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2006年初有可能回缓目前市盈率不足十倍
曾经被喻为股市“五朵金花”之一的汽车股如今风光不再，没落的汽车股也表露了投资者对汽车行业走势的严重担忧。
事实上，中国的汽车行业正面临着这样的困局：一方面供大于求的局面已然出现，库存水平处于历史高位，各类车型价格重心不断下移，汽车业的盈利空间收缩；另一方面钢材涨价产品成本和加息带来的利息成本的不断上升，对汽车业利润的打击更是雪上加霜。
但是从技术的角度上讲，在汽车股下跌过后，留下的是不足10倍的市盈率。似乎投资的价值已现，然而潜藏在背后的却仍是市场心态的黯淡。但也正是在这种黯淡中，还残留着些许亮点，孕育着些许期待。
轿车：降价与销售的瓶颈
华夏证券分析师宋柄王申认为，从1986年到现在，中国汽车业总共经历了四个周期，最低预计要等到2006年初才有可能回缓。
目前，我国汽车业正在经历的这个低迷周期内，车价跳水与销售低迷似乎始终同时贯穿其中。据了解，近日继广州本田、上海通用、长安福特先后将中档车价位调至20万元以下之后，一汽大众和上海大众也马上跟进，降价幅度均在万元之上。
与降价相对应是汽车销售量的不断下降。从2月份汽车行业公布的数据看，汽车销售首次出现累计同比负增长－6．94％，其中轿车负增长－8．94％。而上星期汽油柴油价格的走高，更将使得一些对油价变化敏感的汽车消费者推迟消费，从而影响汽车销量。一些业内专家在接受记者采访时预测，我国汽车业销售的增长幅度今年将会低于去年的15％，仅为10％～12％。
对于这种“双降”局面的影响，有关业内人士表示，对于产业龙头上海汽车等企业而言，其产品系列逐渐布齐，新车型今年陆续推出，且随着国产化率的提高和生产规模的扩大，单位成本仍有下降余地，可部分消化降价的负面影响。
对另一些厂家而言，由于受到无法摆脱产品单一的难题、产品利润率太低等因素影响，都将面临着较大的经营压力，而低成本低价格的制约更可谓是压力重重。
商用汽车：在成本压力下生存
对于大中型客车、重型货车等商用车来说，在这个低迷周期内受到的影响似乎相对较小，但是分析人士认为，虽然其业绩有望延续去年的增长趋势，然而最近一段时间钢材价格的大幅提高却有可能成为商用车制造商不得不面对的梦魇。
记者在采访中了解到，卡车、货车、客车等商用车由于车身大以及特殊用途对材料性能的特殊要求，对钢材等原材料价格的敏感程度更高。钢铁涨价后，每台进料成本将至少上升3000－5000元以上。而这样的造车成本，对一直以售价低廉为主要竞争手段的国内商用车制造业来说，将带来致命的打压。
北京证券分析师吴琪认为，钢价上涨带来的成本高企将使得市场原本对商用车销量的良好预期调低。而另一位分析师也表示，在成本提高的情况下，钢材耗用量巨大的福田汽车能否维持连续几年销量增长的强势，实在难说。
据了解，一向高举价格大旗福田汽车近年来采取了外延快速扩张、产品市场导向的策略，进行低成本扩张，在中重卡销售中排名迅速蹿上第四。然而福田汽车零部件外购比例较大，加之产品定位中低档，导致毛利率较低。
而对于重卡市场的另一巨头中国重汽来说，由于在20吨－25吨重卡市场占有明显优势，而且与主要竞争对手相比，牵引车所占比例最高，达60％，产品销售前景看好。但据业内人士透露，中国重汽股权换资产方案流产，再加上国内A股市场的整体低迷表现，其盈利能力最强的部分资产将很可能拿到海外上市，这将对上市公司股价构成一定的影响。
些许亮点些许期望
由于汽车股前期跌幅较大，目前的汽车板块市盈率普遍低于10倍。以上海汽车为例，6毛多业绩，而现在只是4．50（上周五收盘价）元的价位，只有将近8倍市盈率。
“虽然单从技术角度上看似乎是有投资价值，但是整个市场现在的心态不平，不能单纯以市盈率来简单分析”，这位人士预计，汽车股受到的影响因素较多，近期只能在低位徘徊。
然而汽车业在市场上也并非没有亮点。据了解，《城市客车等级评审实施细则》的出台和城市客车等级评定工作的开始将可能成为客车企业新的利润增长点。尤其是占据中高端客车市场的客车企业，市场份额可望继续上升。由于这类公司通过优化产品结构，单车平均售价不断提高，能够有效抵御钢铁涨价和产品降价的负面影响，加上公司规模优势明显，成本具领先优势。
另外，根据业内的预测，随着买方市场的出现以及产能过剩的加剧，通过价格战来整合产业资源，推动产业调整与重组，将成为今年的汽车发展的趋势。
有关人士分析认为，这就需要通过兼并收购扩大生产规模，摊薄成本，提高市场占有率，抵消产品价格下跌造成的不利影响。如前期上汽重组北盛，长安收购江铃，奇瑞与华晨的合作等等，产业的变局与调整还将持续深化下去，行业的兼并重组成了双方共同的目标。这种变革带来的是汽车行业内两极分化的加大，各子行业龙头企业的优势进一步巩固，行业集中度将进一步加大。
宋柄王申预计，市场在两三年后将只会有8到10家的大企业。而在中国汽车业度过优胜劣汰阶段，迈向寡头垄断的过程中，行业利润将逐渐集中于优势龙头企业。那时的优势龙头企业将有着相当大的投资潜力。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
