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解决股权分置试点的第一方案昨日终于出炉，三一重工(600031)(相关,行情,个股论坛)董事会昨天公告了股权分置改革说明书。三一重工昨日停牌一天，今天恢复交易。
三一重工公布的方案是由非流通股东向流通股东每10股赠送3股并补偿8元现金（大股东自掏腰包），方案完成后，原非流通股的股本数从1.8亿股下降为1.62亿股，原流通股东所持股本数从6000万股上升到7800万股，并获得4800万现金。
三一重工股权分置改革说明书显示，公司股权分置改革试点工作的进程约1个月。6月1日是股东大会股权登记日。从6月2日起，公司股票开始持续停牌，至股东大会决议公告次日复牌。6月2日至6月9日，独立董事征集投票权。6月6日至6月10日股东可进行网络投票，6月10日下午两点召开临时股东大会，表决股权分置改革方案。
贱卖流通权流通股东吃大亏
作为解决股权分置的第一方案，三一重工公布的方案对利益双方当事人-流通股东和非流通股东是否公平合理，引起市场极大关注。
虽然三一重工的非流通股东们又送现金，又送股票，表现出极大的“诚意”，但业内人士剖析这个方案后发现，三一重工的大股东们以极小的代价取得流通权，流通股东还是吃了大亏。
4.38倍持股成本相差大
大摩投资徐胜治注意到，三一重工2003年首发上市时的发行价是15.56元，发行前每股净资产2.62元。也就是说，非流通股的历史持股成本2.62元，流通股东的历史持股成本15.56元。
如果三一重工股权分置改革获得通过，非流通股东和流通股东的持股成本是否能够通过补偿，而趋于一致呢？算一下就知道了。
原非流通股东的成本为：上市前注入4.7160亿元净资产，此次提供4800万现金，2003年分得7200万元现金分红（税后），最终获得16200万股股权。非流通股东每股历史成本为2.763元。
原流通股东支付了10.17亿元认购款之后，又获得了4800万元现金补偿，2003年分得2400现金红利（税后），最终获得的7800万股股权，每股历史成本为12.115元。
12.115：2.763，三一重工股权分置改革后，流通股东的持股历史成本是非流通股东持股历史成本的4.38倍！
改革和补偿，并没有让非流通股和流通股东的持股成本站在一个起点上。
1.76元/股流通权被贱卖
三一重工股权分置改革说明书披露，流通权总价值确定为28560万元。如果按16200万非流通股分摊，每股非流通股取得流通权需要支付1.76元。三一重工最新市价16.95元，以2.763元的持股成本作为非流通股价格。相当于一股非流通股支付1.76元就能填平2.763元与16.95元之间的巨大鸿沟。
收益率500%非流通股赚了
徳鼎投资胡嘉计算后发现，当事双方收益相差非常悬殊。按最新每股净资产8.16元计算，三一重工流通股股东的“补偿收益率”只有1.91%，相比之下，非流通股股东在获得流通权之后的收益率500%。
民企老板纸上富贵变现
股份全流通，谁受益最大？当然是民企老板梁稳根（他间接持有三一重工42.73%的股权）。如按三一重工最新股价16.95元计算，梁稳根目前的持股市值为17亿元，但由于股份无法流通，其持股市值只是纸上富贵。
全流通后，梁稳根在股市上可变现的资产市值将达到15亿元左右，上市后不到两年，其资产增长6倍多。三年后，梁稳根想要将纸上富贵变现，他至少可一次从股市套现10亿元。
从三一重工推出的试点方案中，流通股东的利益确实无法得到有效补偿。
（ 责任编辑：林楠 ）
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