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羊毛出在羊身上是一个寓言。
与虎谋皮则是另外一个寓言。
故事发生在东北的大兴安岭地区，故事的主人同样是一群羊和一只东北虎。
羊是家养的，是家畜，虎是野生的，是野兽。
羊吃的是草，身上长的是羊毛，东北虎吃的是肉，身上披的是虎袍。
冬天的大兴安岭白雪皑皑，银装素裹，好一派北国风光。大雪封山的日子来临，羊群的数字在日见稀少，一只只可怜的小羊羔在寒风中死去。而与此同时，野兽东北虎因为蹲在羊圈旁边就有肉吃，已经很不习惯去野地打猎了。
可怜的羊儿去找东北虎。
羊对虎说，“你看你一直在吃我们的羊肉，所以你才长得如此威猛，你的虎皮是如此的温暖，能不能给我们一点温柔呢？”
虎对羊说，“你是不是感到了寒冷？看在我们都是动物的份上，我可以和你分享我的温暖，办法很简单，你只要到我的肚子里来就可以了。”
话音未落，东北虎一个漂亮的扑食就把可怜的羊儿一口叼在了嘴中，连皮带肉都嚼进了肚子。
……
弱肉强食是自然界的规律，也是资本市场的规律。大股东有大股东捞世界的办法，小股东有小股东捞世界的手段。
因为小股东小，所以被定义为弱势人群是一种官僚主义的表现，因为是弱势人群就被劝离资本市场更是一种唯心主义的表现。但是，话又说回来，因为小股东小，因为被定义为受侮辱与伤害的人，因为受了侮辱和伤害就诱哄他们向大股东要补偿，表面上看是投其所好，实际上则是祸害他们，让他们吃二遍苦，受二茬罪，是一种不负责任的民粹主义的表现。
在“羊毛会不会出在狗身上？”一文中，水皮为清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)的大股东计算了持股成本，得出的结论是每股只有0．2元。在这里，我们不妨再计算一下其他三家公司的大股东持股成本。
三一重工(600031)(相关,行情,个股论坛)是2003年才上市的民营企业，大股东梁稳根持股超过72．42％。公司的总股本为24000万，其中流通股为6000万。流通股发行时，发行价每股高达15元，募集的资金9个亿，仅此一项，流通股股东为每股贡献的公积金就高达3．5元，为非流通股提供的公积金更是高达4．5元，而目前该股的公积金也不过每股3．5元，每股净资产则高达8．15元。三一重工的试点方案是非流通股股东向全体流通股股东按10∶3的比例送股，按10∶8的比例送现金，即大股东的对价是1800万股的股份和4800万的现金，这笔对价约合人民币1．84亿元，折合成流通股每股3元钱，相当于试点宣布前三一重工市场价16．95元的20％不到，折价率和清华同方几乎一样。尽管三一重工宣布送股不作含权处理，但是市场不会理会这种说辞，市场的除权价按试点前计算约为每股12．4元左右，换句话讲，梁稳根的资产增值为12倍左右。
紫江企业(600210)(相关,行情,个股论坛)和三一重工一样也是一个民营企业，1999年7月9日上市，总股本当时为3．2亿，其中流通股为8500万股。与三一重工不一样的是，紫江企业上市五年又是配股又是增发，先后一共从市场圈走20亿现金，2001年的配股价高达16．50元，2003年实施的增发，增发价高达9．45元，现在总股本从3．2亿扩张到14亿，每股的净资产1．9元，而大股东的持股成本只有0．3元不到，对应的A股价格试点前为2．78元，按试点方案10送3除权之后则为2．1元，非流通股股东增值空间为7倍。而如果根据紫江大股东减持价不低于3．08元的承诺，增值空间则成为10倍。那么，折价率呢？流通股股东得到的补偿实际相当于每股0．57元，相当于试点前价格的20％多一点。
金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)是四家试点企业中最后公布方案的，同样是送股，但是比例却是最低的，每10股只送2．5股。
金牛能源是1999年8月6日上市的公司，与其他三家大股东相比，只有邢台矿业一家国有股股东，持股比例高达74．57％。上市5年，流通股股本扩张1倍，从1个亿到了2个亿，而总股本只从4．25亿扩张到7．2亿，大股东的持股成本只有0．6元左右，但是净资产每股却有2．89元，对应金牛能源试点前的价格，大股东的增值空间高达14．52倍，对应除权后的价位6．97元，增值空间也有11．61倍左右。与金牛能源试点前的价格相比，大股东的折价率为8％不到。
比较四家试点方案基本上可以得出一个结论，非流通股成为流通股的过程中，与持股成本比，国家股和法人股的增值空间少则10倍，多则20倍，即使和净资产相比，他们的增值空间也少则0．5倍，多则4倍，而折价含权率却只有可怜的5％－20％。
当然，折价率高未必就好，折价率低，未必就不好。金牛能源是水皮最看好的试点，当然也是大股东最抠门的试点，大股东为什么抠门，因为他并不想减持。金牛能源2004年每股业绩0．90元，而2005年第一季度已经0．44元且上半年预盈100％，这样的“金牛”大股东为什么要减持？所以金牛方案不但最抠门，而且在时间的承诺上也最苛刻，其他三家都承诺12个月不减持，24个月中只减持5％，但是金牛却承诺18个月不减持，36个月中不减持5％。早在“试点究竟怎样才算成功”一文中，水皮就已经警告投资者，不管三一重工还是清华同方，或者是紫江企业，业绩不是过了巅峰期就是已经走了大半截的下坡路，股价一直就在下滑探低，这样的公司，单纯从试点的选择而言，失败的可能性极大，因为就其自身而言，股价能稳住就谢天谢地。事实上，试点方案宣布后的走势也在印证水皮的提醒，三一重工已经跌进第一个涨停价内，紫江企业只能维持在第一个涨停价上，清华同方虽能保持二个涨停，但是今天跌得最凶的可能就是这个10送10。
越来越多的人意识到，股权分置解决试点的启动将意味着新一轮扩容的到来，尽管这种扩容和中行建行相比微不足道，但是却会更日常更持久，增量资金又在哪里呢？
这几天，承诺这两个字在试点方案中频频亮相，试点公司按照证监会的要求，承诺这，承诺那，但是偏偏没有一家承诺如果违反承诺将承担什么样的罚责。中国的上市公司一向视承诺如儿戏，远的有四川长虹(600839)(相关,行情,个股论坛)和哈医药转配股和法人股偷偷上市，近的有交大博通(600455)(相关,行情,个股论坛)发起人股违规转让。马克思讲利润率超过100％，资本家杀人放火都会干，现在大股东的持股成本增值都在1000％以上，承诺又会有多少会落到实处呢？
……
老虎对羊说，我给你一个承诺，给你一份温暖，还给你一点点温柔，一定轻轻地咬你，慢慢地吃你。好不好！
搜狗(www.sogou.com)搜索:“股权分置”,共找到
480902
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（ 责任编辑：陈晓芬 ）
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