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随着二季度的到来，各家基金公司相继推出了各自的投资策略。综合来看，大多数基金公司认为今年二季度将处于震荡筑底阶段。同时，他们也透露了各自所看好的行业。
天治基金以防御为主
天治基金认为：因为变数加大，建议采取防御为主的投资策略。春季行情的夭折再次表明了估值、业绩与制度三个因素对证券市场结构调整的重大影响。由于市场很难预期在制度性变革的进程中还有多少风险将会以何种方式去释放，因此所谓的市场短期底部仍将继续下移，把握市场节奏的难度加大。
天治基金认为，二季度市场将运行在一个充满变数的环境中。经济回落速度慢于预期，这将增大政府进一步加强宏观调控的可能性，加息压力犹在。二季度在补偿预期逐渐转淡，扩容预期形成的背景下，唯一提升当前股市投资价值的因素来自于制度本身和政策的重大变化。但是，政府可能并未做好相应的准备工作。
基于对二季度行情持较为谨慎的看法，天治建议在资产配置层面应更为谨慎和稳健，提高现金和债券的投资比重，降低股票组合的投资比重。在股票投资层面应更为保守，加大配置上游行业中具有定价能力的子行业，适当配置下游行业中具有品牌优势的行业龙头企业，择机配置汇率体制改革和电信体制改革带来的主题投资机会。
华宝兴业加大消费品投资
华宝兴业基金管理公司指出，继续加强和改善宏观调控是今年政府经济工作的主基调，未来两个月内进一步紧缩的可能性增加。同时人民币汇率升值条件已经成熟，从上述前提出发，建议进一步加大非贸易部门与消费品的投资比重。
政策面破题可期。华宝兴业认为，股权分置问题的解决，虽然可以降低市场的系统风险，提升企业的投资价值，但对政策的期待也只能是资产配置策略的一部分，企业的内在价值依然是投资的首要依据。对于解决全流通问题，华宝兴业认为，是到该破题的时候了，但基于各方利益的平衡，对全流通补偿的期望不宜太高。在宏观经济政策方面，人民币汇率升值的条件已经成熟。
因此，在资产配置上建议倾向于升值有利的非贸易品部门，而对于升值不利的行业中仅保留真正具有竞争力、能转嫁风险的优势企业。华宝兴业认为，人民币升值的前期工作已经准备就绪，仅是升值时机的选择而已。预计今年人民币汇率升值幅度在5－6％的范围，汇率形成机制可能出现变化，转为盯住一揽子货币。从日本经验看，日元升值使进口商品价格下跌，带动一般消费品价格走低，多余的货币大量进入资产领域，其中主要投入房地产。日元升值一倍带来近4年的房地产虚荣，却以10年的经济衰退为代价。因此，中国的汇率升值应该是一个渐进的过程。此外，汇率制度的变化也将导致货币政策的相应调整，从而对宏观调控政策产生影响。
注重消费品。华宝兴业表示，压缩固定资产投资，抑制房价，合理控制物价体现了一定程度上稳健的思路，下调超额存款准备金利率很可能只是央行货币政策组合拳的第一招，未来两月内进一步紧缩的可能性增加。鉴于经济增长将放缓，过度投资的行业在未来两年将遭受打击，华宝兴业建议，进一步加大非贸易部门与消费品的投资比重，同时二季度可加强对贸易品部门产业升级品种的挖掘。装备制造企业是产业升级中表现突出的一个领域，一批中国装备制造企业已具有国际竞争能力，技术升级使我国外贸出口在国际分工价值链上由低端向中高端市场拓展，技术与非贸易资源成为竞争性行业的壁垒。
此外，随着中国综合经济实力的增强，资产价值得到极大的提升，广义的资产价值涵盖了如能源、矿产、土地等有形资产的价值，同时也包括商业网络、旅游资源、品牌、垄断、特许权等无形资产重置价值的提升，在行业上体现为能源、地产、商业、银行、公路、港口、机场、有品牌的医药和食品材料等。在二季度行业配置比例建议中，华宝兴业也相应调高了食品饮料、医药、商贸及机械设备、信息设备的比重，减少了化工、家电、轻工、建材及交运的比重。
在股市分化加剧的情况下，个股的深度挖掘是获得超额收益的途径。个股选择上，华宝兴业建议注重寻找已形成垄断格局并处于上升周期的行业中有议价能力的优势企业，投资于其未来可预见的持续增长。同时也要把握神华ＩＰＯ及宝钢增发等制度性的投资机会。
长盛基金投资有五招
长盛基金认为2季度Ａ股市场的总体运行趋势是寻底和筑底。如果按照市场的自然运行规律，那么2季度可望形成2005年的箱底，2季度市场存在阶段性的反弹机会，契机在市场超跌和政策面的变化的共振。具体时间和幅度则取决于局部的证券市场政策调整的力度和节奏以及市场超跌程度。
该基金还透露了2005年2季度Ａ股市场投资和行业配置的五个主题。分别为：一级市场申购、大消费类行业细分行业龙头公司、独善其身的中上游瓶颈产业链、农业产业链和股权分置试点的Ａ股。具体细分行业他们看好交通运输基础设施（港口、机场、高速公路）、港口机械、能源装备与服务业、化工新材料、化肥、中药、白酒和水电等。
