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海航集团酝酿整体上市？
5月14日，西安民生(000564)(相关,行情,个股论坛)公布关于实际控制人变更的公告海南航空(600221)(相关,行情,个股论坛)股份有限公司工会委员会成为盛唐公司（洋浦）的控股股东。2005年3月22日，三亚凤凰机场将其持有海南交管公司50％的股权转让给盛唐公司（洋浦），从而使盛唐公司（洋浦）成为海南交管公司的控股股东。由此，海航集团的实际控制人已从以前海南机场股份公司悄然变成海南航空股份有限公司工会。
前不久海南航空刚刚宣布将申请定向增发不超过28亿股法人股（其中外资法人股不超过15．45亿股，其余为内资股），现在海航集团又在神神秘秘地推进民营化的操作。表面上这两件事情之间似乎没有什么必然的联系，其实不然。
早在去年上半年，英国媒体就有消息称，海南航空建立中国新华航空集团的重组举措，已经获得中国民用航空总局的批准。尽管海航一直以其在资本市场的活跃而为人所熟知，但随着去年底国航登陆香港主板市场，海航就成为迄今为止中国主要航空集团中唯一一个未实现境外上市的公司。那么，此次海南航空的定向增发，极有可能就是在为实现海航集团的整体上市作准备。
海南航空原先估计，中国民航业要完成大洗牌至少需要三年时间，他们可以利用这个空隙加速实现自己的扩张计划。但事实上，民航业重组的进程比他们预想的快了许多。2001年4月开始，中国民航总局下属的9家航空集团进行重大重组，国航、南航和东航三足鼎立。重组后的集团公司每家资产总规模在500亿元左右，远远大于海航。航空业的效益来自规模。规模小的航空公司生存空间非常狭窄，成本很难降低而效益很难提高。
以海航集团目前193亿元的资产规模而言，处于两头受压的境地。上头与国航、南航和东航相比，资产规模相差悬殊。以海航董事长陈峰自己的话说，“毕竟规模受到限制，我们经不起大航空公司的市场挤压，在这种情形下，发展是生存问题”。事情也确如陈峰所言。
在这种情况下，海航就只有拼命做大。陈峰曾说：“我就要寻找一个能够不断支撑这个企业发展的资本力量。”陈峰相信东方不亮西方亮，这个银行不做还有那个银行，这个股票市场不行还有那个股票市场。此前，海航不仅将美兰机场（0357．ＨＫ）分拆至香港主板上市，而且还在国内市场上收购了西安民生（000564）。陈峰在各种场合重申他在世界航空业占有一席之地的雄心：在三年内，把公司发展成为能与中国民航三大航空集团相抗衡的航空公司；在七年内，使海南航空发展成为亚洲著名的航空公司；在九年内，使海南航空成为有世界声望的航空公司。
不过，外界一直猜测海航存在着资金链紧张的现象，而海航主要靠大量的关联交易来维持资金链平衡。这并非没有依据，今年年初海南航空就因为与关联公司之间存在着高达4．4亿元的关联交易而被证监会下令限期整改。此外，在资产运营方面、财务方面，海航集团与上市公司间也还存在大量的关联交易。
所以说，无论是已经推出的定向增发，还是酝酿之中的整体上市，都暴露出海航在资金链方面的困境。当然，海航积极筹划整体上市的背后，更蕴藏着类似ＴＣＬ的财富盛宴。
2004年1月，ＴＣＬ集团（000100）通过与ＴＣＬ通讯的换股实现了整体上市，李东生与他的团队摇身一变为亿万富翁。这种造富运动对于管理层所产生的效应，陈峰和他的团队自然是心知肚明。
因此，作为海航的管理层，陈峰和他的团队也自认是资产运作的高手，从前海航的迅速发展就出自他们的手笔，如今面对ＴＣＬ造富运动的示范效应，他们不由得不心动。在这样的背景下，海航的民营化就显得更加顺理成章。
然而需要指出的是，所谓“成也萧何，败也萧何”，陈峰和他的团队能够缔造海航的辉煌，同样也能够将海航带入深渊。毕竟，此前海航的诸多资本运作手法已频频遭外界所诟病，就好比ＴＣＬ而言，整体上市很可能就是其由盛而衰的转折点。
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（ 责任编辑：陈晓芬 ）
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