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中国的2005年提出诸多问题：如何判断调控货币政策的目标？经济过热后的软着陆应该以什么方式到来？固定资产是否大副上涨？物价会否飙升……，搜狐财经连线16位顶尖经济学家，把脉2005中国经济走向。
人民币汇率升值压力的问题讨论已不止一年。在升值预期之下，国际上的“热钱”大量涌入中国市场。据中国人民银行公布的数据，中国2004年外汇储备大幅攀升2000多亿美元，截至2004年底外汇储备已达到创记录的6099亿美元。外汇储备的增加，加大了人民币升值的压力。
就市场而言，对人民币升值的关注主要集中在两点：一是今年人民币会不会升值？二是人民币升值的时机与幅度。对这些问题的讨论，既反映了市场的期望，也反映了市场与政府之间的博弈。
虽然人民币目前存在着很大的升值压力和升值的必要性，但政策操作往往不是根据“应该怎样”来执行的。根据安邦特约经济学家的预期，人民币在2005年简单地重新定值的可能性在下降，但不排除一次小幅调整的可能。从2002年到2003年企业换汇成本抽样调查看，人民币升值幅度几乎不可能超过10%，大致能容忍的升值幅度至多5%左右，是温和小幅度的升值。但考虑到中国境内积累了近千亿美元的短期资金，因此2005年上半年人民币重新定值的可能性并不大。制约人民币重新定值的因素包括：中国外债结构的趋紧；中国境内热钱的规模在扩大；贸易信贷和外资企业已实现而未汇出利润的增加；中国金融体系能承受的资本流动逆转；储备中的美元比重。这些因素均导致了人民币重新定值的可能性下降。
在市场层面，目前，由于中国资本市场还没有完全放开，国际投机者在和中国政府进行的人民币汇率这场博弈中，能够使用的武器非常有限，其中主要包括：（1）通过外国政府向中国政府施加压力。（2）把美元换成港币，拿出其中的一部分资金来炒作香港的股票，尤其是中国概念股票。（3）利用金融衍生工具的杠杆作用，用少量资金炒高人民币不交收远期，“制造”出市场预期人民币升值的事实，以此带动其它投资者加入炒作行列。不过，国际投资者所采用的这几招，威力都不是太大。首先，经过中国领导人的不断努力，近来各国政府对人民币的施压明显减缓。与此同时，中国经济的崛起正在为世界带来越来越多的机遇，许多国家已经不愿意在人民币汇率问题上让中国不愉快。其次，炒作香港股市，除了制造一些声势之外，并不能对人民币形成直接的冲击力。第三，炒作人民币衍生品则只有在人民币升值预期不断强化的情况下才能发挥威力，而事实上，随着时间的推移和中国政府的不断努力，市场投资者的预期将难以持续强化。目前看来，中国政府守住汇率短期不动的可能性非常大。
事实上，中国官方在公开场合，从来都是坚持人民币汇率短期内维持稳定的说法，同时又肯定汇率体制长期改革的趋势。国务院副总理黄菊今年在“达沃斯全球经济论坛”上指出，未来某个时候，中国将会让人民币在外汇市场上自由浮动；但这应该是在经济结构改革以及对银行系统改革之后。中国在去除人民币兑美元固定汇率问题上没有具体的“时间表”，因为有很多问题需要解决。
总体来看，由于中国经济还不够强大，内部的问题不少，银行体系的改革仍处于“攻坚”阶段，尤其是目前在国内积聚的“热钱”越来越多，在这种情况下，短期内人民币汇率调整的可能性不大。但是，人民币汇率在今年内出现升值的可能性仍然存在。从操作上来看，人民币升值主要是个时机选择问题。一旦市场预期有所改变，境外资本向中国的流入减缓，不排除中国政府对人民币汇率进行小幅度升值，而在操作手法上，也会如去年加息一样，采取“出人意料”的方式调整汇率。
（ 责任编辑：铭心 ）
