发送GP到6666 随时随地查行情
编者按：无论是股市流传的愚人传闻：非流通股30年内不流通；证监会召集基金公司老总、券商商议救市、托市策略……，还是证监会的试点“利好消息”，都未能改变股市连续走低的命运，加之宝钢“不失时机”的扩容增发，市场信心再度动摇，股市前景越发令人担忧……。为此，搜狐财经特邀业内知名专家、学者王林，就股权分置问题做一系列详细解读。
>>>进入王林专栏
证监会关于市场已具备启动改革“股权分置”试点条件的答记者问公布以后，再结合这之前的市场利好传闻，股市出现短期上涨。但接下来的几天到今天为止，股市已经连续五天下跌，共计下跌65点跌幅为5%。股市更加恶化，股市前景越发让人担忧，股市的危机也越发沉重。
为什么被视为政策利好的消息造成的市场反应却是截然相反呢？
需要对目前的政策消息面和股市反应做一个分析：
首先，政策利好消息存在不透明、不确定、不完整、不系统的问题。以致引来对政策的猜测、疑虑、置疑等等，难以形成准确的政策预期。如果此次的政策消息公布属于政策放风性质，想试探一下市场的反应，我认为这完全是没有必要的。
其次，有关“试点”的政策信息已经引起市场混乱，各种方案传言及各种试点公司名单四处飞扬，引起市场的投机炒作和剧烈震荡，这显然不应是政策的初衷。
再次，对“试点”政策的解读出现严重的分歧。整个股市的长期预期急剧恶化，市场信心再度动摇。“试点”政策再次陷入“试错”迷途。
最后，考虑到当前宏观调控的加强和深化，汇率调整以及利率调整可能会对股市带来的巨大压力，如果在解决“股权分置”政策上再次出现失误，股市将面临更加严峻的局面，有可能酿成严重股灾，这并不是危言耸听的。
解决股市“股权分置”议了多年了。应该有一个通盘的总体的和全局的考虑。现在试点政策效果不如人意。原因很简单：是因为“试点”是个别的而不是总体的，是局部的而不是系统的。目前市场反应至少可以证明一个真理，那就是不可能有一个或几个方案能够推广到所有1400家上市公司。如果对这一点仍然抱有幻想，可能股市只能在错误的道路上越走越远。
那么经过这么多年的讨论，研究，争论，以及两次重大“试错”，现在有必要就解决“股权分置”的思路也好，方案也好，做一个总体的评估，或者说对于最终可能解决问题的方案确定衡量的标准，成思危副委员长曾经提到解决股市的方案要考虑六个方面：
技术上可行；经济上合理；法律上允许；操作上可执行；进度上可实现；政治上各方面可接受。是不是还有别的方面可以讨论，但至少要从这六个方面进行考虑。既要再宏观上、总量上和系统上考虑，也要考虑微观个股的层面。相对而言，在方案的系统上总体上全局上针对上述六个方面进行考虑更为必要，更为必须。
现在大家提出的解决“股权分置”的方案很多，也都依据不同的理论基础和准则。比如，有的认为方案一定要实现多赢；有的认为大家都要输一点；有的认为应该给流通股补偿；有的认为没办法补。我的看法是，这些都是衡量个股解决方案的标准，作为总体解决方案我认为有两条“硬标准”：
第一，是不是真正改了。什么叫真正改了？可以用两个指标衡量：
1. 流通股的绝对量增加没有，非流通股的绝对量停住了没有？
2. 流通股占总股本的比例增加了没有？非流通股占总股本的比例下降了没有？
按照现在的试点政策，在存量里面改个十家八家，数量是有限的，一年改的也是有限的。如果不改革增量，无论从相对数还是绝对数都不能认为是改了。
第二，“硬指标”就是“不崩盘”。
再好的方案，如果实施的结果是“崩盘”的话那就是毫无意义的，不如“推倒重来”。所以保证“不崩盘”是衡量方案的关键指标。不管补不补，如何补。只要改革了，同时又保证“不崩盘”，这就是最好的方案。显然要做到“不崩盘”，就必须从总量、从全局、从系统性来考虑问题。
如果“试点”的结果是“试点”公司炒上天，而大盘指数暴跌，那这样的“试点”注定是要失败的。用个股试点的办法先解决存量个股的全流通问题进而想推广到全部上市公司，如果不先改革增量，这个想法是行不通的。反过来，如果我们从新股增量开始改革，那就是抓住了股市改革的牛鼻子，所谓“纲举目张”，抓住了要害。如果我们以改革新股为突破口，那就要集中力量解决增量，同时必须把存量问题搁置起来。搁置三年五年或者十年八年，不要两条战线同时展开。要确保新股改革顺利进行，存量的老股票如果一定要搞什么“试点”那也只能是象征性的，于事无补，反而会影响股市系统稳定。与其这样还不如放置起来。近来市场有一个客观的现象：就是市场对存量30年不解决，增量新股全流通的传言视为重大利好，当天大幅上涨六十余点。反过来对个股全流通试点的所谓政策利好，市场却选择了用脚投票，市场反应完全出乎有些人的主观预料之外，这实在需要引起我们的重视。也就是说什么是对市场真正的利好，只有真正能够稳定市场的政策才是利好的政策，市场是验证政策的唯一客观标准。由此可见，只有从新股入手进行改革，老股搁置起来才能避免在个股方案上的无休止的争论，才能避开各种复杂的变数和不确定，才能真实启动改革，做到化繁为简，实施简单，操作可靠，控制有效，预期稳定，也才能牢牢把握住整个股市改革的主动权。这是个非常重大利害悠关，关乎整个股市改革成败的原则性问题。
声明：搜狐财经独家稿件，如须转载，请注明出处。如须更多资料，请与我们联系，发邮件至e-finance@sohu-inc.com,或致电010－62726113。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
