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昨日4家上市公司公告启动股权分置试点解决工作，深沪股市应声大幅下跌。知名学者韩志国就试点解决与股市前景接受采访表示，如果按照市场流传的方案内容，那么可以肯定这4家上市公司的试点对市场是巨大利空，深沪股市正在失去战略性转折的机会。
昨日包括清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)在内的4家上市公司公告将试点解决股权分置问题。尽管具体的试点方案昨日并未公布，但市场已在广泛流传4家公司各自的试点方案内容。据比较一致的流传说法，金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)和紫江企业(600210)(相关,行情,个股论坛)拟采用非流通股股东向流通股股东“10送2”的方案；三一重工(600031)(相关,行情,个股论坛)拟采用“10送3派8元”方案，派现部分由资本公积转增，非流通股股东放弃；清华同方拟采取流通股1∶1扩股，扩股由资本公积转增。韩志国表示，按照流传的方案内容，无疑市场将遭受重创。昨日的市场反应已经表明，试点方案如果远远达不到投资者预期，那么试点本身对市场的打击将是空前严重的。
韩志国按照目前市场流行的方案分析认为，如果非流通股东通过10送2就能购买流通权，那么只能说明流通股本身的含权价值只有20%，距离流通股东的期望相差太远。第二个问题是，如果三一重工动用资本公积转增，这也就是非流通股东从流通股东口袋里掏钱，为自己购买流通权。如果抛开动用资本公积是否合适，单就派8元而言，以该股停牌前接近17元的收盘价计算，流通股东每股拿到的0.8元不及二级市场价格的5%。该股流通股份的含权价值之低大大出乎市场预期。
清华同方流传方案拟采取流通股1∶1扩股，扩股由资本公积转增。韩志国认为如果该方案属实，那么这将是4个方案中最差的一个选择。从资本公积的角度看，这将导致总股本的绝对增加。表面上看是非流通股东与流通股东的双赢，实际分析可以看出，停牌前该股8.7元的收盘价，对应的是2004年度每股0.2元的业绩，市盈率超过40倍，而且其盈利呈下降趋势。透过送股的金融“幻觉”，总股本扩大2.7亿股后，大股东的非流通股要陆续上市，流通股新增的股份也要上市，税后盈利不仅要从0.2元下降到0.12元，而且市盈率将从目前的40倍上升到70倍。该股价格向上的空间基本被封死。等待试点施行后的趋势只有一个，就是一路下滑，跌破净资产指日可待。
韩志国认为，首批试点公司承担着示范和促进市场转折的历史使命。但从流传的方案分析，试点的公司不会为1300家公司带好头，也不会为市场的转折发挥积极作用。他坦言，首批试点必败无疑。在行政力量与市场力量的较量中，数千万投资者承受了“试错”带来的巨大风险和损失。他表示，如果不对试点方案及时作出积极调整，那么深沪股市的发展将再一次失去难得的重大战略性历史机遇。
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（ 责任编辑：陈晓芬 ）
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