大部分基金看好的行业
1．石化行业依然看好
长盛、易方达、嘉实基金看好石化行业。他们认为：3月份大部分石化产品价格在石油价格上升的拉动下继续上涨，但涨幅与石油价格相比要逊色一些，苯系列产品、合成橡胶价格涨幅较大，从石油和石化指数看，石油指数明显强于其他三个指数，其中塑料指数最差，在塑料各品种中，ＰＶＣ表现最差。
后期对石化公司的影响更多的要看国际油价的走势，如果国际油价回落，石化产品将很难有好的表现，如果油价在高位持续石化产品有可能会补涨。预计油价会保持在较高水平，因此，石化产品在经过观望后可能继续上涨，但下游塑料加工等压力会加大，涨价因素若不能很好地传递将会抑制消费。从基本面看，2004年几家石化公司的业绩都非常好，中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)2004年每股收益为0．37元，上海石化(600688)(相关,行情,个股论坛)为0．55元，扬子石化(000866)(相关,行情,个股论坛)大约为2元，齐鲁石化(600002)(相关,行情,个股论坛)为0．66元。2005年，预计石化类公司业绩将继续保持上年的水平或略有增长，其中齐鲁石化由于刚技改扩产完，预计其业绩将较上年有较大幅度上升。
由于国际油价持续高位，3月23日国家上调了汽油价格，建议石化公司以波段操作为主，在成品油价格上调之前重新买回中国石化、上海石化，扬子石化、齐鲁石化经过调整可继续买入。
2．化肥行业继续关注
博时、上投摩根、国联安基金看好化肥行业。他们认为：2005年1－2月国内尿素产量增长10．9％，上市公司中增长幅度较大的是川化股份(000155)(相关,行情,个股论坛)、泸天化(000912)(相关,行情,个股论坛)、兰花科创(600123)(相关,行情,个股论坛)、华鲁恒升(600426)(相关,行情,个股论坛)等。由于国家严查化肥乱涨价，且限定了尿素出厂价，近期尿素出厂价大都在1650元／吨。氮肥公司中前期股价涨幅较小的泸天化值得关注，该公司2004年每股收益0．455元，预计2005年将达到0．6元以上，主要是技改后产能将增加15％左右，1－2月产量增长21％，加上产品价格每吨上涨250元和增值税返还2500万元，因此，其2005年业绩将继续大幅度增长。其他化肥企业，氯化钾价格继续上升，预计盐湖钾肥(000792)(相关,行情,个股论坛)2004年和2005年的业绩分别为0．38元和0．68元，建议买入。进口氯化钾2004年均价为161美元／吨，2005年1月已达到200美元／吨，盐湖钾肥氯化钾出厂价已达到1600元／吨；在磷复合肥中应关注六国化工(600470)(相关,行情,个股论坛)，该公司2004年每股收益0．29元，磷酸二铵生产能力为40万吨／年，2005年中期将有60万吨／年生产能力投产，届时其磷酸二铵生产能力将达到100万吨／年，预计该公司2005年的每股收益分别为0．45元，建议关注。但其委托华安证券的1亿元国债投资有很大一部分还未收回，存在一定的风险。
建议化肥类公司重点关注的股票包括华鲁恒升、泸天化、盐湖钾肥、云天化(600096)(相关,行情,个股论坛)、四川美丰(000731)(相关,行情,个股论坛)和六国化工。
3．化工新材料需求持续增长
海富通、国联安基金看好化工新材料行业。他们认为：3月份化工新材料行业情况依然很好，主要的化工新材料产品有机硅聚硅氧烷、聚氨酯原料ＭＤＩ、ＴＤＩ，聚碳酸酯的原料双酚Ａ等产品价格均在高位，有的产品价格继续上涨。如烟台万华(600309)(相关,行情,个股论坛)生产的ＭＤＩ市场价格已达到36000元／吨，星新材料(600299)(相关,行情,个股论坛)、新安股份(600596)(相关,行情,个股论坛)生产的有机硅聚硅氧烷价格已达到30000元／吨，而2004年初价格还不到20000元／吨。化工新材料行业主要产品目前主要靠进口，从1998年到2003年，大幅度化工新材料进口量年均递增在20％以上，远高于一般化工产品，而这些产品一般来说技术含量较高，具有很强的技术垄断性，如ＭＤＩ国内目前只有烟台万华一家企业生产，有机硅只有星新材料、新安股份等少数企业生产，聚甲醛只有云天化一家企业生产，ＰＢＴ只有星新材料等两家企业生产，ＴＤＩ只有沧州大化(600230)(相关,行情,个股论坛)、蓝星清洗(000598)(相关,行情,个股论坛)、甘肃银光3家企业生产，相对于一般的化工产品动辄几百家企业生产的情况垄断性较强。
化工新材料重点关注的公司是星新材料、新安股份、烟台万华，虽然烟台万华累计涨幅较大，但很多机构包括一些基金仍然看好其发展前景。
（ 责任编辑：吴菲 ）
