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全流通试点在节后推出首批试点公司，业内人士指出试点方案存在三大不足
虽然管理层精心选择了在“五一”长假期间再次启动全流通试点，但经过长达9天休市期的思考，投资者仍选择了用脚投票。股市在长假后恢复交易的首日即出现暴跌，业内人士指出试点方案存在三大不足。
证监会在“五一”前最后一个交易日，发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，意味着搁置3年多的全流通试点又一次启动。昨日，清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)等4家公司作为首批全流通试点公司向投资者发布了有关公告。
在这次全流通试点计划中，证监会吸取了过去失败的经验，不再像过去那样制订出具体的解决方案，而是只定出大的框架规定，将棘手的具体方案交由试点上市公司股东自主决定。
>>缺陷一
没有明确提出补偿
新政策中没有明确提出对流通股东的补偿被认为是本次试点的第一大不足。
安徽新兴分析师康淑敏说：“从通知内容上看，管理层没有在启动股权分置试点时明确做出流通股东将获得补偿的原则规定，虽然目前4家试点公司都提出了要给予一定的补偿，但管理层显然是希望通过试点公司的方案让市场形成补偿的预期。这样操作的结果，意味着流通股东必须在每一家公司解决全流通问题时与非流通股东进行博弈，投资者有理由担心在全流通过程中流通股东利益难以得到保证。”
他表示，在以往有政策明确规定的情况下，流通股东的权益都得不到保证，更何况是政策没有明确呢？因此，对于利益补偿问题的担心是昨日大盘下跌的最主要原因。
>>缺陷二
缺乏明确时间表
新政策中没有提出解决全流通问题的明确时间表被视为第二大不足。
复旦大学教授谢百三称：“哪家企业改、哪家企业不改，哪家企业先改、哪家企业后改这些都不清楚，而部分先改的公司，出现的全流通便宜股票必然会把同行业公司的股票价格拖下来，不肯改的公司股价也会拖下来，等于强制除权。”
他建议对解决全流通问题应设明确的时间表，在“三公”条件下用半年时间一步到位完成全流通。
联合证券分析师李辉也表示，新规定依然显得比较含糊，由于很少有上市公司非流通控股大股东的持股比例小于15%，多数在30%以上，新规定指出这类大股东在3年内减持不得超过10%，但没有明确提出在3年后是否可以全流通，留下了一个很长的尾巴。
他指出，就目前的计划来看，千多家公司彻底解决全流通问题至少要3-5年，时间拖延这么久，会延缓市场功能的发挥，对股市尽快摆脱困境不是件好事。
>>缺陷三
“新老划断”模糊不清
新股何时开始以全流通方式发行上市没有明确被视为第三大不足。
虽然证监会负责人在节前表示，实行“新老划断”需要具备一定的市场条件和相对稳定的定价环境，没有明确指出“新老划断”的时间。但业内人士表示，如果新股发行上市仍不采用全流通方式，仍实行股权分置，那么，老股解决全流通，新股按旧规矩发，全流通问题就永远解决不完。
业内人士指出了本次全流通试点的上述不足之处，投资者担心扩容压力增大也导致了昨日股市大跌，但管理层开启全流通试点，改正以前错误的勇气仍得到了部分业内人士的肯定，并希望这次全流通试点不要再像前两次那样半途而废。
“过去十多年，在2/3国有股不能流通的情况下，中国股市演变成了一个怪胎，大多数投资者损失惨重，也走到了死胡同里。现在管理层终于又开始下决心进行制度纠偏，但这要付出很大的代价，要对以前十多年来，在非全流通时代堆积的股价泡沫进行清理，”李辉说：“虽然现在看起来试点仍有不完善之处，但为了建立一个真正的股市，全流通问题解决仍然不能搁置，不然这个市场永远不会看到希望。” 早报记者施海南
（ 责任编辑：张宇 ）
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