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托管，还是托管。
对于陷入全行业之中的证券公司来说，这早已不是新鲜字眼。越来越多的信息表明，2005年将是监管层对证券公司改革力度最大的一年，行业分化不可避免，积累了多年的券
商风险将会集中释放。
自从4月29日，亚洲证券因严重的历史问题被华泰证券闪电托管之后，有迹象表明，后续将有更多的问题券商被托管。
作为证券市场重要的参与主体之一，证券公司不但没能发挥其应有的市场功能，反而成为了市场风险的重要根源。
处置加快
知情人士透露，五一节前，证监会副主席庄心一前往南京巡视当地证券公司的自查情况，此行的另一主要目的就是给华泰证券布置托管亚洲证券的任务。
曾经是证券业协会会长、目前兼任机构监管部主任的证监会副主席庄心一，一直被认为其主要职责是治理整顿券商。因此，此次庄心一亲自促成华泰证券托管亚洲证券，在一定程度上印证了业内对即将来临的券商大规模托管的判断。
据华泰证券内部人士介绍，华泰是在正式托管前的三天才知道此事的，公司上下都感到十分突然，事先没有收到过任何通知。
华泰证券很快抽调了人员前往亚洲证券。4月29日，华泰证券托管组与证监会相关领导一起赶到亚洲证券上海总部，正式托管了其经纪业务。
亚洲证券营业网点众多，在全国33个大中城市共有48家营业部和11家服务部，营业网点数量在国内券商中居第10位，而华泰证券至今只有34家营业部和15家服务部。据了解，华泰为此已经从全国抽调了超过百名工作人员，但仍然深感人手不足。
这样的托管不是第一起，也不是最后一起。
据了解，证监会在对券商进行自查摸底的基础上，将目前的130多家券商分成创新、规范、风险及高危四类进行监管。按照监管层的思路，只有摸清家底才能确立发展的方向。今明两年将减少或是不批准新设证券机构，争取让1/3的券商有较大的发展。
据业内人士介绍，管理层还表示对“讲真话的要给政策”；对隐瞒问题的券商，则将从严处理。对于那些风险已经暴露出来的券商，希望能在6月底前拿出解决方案，到期不能解决问题的，将面临被托管或者更严厉的处理。
“证监会要求问题券商在6月30日前必须归还被挪用的客户保证金，可以采取三个办法：自有资金、大股东出资、第三方出资。”北京某券商研究所所长表示，“近几天，证监会正在与一家北方的券商和一家南方的券商进行谈话，主要是因为其问题严重，挽救的可能性不大，因此将遭到被托管的处理。”
由于担心引起市场的动荡，通常监管层在将要正式托管的前几天才通知被托管和托管券商，不过被托管券商在事先还是有一个更加深入的摸底和调查过程。
生存危机
“要说我国证券公司的现状，最突出的一点就是面临生存危机。”华鑫证券董事长王文学认为，目前行业内多数券商所考虑的首要问题是如何生存下去。如今证券公司赖以生存的经纪、投行、投资等三大业务无一不是惨淡经营。
57家券商披露的2004年年报显示，去年券商整体亏损额为6.8亿元。这已是券商行业连续第4年全行业亏损，平均每家券商亏损约为1200万元，远高于2003年的平均亏损80万元的水平。业内人士认为，绝大部分券商不是上市企业，年报不需要审计，其实际亏损情况可能远远高于这一数字。
不断亏损的同时，问题券商频频曝光。从2002年鞍山证券撤消，到今年4月南方证券正式关闭，再到最近亚洲证券的闪电托管，无一不在凸显券商的生存危机。
国盛证券研究所总经理滕军博士指出，导致证券公司目前现状的根本原因是我国市场制度设计中为证券公司预留的业务空间十分狭窄，导致券商财务脆弱和违规经营，这已经成为了整个行业的问题。
更重要的是，我国的券商多数没能找准角色定位。证券公司的主营业务原本在于为市场创造证券产品，比如股票发行、债券发行，同时自主销售所创造的产品。而利用资金获取投资收益并承担投资风险的业务则主要由基金、保险、信托等机构投资者承担，并不是证券公司的主营范畴。
金信证券副总裁成勇表示，“很多人认为监管层没有给予券商足够的融资渠道，但是否有人想过，券商融资是为什么？事实上有很多券商融资的真正目的是为了填补自营或者资产管理业务出现的窟窿。其实券商真正应该做的就是金融服务，如果把这个做好了，就不会有不该有的窟窿，也就不会埋怨因为融资渠道不畅而出问题。”
中信证券研究咨询部总经理徐刚则认为，对比海外的情况，我国证券公司最本源的问题在于卖方业务不发达，而本不属于自己的买方业务反而过度膨胀。
业内人士都认为，目前自营及资产管理的亏损已经成为我国问题券商的最直接风险根源，南方证券负债百亿，闽发证券巨额国债回购黑洞，都是因自营而起。
监管层也正在通过行政手段加大了对证券公司及其业务角色的重新定位。
国泰君安证券研究所梁静分析认为，近期监管层出台的一系列改革政策中无疑已经体现出一种动向，比如核准创新试点证券公司，将市场创新主体的地位还给证券公司，进一步打开了证券公司的业务开拓空间，同时也是通过证券公司申请创新试点的方式，尽快发展卖方业务。
业务瓜分
光大证券人士表示，“近几年的政策对于证券公司而言似乎越发不利，券商的业务正在不断遭到‘入侵’。”
2005年2月20日，人民银行、银监会和证监会共同发布了《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》。业内分析认为，该办法将彻底打破基金业以往以证券公司主导的格局，金融混业的趋势对于目前疲弱的券商而言无疑是个利空。
国内大型银行、信托公司等从事证券投行业务已是一个发展趋势。券商在自我竞争的同时，也面临这些潜在竞争者对业务空间的挤压。银行的介入，将成为券商强劲的对手。无论在资金实力、客户规模，还是盈利模式上，银行均占上风。
业内人士认为，不断敲开混业经营之门的银行，在业务拓展、盈利空间扩大的基础上，有着发展成为投行巨头的潜质。
同时，加入WTO后，合资券商、国外投资银行进入中国步伐明显加快，已成为券商又一竞争对手。世界最大的投资银行美林集团今年初与华安证券签订协议成立了合资证券公司，至此，美林、摩根士丹利、高盛这华尔街三大投行巨头均已齐聚中国证券市场。“实际上，中国资本市场发展很快，这为券商的资产管理业务提供了很大的发展空间，只是在发展的过程中，市场出现了一些微调，投资者不太有信心，这是个可以解决的问题，券商的问题需要重新再注资。”里昂证券行政主席顾家利表示，“我们想在中国收购一家资本规模超过10亿元的证券公司，现在正在洽谈具体的对象。至于收购对象，选择应该在二类和三类券商之间。”
虽然入世协定对外资角逐国内证券业仍有较多限制，但外资正在政策“灰色地带”中努力寻求着突破。事实上，合资券商在债券、资产管理以及咨询业务等领域，已经抢占了不少市场空白点。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
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