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近期有两个变化引起市场关注，其一是大商所所有品种均呈现极为活跃成交状况，大豆、豆粕、玉米等量仓稳步递增，价格大幅波动。其二是上期所在沪铜不断创出新高情况下，量仓则呈现稳步递减态势。尽管上期所燃
料油和天然橡胶表现较去年有明显起色，但数据分析显示，资金已经开始向大商所战略性转移，并且这种转移仍然没有结束迹象。测算显示，2005年大商所有可能重夺国内期货市场龙头地位，并因此而给关注大连市场的投资者带来较多投资和投机机会。
资金大量流入大商所
从大商所和上期所月度成交金额对照图中可以看出，2004年3月之后，上期所成交金额开始呈现稳步递减态势，从10909.30亿元递减到2004年10月的最小值4189.78亿元。2004年11月后，因10月铜价大跌吸引长线资金介入，成交金额再度大幅增加，但之后一直递减到今年2月，3月再度增加到去年9至10月时水平。但总体看，上期所成交金额一直维持振荡递减态势。
而对于大商所来说，今年3月前，其成交金额增减变化趋势与上期所基本一致。但今年3月数据显示，大商所成交金额反超上期所，环比增加了463.92%，同比增加了19.33%。而上期所今年3月成交金额环比仅增加了76.50%，而同比更是减少了54.29%。这显示，国内期货市场上资金已经战略性转移到大商所。
主力资金战略性撤离上期所
随着资金大量涌入大商所，大商所各品种投机程度明显增大，尤其是大豆和豆粕。为了量化各个品种投机程度，可以比较各个品种成交量与持仓量相对关系。但由于每天成交量变化较大，与较为稳定的持仓量之比不能完全测定投机程度。因此，笔者在此将月度成交量与月底持仓量之比作为衡量品种投机程度指标。附图是1号大豆、豆粕和沪铜三个交易品种成交量与持仓量比值，从图中可以看出，在今年3月前，三个品种投机指标大小虽然不同，但基本保持较为稳定数值。尤其是沪铜，自2004年1月以来，该投机指标一直在6.25到17.24之间变化，其标准偏差仅为3.01，方差也只有9.05，这显示沪铜市场中短线投机资金与长线投资资金比例一直较为稳定，形成良性互动局面，主要原因是沪铜市场中存在较多的套利资金。今年3月沪铜成交量与持仓量之比较2月有所回升，考虑到上期所投机资金大部分流入大商所，因此可能的解释是，持仓量减持速度大于成交量萎缩速度，确实反映出沪铜市场中投资资金在战略性撤离。
短线投机资金大幅增加
与上期所沪铜投机指标较为稳定形成鲜明对照的是，在今年3月前，豆粕投机指标则在4.88到37.5之间大幅波动；到今年3月，该投机指标更猛增到72.62，这反映连粕平均每增加1手持仓量，有约73手多空争夺较量。考虑到2月交易日少了一周多，因此，这种变化实际上在2月已经反映出来。计算显示，若考虑到春节期间7天休市影响，2月时豆粕成交量与持仓量之比就已经上升到26.88，直追1号大豆该指标。而对2004年1月到2005年3月豆粕该投机指标所作分析显示，该投机指标标准偏差为15.83，方差高达250.56。投机程度较低的1号大豆标准偏差也有7.43，方差达到55.19，也远大于沪铜。
事实上，大商所四个品种成交量与持仓量比值都处在较高水平，显示投机资金全面进入大商所。两个期货交易所共8个品种3月成交量与持仓量之比大小关系如图，从图中可以看出，投机程度最大的是豆粕，其次是1号大豆，第三是上期所燃料油，玉米为第四，沪胶排第五，沪铝和沪铜排在倒数一、二位置上。因此，从短线机会看，2005年豆粕、1号大豆和燃料油存在较多机会。值得注意的是玉米，其投机指标已经有明显增加，后市值得密切关注。
（ 责任编辑：漂流 ）
