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当煤炭价格终于走出多年低谷而连续走高，资本市场上煤炭股也成了投资者心中的黑马而受到追捧。一直不显山露水的山西板块，因为拥有了中国数量最多的煤炭上市公司，而成为整个股市的亮点。
然而，煤炭市场的好转带动的绝不仅仅是股价的飚升。能源风暴的骤起，更给了煤炭企业掀起新一轮资本扩张的绝好契机。
有消息称，陕西神华集团“A＋H”股（上海、香港同时发行股票）计划即将试水，几近同时，中煤集团也披露了整体上市的目标，步神华后尘再走“A＋H”路线。国内煤炭大鳄欲借资本市场发力，因此，山西在这轮煤炭资本竞赛中能否胜出就成为业内人士关注的焦点。
市场东风还能借多久
截至目前，山西上市公司共23家，其中煤炭股就占了四分之一强，共有山西焦化、安泰集团、国阳新能、兰花科创、煤气化、西山煤电6家企业。而这一数字放在全国来看，更几近占据了全部14家煤炭上市公司的半壁江山。
近两年来，煤炭市场的好转大大激活了山西煤炭板块的整体效益。2月22日，西山煤电公布了2004年年报，亮出了每股收益0．78元的惊人业绩。与此同时，山西焦化、兰花科创、安泰集团等也纷纷公布年报，业绩增幅均在50％－100％，煤炭股的魅力再次得以彰显。
优秀的业绩支撑着山西煤炭上市公司股价在市道低迷中节节攀升，平均涨幅达50％。市场各方人士目光纷纷聚焦山西板块，各大基金公司更是重兵驻扎其中。
然而，目前市场的火爆能否支撑山西煤炭上市公司长期走牛？
山西一家研究机构提供的资料显示，煤炭作为我国的基础能源，占能源结构的67％以上，而我国经济的高速增长将成为煤炭行业业绩稳步增长的根本动力。但是，由于探明储量服务年限的缩短和煤炭资源浪费与破坏的长期存在，山西煤炭类企业发展潜力堪忧。像大同的侏罗纪优质煤只够开采15年左右，阳泉煤的可开采量也仅能维持30年－40年，晋城矿务局3＃矿已经开采一空，15年后其优质无烟煤也将陷入被采光的境地。
那么，山西煤炭企业如何在市场上长盛不衰？从事了十几年资本运作的山西证券总裁张广慧开出一剂药方：“打好资本这张牌。”
“东西”各异的煤思路
与山西一字之差的山东，论煤炭资源根本拼不过山西。但作为该省惟一的煤炭上市公司———兖州煤业自1998年上市后，6年中先后5次通过首发与增发的形式在内地A股市场及香港发行股票，共融资58亿元，仅一家企业就占了中国煤炭行业股票市场融资总额的36．2％。而在年初，该企业还入选国际著名评级机构标准普尔推出的2005年全球精选股，成为国内资本市场惟一入选的上市公司。
“兖州煤业之所以被国际机构看好，与其大手笔进行资本运作，走出去收购优质资产是分不开的。”有证券分析师在谈及兖州煤业时如此评价。
兖州煤业自上市融到资本后，它投资1．88亿美元承揽了中国在南美地区最大的工程项目委内瑞拉铁路，去年底，又投资1．2亿美元收购了澳大利亚南田煤矿。如今，它同时在加快山东、陕西两个新煤矿项目和陕西甲醇项目的进行，继续在煤炭及相关行业寻求新的收购机会。
说起这“一东一西”两地煤炭上市公司，业内人士对本报记者说：“兖州煤业上市后一年一个台阶，其发展思路及扩张步伐之快是山西6家煤炭类上市公司所不能比拟的。”
他们的感慨确有事实佐证。记者在相关资料中看到，山西个别煤炭企业上市后，不是立足做大主业而是盲目追逐市场热点，一会投资网络领域，一会又转向投资纳米领域。而用“近亲繁殖”来形容山西煤炭企业的资本运作是再恰当不过了。近年来，山西煤炭类上市公司虽然进行过一些资本运作，但是投资项目仍主要局限在山西本地，很少对外省企业进行兼并重组，更没有对国际市场的渗透。上市后实现再融资的企业比例较少，将融资触角伸向香港和国外资本市场的更是没有。
张广慧有这样一个比喻：“现代能源企业不是每天光挖煤卖煤就行了，这仅仅是把自己当成一个煤矿。真正的企业应该利用资本市场对外延伸扩张，对内进行科技转化。应当说，山西煤炭类上市公司进行资本运作的潜力很大，但还有很长的一段路要走。”
用市场的钱占领市场
相关研究机构表示，今年是煤炭行业的周期高点，产量、价格、利润还将增长，煤炭平均价格有可能上升10％至15％。但到2006年，煤炭产能开始集中释放，煤炭行业将进入下降周期。
山西煤炭企业如何应对未来的市场变化？在能源吃紧的今天，我们的思路该如何转变呢？
张广慧提醒说：“只顾着挖煤卖煤，山西煤企只能坐吃山空。一旦新的煤炭大企业成长起来，山西的老煤企将丧失所有的比较优势。必须通过‘资本’和‘能源’的有机结合，用市场的钱去占领市场。”“现在煤炭市场形势看好，山西企业要从资本市场上‘拿钱’可以说是信手拈来，一些大型企业应趁此良机一方面到国内、国际资本市场上市，筹集资金，另一方面，筹到资本后，不仅要整合本地资源，更要整合外地资源，要走出山西去，瞄准陕西、内蒙古、新疆乃至国外更多更好的煤炭资源，以参股、控股或买断的方式寻找新的资源支撑，而‘山西煤炭’也将是占领市场的品牌支撑。”
已经跟踪了六七年水煤浆和煤炼油项目的张广慧说，素来有挖煤人才、挖煤技术的山西人可以通过资本市场筹到资金，把煤矿开到内蒙古等地或煤炭资源丰富的国家，一来继续干挖煤的本行，占领市场，二来可以对山西本地优质煤进行深加工，从而发挥各自的优势。
山西拥有国内最顶尖的煤化工研究机构，进行煤炭深加工的实力相当充足。张广慧说，搞水煤浆和煤炼油项目不仅可以提升山西煤炭科技含量和经济效益，还能缓解运输矛盾，减少环境污染，提高山西能源的战略地位。
据悉，目前山西又有大同煤业、潞安环能两家能源类企业正做着上市前的准备工作，而省里组建的大型煤炭集团也正浮出水面，山西“大能源板块”的轮廓已经清晰可见。然而如何用好用足资本市场，把自己打造成新型能源基地，仍是山西迫切需要思考的问题。（山西日报）
（ 责任编辑：田瑛 ）
