发送GP到6666 随时随地查行情
全景1月24日讯 日前，峨眉山A(000888)(相关,行情,个股论坛)公布2004年报，业绩出现大幅增长。年报显示，峨眉山2004年共实现营业收入2.83亿元，同比增长76.86%，净利润4574万元，同比增长41.17%，公司同时推出了10转增6送2派1的分配方案。尽管如此，全年业绩高速增长，仍难以掩盖其四季度业绩大幅下滑的颓势。
增长后劲告急 四季度业绩下滑成隐忧
与三季报相比可以发现，峨眉山去年1-9月已经实现净利润4439万元，也就是说，第四季度的净利润仅有135万元。而2003年第四季度公司的净利润为1094.6万元，2002年四季度的净利润为620.9万元。四季度峨眉山利润大幅下滑非常明显。
与此同时，主业收入在四季度也出现下滑趋势。年报显示，峨眉山2004年全年的主营业务收入与比2003年增加了1.23亿元，同比增幅达76.86%，然而四季度的主业收入仅为5977万元，同比仅增加了14%，显示公司的主业收入增长在2004年四季度呈现明显放缓趋势。
另一方面，在公司董事会报告中下达的2005年经营计划中提到，2005年公司计划主业收入2.9亿元，仅略高于2004年2.83亿元；计划2005年净利润达到4680万元，仅比2004年多106万元。而在2004年全年峨眉山风景区共接待进山游客148.2万人次，同比增长了48.52%，创下了历史最高记录。
因此，与公司旅游人次大幅增加和各项业务保持快速增长相比，2005年的经营则明显显得有些过于保守。看来，在2004年业绩大跃进的基础上，管理层维持高增长的压力越来越大。公司提出的2005年经营目标已经不再有业绩高速增长的冲动。
主业收入增长毛利率下降 二级市场股价下挫
年报数据显示，2004年业绩大幅增长的主要原因是因门票上涨和游山人次增加导致。但是，2004年公司业务除了索道外，各项业务毛利率均呈现不同程度的下滑。与2003相比，虽然游山票价格上涨，但是票价上涨并未提升该项业务的毛利率。公司解释称，是由于景区的维护费用带来了游山票业务成本的增加，而索道则不需要分摊这些费用。
同时，公司三项费用也出现快速增长。年报资料显示，峨眉山2004年三费增长主要来源于管理费的增加。2004年公司管理费用为6119万元，去年同期为4547万元，同比增幅达到了34.5%。财务费用也大幅增长，也由2003年的41万元激增至296万元。
由于2004年取得不俗业绩，峨眉山前十大流通股东均是基金的身影，十只基金共计持股1192万股。而2003年峨眉山前十大流通股东仅有嘉实和宝康两只基金，共计持股仅34万股。即便如此，年报公布后，峨眉山却依然没有获得二级市场投资者的认可，公司股价自年报公布后出现连日下挫，\"见光死\"特征明显。
同时，从年报中我们可以发现，公司管理层出现大幅变动，董事长马元祝不再担任峨眉山市委副书记，从总经理至董事会秘书等一系列管理层均有较大改动。业内分析人士称，峨眉山管理层的变动有可能会对公司治理结构和经营策略的连续性产生一定的影响。
中原证券最新出炉的一份研究报告认为，与2004年相比，峨眉山公司业绩增长将有所放缓，预计2004至2006年公司动态市盈率为29.0、23.3、19.8，结合旅游类上市公司25-28倍的合理市盈率，中原证券研究员认为，峨眉山2005年合理价位除权后应在6-6.7元左右。因此，目前暂调低投资评级至\"观望\"。（全景/肖红）
（ 责任编辑：佳炎 ）
