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一、一季度回顾
1、沪综指与深成指走势差异。在第一季度沪综指是下跌的，而深成指是上涨的，这反映出个股走势的差异；
2、个股运行差异加大。在第一季度出现了高价股群体，如苏宁电器、贵州茅台、中集集团和深赤湾等，与此同时，跌破面值的仙股数量也在增加，5元以下的低价股数量增加。
总体看，以市场平均股价，跌破净资产个股数量，创出历史新低数量等指标来衡量，市场仍为向下运行的过程，行情仍未稳定。 从上面两个特征中可以得出的结论是：2005年第一季度股市的结构性调整仍在延续，以基金为代表的机构投资者在进一步加强个股集中度，一批基金重仓的个股的流动性受影响，有形成新庄股的趋势。
二、二季度展望
（一）主要制约因素：
1、成本型通货膨胀压力增大，货币政策依然趋紧，加息预期不减；
2、扩容压力较大，从去年发审委审核通过的名单中，可以发现仍有近40家企业没有发行，今年二季度将有上市可能；加上几只大型股的发行，扩容压力明显；
3、技术层面，一季度在1325-1285点之间形成集中放量的整理区间，在上档形成强大阻力，根据中国股市的空间决定论，若1280点以上确认为反压，则二季度会以向下打出空间的方式提供反弹空间；此外，自2004年4月底5月初股指向下跌破半年线后，半年线已三次封杀股指的回升，这条均线正好与1300点重合。意味着上档的压力。
4、个股方面，第二季度的主导思路是以上市公司一季度报表为线索，进行新的比价结构调整。从趋势上看，股价将呈现出纺缍型分布，大批个股股价将集中在2-5元之间。
三、投资策略
1、在股指总体以调整为基调的运行趋势依然未改变之前，只适合游击战术，以短中线的技术超卖决定介入的时机；
2、综合指数的研判意义在进一步下降，在二季度可以淡化对指数的研判，而成份指数可能仍会有强于综指的机会；就指数波动空间而言，1130－1280点为第二季度股指的基本运行空间。而跑赢股指的将是一季度报表良好的企业。而随着一批绩差类上市公司的年报出台，其股价运行趋势仍会向下，个股差异将进一步维持，甚至强化。
3、未来的市场是机构主导的市场，因此行业分析师、公司分析师的地位将提升，而以研究指数作为目的的策略分析师地位下降。从此点看，指数将成为衡量投资效果的基准，实战价值降低。
（ 责任编辑：佳炎 ）
