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本周，三一重工(600031)(相关,行情,个股论坛)、清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)、紫江企业(600210)(相关,行情,个股论坛)、金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)等四家试点公司陆续推出各自的股权分置方案，备受瞩目的股权分置改革拉开帷幕。
这四家试点公司的股权分置方案分别是：三一重工10送3派8、清华同方10转增10、紫江企业10送3股，昨日公布的金牛能源是10送2．5股。
从已恢复交易的公司表现看，前三家公司的股票复牌首日无一不是开盘就以巨单封住涨停。11日，三一重工复牌后直接以涨停开盘，在涨停过程中全天成交仅3056手，截止到收盘，该股仍有接近300万股的封单。12日，清华同方和紫江企业复牌后也被巨额封单封住涨停，特别是清华同方复牌后连续两个交易日出现了开盘涨停，显得尤为瞩目。因此，业内人士认为，已恢复交易的三家试点股票复牌首日涨停，表明市场各方对其试点方案的认同。
三只试点股票复牌首日涨停，意味着我国证券市场股权分置改革迈出了重要的一步，制度坚冰终被打破。由于历史原因，中国内地股市有三分之二的股权不能流通，与社会公众股东相比，持有非流通股的股东不曾用溢价的方式获得股权，却和流通股一样享有分红的权利。股权分置及由此导致的其它历史遗留问题，成为阻碍中国资本市场走向成熟市场的最大障碍。
解决股权分置工作的正式启动，标志着这一长期制约中国证券市场健康发展的最大障碍将一去不复返。
流通股股东掌握话语权
方案已经推出，能否通过还要由流通股股东说了算。作为几家试点公司最大的流通股股东，基金对于试点公司推出的方案能否最终通过无疑拥有很大话语权。
资料显示，除紫江企业外，另外三家试点公司的前十大流通股股东中都有7家是证券投资基金。业内人士认为，三只试点股票复牌首日涨停表明由非流通股东提出的股权分置方案得到了基金公司即大部分流通股股东的认可。非流通股股东和流通股股东双方都满意了，意味着这三家试点公司的股权分置方案最终通过的几率非常大。
在四个试点方案中，三一重工推出的方案被认为是让利最大的方案，也最被市场看好。在试点方案推出前后，三一重工与基金公司的沟通也是最多的。作为三一重工最大的流通股股东，申万巴黎基金管理公司已表示基本认同三一重工提出的试点方案。资料显示，截至2005年一季度末，申万巴黎基金管理公司旗下的申万巴黎盛利精选和申万巴黎盛利强化配置混合型两只基金分列三一重工流通股东的第一位和第六位，合计持有595．48万股股份，占该公司总流通股本近10%。
但申万巴黎投资总监张惟闵也表示，尽管三一重工的补偿方案较为合理，目前他们一直与三一重工方面保持着很好的沟通，在与其协商和讨论方面也在做最大的努力。他同时表示，在6月中旬三一重工临时股东大会之前，他们的表决权不会定下来，而他们具体操作还需要等到方案最终确定后再作定夺。其余几家基金也基本认可三一重工推出的方案。
随后，清华同方公布了“10转10股”方案。有业内人士认为，清华同方此次股权分置试点，将会进一步理顺公司股权结构，激励公司做大做强。并认为这次股权分置的试点将会成为该股中长线走强的契机。当然也有人认为，清华同方“10转10”的股权分置改革方案还须报国务院国资委批准。方案能否取得国资委批准使清华同方的股权分置方案面临一定的变数。在四家试点公司中，三一重工的股改方案让利最大，公司的整体经营状况良好，而且股权结构也比较清晰，通过的可能性最大。
根据中国证监会《关于股权分置改革试点问题的通知》规定，本次股权分置改革方案需经参加股东大会表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加股东大会表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。由于股权分置改革的创新性和复杂性，本次推出的四个试点方案能否顺利通过股东大会批准存在不确定性。管理层在推出股权分置改革试点之前已经做了相当多的铺垫工作，其中最关键的是上市公司的分类表决制度的出台，在很大程度上为广大流通股东积极参与本次试点方案的投票，保护自身的合法权益提供了制度性的保障。
用行动捍卫自己的权益
4月29日推出的股权分置改革试点方案最为引人注目的亮点之一，就是通过分类表决权、独立董事制度和保荐人制度等，对流通股股东的利益进行保护，大大增强了流通股股东的知情权和表决权。《通知》要求，试点公司通过包括保荐机构、专项律师在内的多元中介机构介入全面进行信息披露，保证流通股股东的知情权。要求公司的独立董事必须积极履行职责，就具体的方案对公司治理和流通股股东利益的影响发表独立意见。
表决权的增强则体现为，临时股东大会做出的决议，必须经参加表决的股东所持表决权的2/3以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的2/3以上通过。专家指出，这一规定将保证流通股股东得到充分的信息，并能在此基础上作出决策，行使自身的表决权或退出权。在程序上最大程度保证了流通股股东表达自身意愿的权利，而且在现有技术条件下，最大程度保证了流通股股东的参与度。同时，两个2/3的表决通过规定，也在最大程度上保证了决议通过的广泛支持性。
业内人士指出，在解决股权分置问题中，利益的博弈将出现在公司两类股东内：上市公司大股东主导的董事会负责设计解决方案，流通股股东负责审核方案并表决。股权分置问题的解决，有赖于市场所有参与主体的共同努力，尤其对于公众投资者来说，只有积极参与“用手投票”才能真正维护自己的权益，也是股权分置改革的成功关键。预计随着股权分置改革试点的展开，博弈将主要在机构投资者之间展开：非流通股股东，以及有影响力的二级市场机构投资者，特别是能够控制三分之一以上流通股的股东，如基金、证券公司等机构投资者。
国务院发展研究中心巴曙松博士表示，这次的股权分置改革，是我国证券市场第一次给了流通股东表达自己意志和愿望的机会，而且是和每一个投资者的利益息息相关的。流通股股东一定要用手投票，不要消极对待，应该充分行使手中的权利。从实际操作来说，以机构投资者为代表的基金应该承担更大的责任。
同时，也有人呼吁，对本次解决股权分置工作中的各种方案，广大中小流通股东不要只停留在言语上，甚至只是抱怨，而要拿出切实的行动，积极参与投票，从而达到充分地体现自己的意愿，维护中小流通股东应有的权益。当然，上市公司和非流通股股东应该给流通股股东提供更便捷的参与表决平台和方式。
作为我国证券市场规模最大的一次改革，股权分置改革对于中国资本市场的长远发展意义重大而深远。同时，也标志着我国证券市场翻开了崭新的一页。
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（ 责任编辑：林楠 ）
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