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中国的2005年提出诸多问题：如何判断调控货币政策的目标？经济过热后的软着陆应该以什么方式到来？固定资产是否大副上涨？物价会否飙升……，搜狐财经连线16位顶尖经济学家，把脉2005中国经济走向。
中国消费信贷余额已从1998年的172亿元增加至2004年的19878.51亿元，6年间增长了116.7倍，已经成为我国金融市场的一大亮点。2004年，我国居民户消费性贷款增加4327亿元，继续保持了高速增长态势。
在2004年，宏观调控政策对于消费信贷的影响很大，相比过去，去年的消费信贷环境明显偏冷。居民消费贷款的两大支柱――汽车消费信贷和住房消费信贷，遭遇了截然不同的命运。汽车消费信贷经历了前几年的高速增长后，危机在2004年开始爆发。受国家宏观调控政策以及银行清理不良贷款行动的影响，各商业银行纷纷大幅压缩了汽车消费信贷规模。中国人民银行的数据表明，2004年6月底，汽车类消费贷款的余额是1833亿，同年9月底就下降到1600亿，净减少233亿。而住房消费贷款则是增长势头不减，2004年住房消费贷款余额为18625.20亿元，净增4154亿元，虽然比2003年的4784亿元有一定幅度下降，但绝对余额存量已经非常可观。
2005年的消费增长如何，与消费信贷环境的变化有很大关系。展望2005年，消费信贷仍然存在着一些不容忽视的风险。
政策风险是影响消费信贷的最大变数
在宏观调控仍将持续的情况下，我们认为，对今年消费信贷增长影响最大的因素仍然是政策因素。政策性因素的影响主要表现在两个层面：一是金融政策部门对于消费信贷政策的直接调控。当政策部门要实行偏紧的货币政策时，政策紧缩会同时在投资和消费领域得到体现。2004年的汽车消费信贷政策紧缩，就是一个典型的例子。二是商业银行在偏紧的政策环境下，采取自我紧缩措施。如去年宏观调控加强后，各商业银行纷纷上收授信权，导致部分领域的消费信贷明显紧缩。这两个层面的影响的大小，将视乎今年宏观调控政策的方向和力度。
不过，抑制国内商业银行信贷的问题，在2005年将复杂化，这在消费信贷领域会同样有所体现。2004年全年各口径货币供应量迅速回落，主要原因不在于资金价格有了根本调整，而是来自商业银行信贷微观机制的调整，与商业银行总行回收分行的分散授信权，将之集中到总行有很大关系 。但经过一年的调控，商业扩张信贷的压力增大，如果2005年宏观调控政策继续趋紧，将使商业银行的发展压力加大。一些商业银行已经面临着“不放贷款要饿死，放了贷款要被吓死”的局面，这将使得今年商业银行有着扩大消费信贷的冲动。
去年国内曾有学者分析，根据统计局公布的城镇居民人均可支配收入、城镇人口、个人消费信贷余额计算，上海家庭债务比例高达155%，北京也达到122%，已经超过了2003年美国的家庭债务比例115%。对于这一研究发出的警告，需要一分为二地看待：一方面，国内居民尤其是城市居民，其未经统计的“灰色收入”往往占有不能忽略的比例，因此上述研究高估了国内家庭的实际债务比例；另一方面，在前几年住房和汽车消费信贷高速增长之后，国内居民的负债率显著增加，银行消费信贷的风险也在显现。而过高的居民负债率意味着居民未来消费能力的削弱，从而会加大银行信贷的风险。2004年曾引人注目的汽车消费信贷坏账就是一个例证。
目前，消费信贷风险主要来自借款人的收入波动和道德风险。由于我国尚未建立起一套完备的个人信用制度，银行缺乏征信和调查借款人资信的有效手段。一些借款人由于收入大幅下降或暂时失业等市场原因，无法按期还款，相应风险将呈上升趋势。
随着消费信贷的发展，商业银行的风险管理能力将经受更大考验。国内商业银行风险管理水平有限，还缺乏大规模消费信贷管理经验，还没建立起银行体系共享的信用资料数据库，这也将在一定程度上限制消费信贷的发展。
汽车消费信贷将在低位徘徊
值得一提的是汽车消费信贷。我们认为，2005年的汽车消费信贷预计将不会有太大起色，将继续在低位徘徊。一方面，由于前述汽车产业及市场因素抑制了汽车的消费需求；另一方面，银行和金融体系还有诸多问题没有解决，也会影响银行放贷。前几年积累起来的汽车消费信贷坏帐已经让相关银行很头疼，需要花费精力和成本处理，估计今年银行发放新的汽车消费贷款将更谨慎。而信用体系的建立需要花费较长时间，央行的征信体系虽已启动，但要完全实用，还需较长时日。
2005年，在汽车消费信贷领域，业界还暂时找不出更好的业务模式来取得突破。银行、经销商、保险公司、汽车金融公司之间如何建立起有效率的产业价值链，仍处于摸索阶段。在国家继续宏观调控、银行继续压缩不良贷款的前提下，稳健经营的银行必然会对汽车信贷业务趋于保守。
住房信贷谨慎乐观
我国的国情决定了居民住房需求的增长将是长期性的。而且，近年来各大城市房价均有较大增幅，虽有“房地产泡沫”论存在，但消费者大多已经形成了未来价格上涨的预期，买涨不买落的心态一定程度上放大了需求。在通货膨胀迹象抬头，银行存款利率实际为负的形势下，购置房产成为居民现实的投资保值途径。对于商业银行来说，住房抵押贷款是优质资产，风险率相对较低，是商业银行积极拓展的业务品种。因此，住房信贷在2005年仍将出现增长。
然而，也有一些影响住房信贷的因素存在。在2004年，银行业实际完成新增信贷规模2.2万亿元，离央行2.6万亿的目标相去甚远。2005年央行确定的新增贷款目标为2.5万亿元，从目前来看，银行业要完成这一目标的难度较大。商业银行，尤其是工农中建四大行压缩信贷规模的惯性在2005年预计仍将持续，住房消费信贷的盘子将受此影响。整体而言，我们对2005年的住房信贷增长持谨慎乐观态度。
（ 责任编辑：铭心 ）
