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节后开盘第一天，股市大盘即遭重创。而基金重兵把守的石化、汽车板块率先向下突破尤为引人注目。基金是否是做空的动力？作为证券市场最重要的机构投资者———基金是否应当尽力维护市场稳定，和股市共渡难关？究竟谁是维护市场稳定的核心力量？这一话题再次成为市场人士和基金界热议的焦点。鉴于此，我们请著名基金专家、国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松研究员发表了他的看法。
记者：由于基金所具有的专家理财性质，管理层对基金在稳定证券市场的作用寄予厚望。大多市场人士也认为，基金应担此重任。您认为，在目前的市场环境下，基金能成为稳定市场的核心力量吗？
巴曙松：对于基金是否应当成为稳定市场的核心力量的回答，首先要明确对于基金及其功能的界定。
首先，基金是为公众提供专业理财的金融工具，基金持有人的利益最大化应当是基金公司的最为根本的目标，其他的目标都是从属于这个目标的。因为只有基金管理公司尊重基金持有人的利益，基金行业才可能得以持续发展，对于市场的影响力才会不断提高。至于稳定市场的目标，如果不利于基金持有人的利益，或者与基金持有人利益相冲突，就不应成为基金的市场目标之一。
其次，基金是专业理财的机构投资者，倡导的基本理念是价值投资，因此对于市场走势的把握更为专业和冷静，在市场出现恐慌性、非理性的上升或者下跌时，坚持价值投资的基金往往能够成为抑制市场大幅波动的重要力量。但是，如果市场的下跌是因为市场制度的缺陷、因为对公众投资者利益的保护不力导致公众市场信心的丧失，那么，实际上基金同样也是流通股股东，它也是无能为力的。
记者：由再融资、股权分置等综合因素引发的此轮调整似乎还没有结束。本轮调整时间之长，力度之大，出乎市场意料，投资者信心遭受重挫。您认为，可采取哪些切实有效的措施来尽快激活证券市场？基金等机构投资者在恢复市场生机方面，可做哪些力所能及的工作？
巴曙松：如果说此次市场调整的力度之大完全超乎投资者想象，是不切合实际的，我了解到不少机构投资者在深入分析的基础上已经得出了类似的结论，我本人在不同场合也多次预言，如果不解决股权分置问题、不解决只重融资不重投资的市场发展理念，继续侵害投资者利益，那么，市场在扣除新股因素之后还会下跌到千点以下。
如何激活市场？应当说，监管机构是应当承担相应责任的。在成熟的资本市场上，监管机构可以无为而治，可以十分超脱，但是在中国这样一个新兴加转轨的市场上，监管机构显然承担了发展市场的责任，承担了较成熟市场的监管机构更大的市场影响力，这个问题与所谓政策市是无关的。影响一个市场走势的主要因素无非是供给、需求和市场运行的游戏规则。目前，市场的供给———发行节奏等受监管机构掌握，市场的需求———外围资金的进入等由监管机构影响，市场的游戏规则由监管机构制定，因此说当前市场上监管机构可以不考虑市场走势，是不负责任的行为。
具体的方案，事实上已经有了，那就是：回到国务院九条意见上来，国务院九条的重要思路，就是要平衡市场的投资与筹资的功能，要让投资者分享经济增长的成果，要解决股权分置等问题并维护公众投资者的利益。
进一步来说，股权分置是中国证券市场最大的国情，也是最大的不公平。只要存在股权分置，我们就很难期待在中国的证券市场上会出现一个真正持续的牛市。目前二级市场的流通股股东和非流通的国有股、国有法人股是利益并不一致的两个股东群体。这是中国证券市场和其他的成熟市场之间最为显著的一个差异。正是由于股权不平等，因此“流通股东只负责埋单，非流通股东只负责圈钱”。正是由于股权分置，才使得非流通股东任意妄为，侵占流通股东的利益。
