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本报记者 潘 霓
十个涨停。在沪深股市新年即延续下跌走势的同时，ST农化(000950)(相关,行情,个股论坛)却走出了不折不扣的跨年度行情。从去年12月22日的1．82元到昨日盘中最高2．87元，十个交易日内ST农化最大涨幅近60％。
如果仅就公告而看，最为明显的利好消息是该公司获重庆市政府财务补贴5000万，事实上，最近一批获财政补贴的ST公司都曾位列涨幅排行榜前列。但大多数有同样“利好消息”的其他Ｔ类股只表现一两天，为什么独独ST农化这么牛，其背后到底是什么在支撑呢？
保牌：迫国泰颜料退出
ST农化实际控制人为国有独资公司重庆化医集团。2002年11月29日重庆化医与国泰颜料签署《中外合资重庆农药化工集团有限公司合同》。按照合同约定重庆化医以全资子公司重庆农药化工集团有限公司ST农化控股股东的全部资产折算成980万美元出资国泰颜料以现金2000万美元出资将重庆农药化工由国有独资变更为中外合资中方和外方分别占注册资本的32．89％和67．11％并于2002年12月19日完成工商登记。
根据合同，国泰颜料应在合营公司营业执照签发之日起，第一期资本金在三月内分三次将出资额中的1000万美元划入合营公司的资本金账户，余额1000万美元在第一期资本金到位后六个月内分三次缴清。但截至去年12月24日，国泰颜料到位资本金仅400万美元，使ST农化的重组陷入困境。
而截至2004年三季度末，ST农化累计亏损达4572万元，如果2004继续亏损，ST农化将被暂停上市。而要扭亏，只有一途，政府财政补贴。但重庆市财政局是不可能为一家合资公司财政补贴的。怎么办？迫国泰颜料退出ST农化。
12月20日，重庆市委常委、常务副市长黄奇帆明确表示，必须在年内理清ST农化与国泰颜料的关系。12月21日，黄奇帆亲自拍板定下了ST农化的重组方案。
停牌两天后，12月24日，ST农化公告，重庆化医控股集团与国泰颜料正式签订了关于终止《中外合资重庆农药化工（集团）有限公司合同》的协议，同时还签订了关于股权转让的协议。合同终止后，国泰颜料将其持有的全部股权转让给重庆化医控股集团，重庆农药化工集团将恢复为国有独资有限公司。
同时，为支持公司环保治理、扭亏脱困，重庆市政府同意2004年给予公司5000万元扶持资金，12月31日，财政补贴到账，保牌不再是悬念。
发展：引建峰化工进入
与国泰颜料解除“婚约”一周后，农化发布公告称：作为公司实际控制人的化医控股，已决定将持有的9117．1800万股ST农化股票占总股本的58．82％，以行政划拨方式无偿划转给重庆工业50强之一的中国核工业建峰化工总厂。
此举可以看出重庆市政府根本不仅仅是为了保牌，而早已深谋远虑，胸有成竹。“投进去5000万，当然仅仅保牌是不值得的，一定是为了更好更快地发展，而且我们早已为ST农化的下一步置换式重组铺好了路”。
眼光稍微回望一下，就会发现，2004年11月20日，建峰化工总厂已整体并入化医控股集团，成为ST农化大股东重庆农药化工集团的“兄弟”。而在此之前，建峰化工总厂是ST农化实际控制人重庆化医集团的“兄弟”，始建于1966年，位于涪陵白涛镇，是中国核工业集团公司2001年底划转重庆市直管的国家特大型工业企业。一句话，为了ST农化的发展，重庆市政府通过国有资源的重新配置，让建峰化工和ST农化成为“一家人”。“一家人之间办事总是比较容易的”。
建峰化工是重庆市的化肥生产“巨头”，具有16年的化肥建设、运营经验。据悉，截至目前，已累计生产销售尿素516万吨，总销售收入57．9亿元。2004年该厂生产销售尿素58．8万吨，实现销售收入9．5亿元。建峰化工不仅拥有尿素、碱胺生产线资源、上万亩闲置的土地资源，还在计划建立一个总投资56亿的西部最大的化肥基地。
主业：由农药转为化肥
据知情人士透露，建峰化工总厂正式入主后，将对ST农化进行重大资产置换。即将建峰化工的化肥生产销售资产置入ST农化，而将ST农化现有的农药化工资产归还给重庆农化集团。这意味着ST农化的主业，将由经营农药系列及其络盐系列产品的制造和销售变为化肥化工。
据悉，重庆市将把建峰化工总厂打造成全国知名的化肥生产基地和重庆举足轻重的化工龙头企业，2010年前实现化肥年产量200万吨、工业总产值32亿元、利税6亿元、利润4亿元。为实现目标，建峰化工将采取以下主要措施：将现有化肥装置技改扩能到年产量60万吨；依托现有化肥厂，合资建成年产6万吨合成氨、80万吨尿素的第二套大化肥，同时建设年产6万吨三聚氰胺等项目；新建年产60万吨复合肥项目。利用天原化工总产等“退二进三”化工企业搬迁落户该厂提供的机遇，寻找新的化工项目，拉长产业链，做大做强。
据悉，目前与中化国际(600500)(相关,行情,个股论坛)合作的80万／年吨大化肥项目、中美合资的三聚氰胺项目已达成初步意向；60万吨／年复合肥项目，也已批准立项。
ST农化拟易主的公告一发布，立即在股市引起反应，ST农化股价连续10个涨停板，可见持股者对ST农化重组预期良好。ST农化有关人士也喜悦地表示，建峰化工总厂的入主有望为ST农化带来新生。
在ST农化的重组过程中，可以明显看出黄奇帆在资本市场的运筹帷幄。黄到重庆以后，其主导的渝开发(000514)(相关,行情,个股论坛)重组、ST东源(000656)(相关,行情,个股论坛)重组、ST合成(000788)(相关,行情,个股论坛)重组等屡屡让市场人士惊喜。以ST合成为例。黄奇帆当时提出了分三步走的目标：第一步是收购债权，由重庆化医出资5824．8万元，回购中国华融公司所持有的西南合成制药总厂2．94亿元的债务，回购完成后，又与国家开发银行共同成立“债转股”公司；第二步是回购股权，债转股公司运作一段时间以后，化医又回购国家开发银行所持有的西南合成制药总厂5286万的股权第三步是转移债务，即将西南合成制药股份有限公司欠工商银行的2．8亿元的贷款转至西南合成制药总厂冲抵总厂与股份公司的关联交易。据了解，通过这三步走之后，西南合成的资产质量发生了本质变化，然后北大方正通过现金方式向债转股公司增资3亿元，持有其70％的股权，实现了资本重组。债转股完成以后，进行了股权重组，重庆化医出让70％的股权给北大方正，北大方正用3亿元购买了西南合成70％的股权，从而彻底完成了西南合成的重组。整个重组有条不紊地进行，并且在重组之后合成股份当年就扭亏为盈，摘帽成功。而迫国泰颜料退出，引建峰化工进入，主业转换显然是ST农化此次重组的三步骤。ST农化的明天值得期待。
（ 责任编辑：张宇 ）
