平稳,股民保证金余额也稳定在5000亿元至6000亿元的水平。但去年以来,全国证券公司股民保证金余额总量开始不断缩水。
一家经纪业务排名领先的全国性证券公司的数据印证了上述情况。这家公司在2000年时股民保证金余额一度达到600亿元。但至去年底,该公司股民保证金余额已经下降到200亿元。2004年12月份,这个数字又降至150多亿元,4年时间里下降了80%。
记者从上海一家证券营业部了解到,这家股民数量和保证金规模均处于行业中等水平的证券营业部,去年以来股民保证金余额同样经历了“多级跳水”。2003年初,营业部股民保证金余额在3亿元左右。2003年底,股民保证金余额下降到2.5亿元。2004年8月底,股民保证金余额又下降到了1.6亿元。目前该营业部股民保证金余额仍以每月500万元的速度在减少。
业内人士在分析目前股民保证金余额大幅减少的原因时认为,这与新股申购方式改变以及近两年股市持续下跌有关。新股发行实施市值配售以后,原先囤积一级市场的大批申购资金纷纷撤离股市,选择其他投资渠道。最近华夏银行发行就是一个例子。有些证券营业部在华夏银行发行前的短短几天时间,股民保证金余额一下子增加了5000万元,但华夏银行发行一结束,这些资金便悉数撤走。
更为值得重视的是,股市连续两年的跌势,使不少投资者选择了离场观望,入市资金减少；同时,不断有投资者买入股票后被套牢,客观上造成了投资者的保证金余额越来越少。
股民转向基金投资
2004年股市持续低迷，投资股票亏损的股民范围有所扩大，而投资基金却获得较好收益。日前仍有包括广发小盘成长在内的8只基金正在发行，业内人士认为，市场机构博弈时代，股民将向基民转移。
日前，深圳华鼎调查公司一项调查数据显示，截至2004年12月22日，有79.34%的中小投资者处于亏损状态，15.33%的投资者基本持平，只有5.33%的投资者略有盈利。与今年七月的调查结果“七亏二平一盈”相比，投资者的亏损面进一步扩大。中小投资者2004年亏损相当严重，对2005年市场感觉比较茫然，投资策略更趋谨慎。
调查还发现，中小投资者投资倾向更趋谨慎，普遍认同无风险或低风险品种。除股市以外，有47%的投资者选择储蓄存款，其他投资选择依次为债券(20%)、基金(14%)、黄金(3.33%)、外汇(1.67%)以及“其他”(13.67%)。
相对股市低迷，基金在2004年得到前所未有的高速发展，2004年发行52只基金，基金总数达158只。截至2004年11月，基金份额已达到3187亿份，基金资产净值也达到了3244亿元，约占沪深两市A股流通市值总和的1/4。从收益水平上看，去年基金整体跑赢大盘。从年初至12月10日，全体基金的复权后净值增长率为-0.32%。2004年以前成立运作的开放式基金(即老基金)表现最好，平均净值增长率1.25%；去年成立的基金(即新基金)平均净值增长率为-0.87%；而封闭式基金平均净值增长率最低，为-1.29%。与同期上证指数下跌11.98%相比，基金专家理财的功效已经体现出来。
对此，广发基金总经理林传辉说，2005年，股民将向基民大转移。他认为，首先，今年部分基金销售过程中，券商超过了银行；广发稳健、南方LOF等产品发行的结果已经证明了这一点，券商已经成为基金销售的主渠道，而券商销售基金对象大多数是股民；其次，从基金投资人结构分析，截至2004年6月30日，机构的持有比例是49.03%，个人的持有比例是50.82%，个人投资者占多数；这也暗示除了部分银行储户购买基金外，部分股民也参与到基金投资的队伍中；最后，随着国家政策对机构投资者的倾斜，投资基金、QFII、保险资金、社保基金等机构投资者进入，股市已经进入机构博弈时代，散户靠投机获取收益的时代越来越远了，而拥有强大研究实力的投资基金将成为散户间接进入市场的首选。
林传辉介绍说，从国外市场来看,证券市场的潮流应该是机构占主导。美国、英国等国的证券市场，保险资金、共同基金和养老基金等机构稳定持有股市绝大部分股份；日本等国则是法人机构相互持股，也是机构占据主导地位。而且随着证券市场的发展，机构投资者持股比例有增无减。美国机构投资者占美国总股本的比重由1950年的7.2%上升到2001年三季度末的46.7%。其中,养老基金由0.8%上升到19.8%，共同基金由2%上升到17.9%，保险公司由3.3%上升到7.3%。
“2004年股市的走向和基金的表现突出体现了基金集合投资、专家理财、分散风险、共同收益的特点，”林传辉最后说，随着的市场的发展和成熟，散户将很难通过支付搜寻成本(即为寻找值得投资的股票所付出的成本)获取超额收益，购买基金进入股市获取稳定收益将是大趋势。
（ 责任编辑：魏喆 ）