记者：在只能作多赢利的证券市场，在相当程度上，基金是身处“靠天吃饭”的尴尬的生存环境。基金不仅要应对证券市场的机构博弈，还面临着行业内竞争加剧、行业格局重新洗牌等诸多挑战。基金业可从哪些方面着手，提高生存能力，捧出佳绩来回报投资者？
巴曙松：在成熟市场上，例如去年，相当多的成熟市场的基金是没跑赢大市、没有跑赢自己确立的Ｂｅｎｃｈｍａｒｋ的。但是，不仅是今年，即使考虑到3年半以来的基金业绩表现，依然还是好于大盘的。因为基金的专业理财是对于中小投资者直接理财的替代，相比较而言，运行较好的基金的表现至少要好于普通的中小投资者，这就是市场效率的一个改进。
那么，基金应当作什么呢？如果投资者希望基金坚持真正的价值投资，那么，就不应期待基金从预测市场的涨跌中获取超额收益；基金投资在一定意义上是一种投资纪律，关键在于基金产品的设计是否能够真正经受市场的检验。
记者：基金作为目前市场上影响最大的机构投资者，市场各方对其都寄予厚望，希望基金在推动市场发展方面发挥更多、更积极的作用。如何认识基金的责任？
巴曙松：其实，基金承担的不是所谓短期维护市场稳定的职责，而是要促进整个金融体系的发展。在未来中国的经济体系里，基金业的发展应当肩负一些引人注目的历史使命。具体来说，主要有以下五个方面。
第一、基金负有承担培育中国理财市场、培育中国理财文化的使命。
从市场经济发育的趋势来看，中国为什么没有一个好的市场体系，为什么市场不能不断细分和扩展。我们曾经在唐朝、汉朝有非常繁荣的文明，市场拓展不深入，一个非常主要的原因是商人赚钱之后，货币退出流通，弄一个缸往地里一埋然后建房子。如果我们大胆地想象一下，有基金这样的理财机构，一缸钱管理到现在会是一个什么样的数字。现在我们的经济体系中缺少这样的理财文化，表现在整个社会的居民主要的资产形式还是储蓄。这样的金融结构是严重缺乏效率的。
第二、基金负有作积极的投资者的使命。
所谓积极的投资者，是相对于消极的投资者来说的。基金这样具有专业水准的机构，应当积极参与影响市场走向的重大的监管政策的制定，例如股权分置问题的解决等等；要积极主动地监督上市公司的行为，对于侵犯流通股股东利益的行为要坚决抵制。另外，要引导市场的创新。如果说早期阶段基金规模比较小，那么目前已经达到3000亿的规模，对市场有足够的影响。这时候要发挥积极投资者的作用。
第三、基金负有推动社会融资结构转换的使命。
反观中国金融体系的发展，银行不良资产真正的形成时期就是少数几个年份，84年—85年、92年—93年、97年—98年，其他的时段基本很低。难道就这几年国有企业转轨吗？主要的原因是这几个时期是经济转折大起大落的时期。而且经济转折时期以银行融资为主导的，基本上占90％以上的，这必然会导致银行有大量的不良资产。基金的发展，有利于推动融资结构的转换。
第四、基金负有促进不同金融产品市场整合的使命。
在目前的金融市场上，基金的影响力并不仅仅表现在规模的大小，实际上相对于商业银行来说，基金的规模还是相对较小的。但是基金的创新意识非常强，目前的许多基金产品，不少是立足于促进不同金融产品市场的整合，我们的基金发现了市场的机会，这使得基金成为金融市场的鲶鱼。
第五、基金要成为市场投资理念的引导者、创造者。
到目前为止我们市场上的价值投资理念与基金的贡献息息相关，2004年宏观调控对于基金的投资理念提出了新的挑战，基金应当结合新的经济环境，确立更为深入的、切合中国实际市场环境的投资理念。例如，如果对基金投资者进行细分，做基金必须做出特色，吸引稳定的客户，定期的回头客。必须要有清晰的定位，目前我们可能做得不够。
来源：[海南日报]
（ 责任编辑：雨辰 ）
