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股龄比较长的投资者都会记得6年前的5月19日,沪深两市在量能配合下展开了一轮气势磅礴的井喷走势,并由此启动了新一轮的牛市行情。如果将今年的\"5·19\"与6年前的\"5·19\"相比较的话,也许唯一不变的就是点位了。6年前,沪综指从1100点下方开始启动,如今6年轮回后,沪综指又重新回落到1100点整数关口。事实上,如果将指数进行还原操作的话,那么今年\"5·19\"沪综指实际收盘已经在876点附近了。面对这样的境况,我们多少感到了一丝苦涩。不过正视如今的市场,6年来沪深证券市场的确已经发生了天翻地覆的变化。
一、制度:日益完善趋向成熟
\"5·19\"行情启动之前,虽然证券市场也有近10年历史,但沪深股市毕竟还年轻,很多事情都不成熟,最大的问题就在于制度建设并不完善,制约了证券市场的良性发展。而在1999年以来的6年间,管理层在制度建设方面做了巨大努力,众多政策措施陆续出台。有规范市场运作的,从而导致了以德隆为代表的\"豪庄\"坍塌；有加强证券市场法制建设的,如《公司法》、《证券法》、《投资基金法》等的颁布；也有提升整个市场估值水平的,如大盘蓝筹股的不断发行上市,绩差股的退市机制等。目前制度变革越来越触及证券市场最为敏感的神经,近期管理层又启动股权分置试点工作,开始解决制约沪深股市发展的最深层矛盾。
二、理念:摒弃投机崇尚价值
如果要说,在这6年的轮回行情中最大的变化是什么,毫无疑问,那就是投资理念发生了天翻地覆的转变。在当年行情中,高度的投机思维主导着行情发展,题材、消息满天飞,相应也为市场提供了不错的短线炒作机会。而庄股运作模式也成为当时机构资金的一个重要运作模式；而6年后,基金已经成为市场的绝对主导力量,由于基金运作是建立在强大的研究力量基础之上的,因此,崇尚高成长、高回报的价值投资理念成为引导行情发展的主流思路。而QFII资金的直接入市也为市场带来了国外的成熟投资理念,推动了价值投资理念的进一步深化。价值投资理念与国际逐渐接轨的同时,沪深股市也开始走向成熟。
三、资金:广开源头基金主导
6年以前的\"5·19\"行情以井喷方式展开,其中以券商及私募基金为代表的机构投资者成为最大赢家。当时的基金主要是封闭式基金,不足30家,份额只有200亿,从某种意义而言,封闭式基金只是当时行情的配角；6年间,与市场扩容同步发展的是机构投资者力量的不断壮大,同时投资者结构也发生了巨大变化。如今券商地雷陆续引爆,部分券商经营举步维艰,相应券商的市场地位急剧下降。私募基金虽然依然活跃,但经过4年的熊市反复,私募基金的规模明显萎缩。相反,以基金为代表的理性机构投资者却获得了超常规发展。目前封闭式基金及开放式基金总规模已经超过了4000亿元,保险资金、社保资金、QFII资金等也都已经直接入市,入市规模也不断扩大。可以说,理性机构已经成为行情发展的主导力量,券商及私募基金则沦落为行情的配角。没有基金的积极运作,券商资金及私募基金是没有能力在市场中掀起多少波澜的。
四、规模:股票扩容市值增加
在这6年中,市场也进行了大扩容。当时沪深两市总共只有830家上市公司,如今上市 A股总量已经达到1361家之多,总市值及流通市值也较6年前有了明显增长。
五、股价:跌去近半仙股已现
我们注意到,证券市场近几年的股价结构调整也是异常惨烈的。从股价结构分布来看,当年\"5·19\"行情启动时,两市没有低于2元的个股,而2-4元的个股也只有15家,有514家个股股价在4-10元间,股价超过10元的个股也达到了301家之多。如今市场上已经出现了8家定位在1元以下的仙股品种,而1-2元的个股也有77家,定位在2-4元的个股达到了566家,而定位在10元以上的个股只有84家。从平均股价来看,当时\"5·19\"行情启动时的平均股价为9.53元,如今平均股价跌至5.07元。点位相似的背后,平均股价跌幅高达46.79%,令人唏嘘不已。
我们在感叹世事无常的同时,也强烈感觉到,市场真的变了。旧的市场体系已经被悄然\"推倒\",新的\"游戏规则\"正在痛苦中构建。目前广大投资者所感觉的危机和切肤之痛是一种必然,是新旧市场体系更替、构建过程中必须付出的\"成长的代价\"。
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（ 责任编辑：林楠 ）
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