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政策面巨变诱发机构“多杀多”
股权分置改革进入实质性操作阶段以来，一直逆市坚挺的基金重仓股却出现了连续下挫行情。继两市龙头中集集团率先领跌以来，大批基金重仓股票轮番跳水，一些明星个股无故出现跌停走势。上月，大批基金投资策略报告对于交通运输业的推崇还言犹在耳；昨天，远洋航运等交通运输板块就成为了下跌最为惨烈的群体。一些基金经理分析认为，机构集中交叉持股是基金重仓股出现“多杀多”的基本根源，而股权分置改革、宏观调控、人民币升值预期等利空因素，又进一步动摇了机构投资者对后市的信心。
对获利个股恐慌性抛售
本周以来，基金重仓股一直是沪深两市最大的做空动力。早在基金重仓股团体表现最盛之时，就有基金经理透露了他们万般矛盾的心态：不加入重仓股行列吧，在二八分化日益严重的市场环境下，基金很难获得良好的收益表现；加入这一集团军吧，如此之高的价位，以及交叉持股的风险又让人战战兢兢，风险难料。
果然，从4月底，基金重仓板块的旗帜性个股中集集团的走势率先“变脸”以来，当初市场的“宠儿”转瞬就成了市场的“弃儿”，股价爬得越高的个股现在就有摔得越重的趋势。最近三天以来，中集集团、烟台万华、山东铝业、南华股份、中兴通讯、振华港机等大批基金重仓股均出现了连续下挫行情。昨天，最受基金青睐的交通运输行业更成了重灾区：振华港机在连续大跌后终于出现了破位跌停走势，仅仅4个交易日股价已跌去20％；中海发展、中远航运及相关的中集集团当日跌幅均在5％以上；上港集箱最近4个交易日累计跌幅也将近8％；连一直红旗不倒的深赤湾、天津港最近两天也缩量下挫，深赤港昨天跌幅少有地达到4.16％，天津港也重挫3.16％；机构集中持有的第一大股上海机场，昨天临近尾盘仍被拉下马来。
曾以景顺长城优选股票基金获得上年度多项基金评选大奖的的基金经理杨兵兵分析认为，机构集中持股、在部分重仓股上获利丰厚，是当前基金重仓股持续杀跌的重要根源。由于股权分置改革的推出，政策的基本面发生了较大变化，部分机构投资者对后市的信心发生动摇，选择将手中已经获利较多的个股进行减持的策略，希望高位兑现一些收益，落袋为安。像近期减持较为明显的中集集团、振华港机等，从去年底以来涨幅都在50％以上，即使跌去10％，对一些机构来讲仍有较为丰厚的收益。问题在于由于基金多是交叉持股，一旦有一家有抛售行为，很容易引发其它基金的恐慌性抛售。但是，对于后市政策面的不确定因素，也使机构投资者不敢过于做空，保持一定的仓位，攻守兼备仍将是大部分基金的选择。
利空因素打击市场信心
实际上，在基金重仓股严重拖累指数、业内哀声一片的时候，重仓股也不是全军覆没，机构杀跌重点十分明显，像金融股、消费类个股、城市公共事业股等就表现出了相当的抗跌性，这表明基金仍是在行业配置上作加减法。那么，机构投资者究竟是以怎样的标准进行持仓上的调整呢？
握有长盛基金公司旗下两只封闭式基金、并在去年为基金同德创出良好业绩的基金经理林继东，全面分析了当前机构投资者所面临的种种问题，认为有四大因素影响了基金投资者对后市的信心，促成了基金重仓股的这一次大幅度调整：
——首先是股权分置改革，短期来讲对个别股票起到了强心剂的作用，但长期来讲对市场影响较大，总体来看仍是对流通股股东不利。
——国家宏观调控政策的持续，对股市的影响也日益加深加宽，这也是股市短期内难言底部的重要原因。
——人民币升值预期强烈，近期屡有人民币汇率将扩大浮动范围的传言，使得一些基金对外汇收入较高、人民币升值可能会带来汇兑损失的个股提高警惕。像近期中集集团、振华港机等个股的破位走势均与机构投资者的这种心态有关。
——具体到一些行业个股上，一些未来发展前景不太明朗的个股成为此次抛售的重点。一些机构投资者忧虑，有些近年来表现优异的上市公司已达到了行业发展高峰，受经济宏观调控、原材料价格上涨等因素影响，未来有可能出现行业拐点。像海运业就有可能面临这样的调整，而同属交通运输业的港口类上市公司表现相对较稳。
林继东认为，目前连续杀跌的基金重仓板块，并不是上市公司基本面发生了多大变化，而是在当前的市场环境下，市场信心的严重动摇，加上基金持股的过于雷同，才会诱发了“多杀多”的连锁反应。
缩小防线伺机反攻
从记者近期与一些机构投资者的交流来看，尽管基金重仓股的表现严重地打击了股指，对一些基金净值的表现也产生了较大影响，但是基金经理们的反应仍然较为淡定，调整持股结构、保持一定的仓位仍是大部分基金的投资策略。
从近期市场的表现来看，金融类个股表现坚挺，招商银行、浦发银行、深发展等均逆市有所表现。业内人士分析认为，由于银行持有的主要是人民币资产，如果人民币真的出现升值，该类上市公司应该也是受益团体。而且，在市场形势极为低迷的情况下，坊间流传交通银行的A＋H发行计划有可能发生改变，这样对银行股最大的不利因素也暂时延后。尽管昨天有消息称，交通银行仍然可能维持其原有的A＋H计划，但在当前的市场环境下，银行类个股还是成为了机构资金的“避风港”。
另外，在交通运输类个股被机构抛售同时，一些业绩表现稳定的行业仍然受到基金青睐，如港口、机场类个股。还有分析人士认为，食品饮料等消费类个股、城市公共设施类个股，会是基金在低迷市道下的防守策略选择。
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（ 责任编辑：阿宝 ）
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