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一、USDA月度报告利多效应渐显
在5月份USDA月度报告中，美国农业部连续第三个月下调了美国2004/2005年度大豆结转库存，调低至3.55亿蒲式耳，较上月调减2000万蒲式耳。巴西大豆产量连续第四个月调减，调至5300万吨，较上月减少了100万吨。在此次月度报告中，美国农业首次预计2005/2006年度美国大豆播种面积7390万英亩，收获面积7260万英亩，单产预计39.9蒲式耳/英亩，预计新豆产量28.95亿蒲式耳，较上年度减少2.46亿蒲式耳，比前一年度减少8％。预计2005/2006年度美国大豆压榨量较2004/2005年度增加4000万蒲式耳，达到16.9亿蒲式耳，出口量增加2500万蒲式耳至11.25亿蒲式耳，比本年度增加2500万蒲式耳。在产量减少及消费增加的基础上，美国农业部预计2005/2006年度大豆结转库存2.9亿蒲式耳，远低于市场预测的3.64亿蒲式耳。刚开始公布5月份USDA月度报告时，市场对利多反应迟钝，但随着时间的推移，这种连续第三个月下调大豆结转库存及南美大豆产量的利多就显现出来了。美国2004/2005年度大豆累计出口销售量为2876.82万吨，高于去年同期的2401.58万吨水平；中国累计购买美国新大豆1186.76万吨，去年同期为822.9万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆1176.69万吨，去年同期为822.9万吨。同时我国国家粮油信息中心称，我国全年大豆进口量预计超过去年，达到2150万吨的水平。以上报告中的每一项统计都预示着全球范围内的大豆消费需求仍以较高的速度增长，近期和未来的一段时间内世界大豆需求仍会很大。果然，美国农业部5月19日的一周销售报告显示，美国大豆出口销售量为28.96万吨，处于市场预测的20万—30万吨区间内；其中陈豆净销售27.31万吨，符合市场此前的预期。这是短期内促使CBOT大豆期价再创新高的一个基础。笔者认为，在美国农业部5月供需报告的中期利多和美国出口销售量连续两周增加的短期利多的合力下，CBOT大豆短期有望展开一波上冲行情，有可能突破3月16日的前期高点。在大豆的种植季节及炒作天气的现阶段，这一利多因素在近期内已具备发挥作用的条件。
二、大豆播种生长期间的天气成为关注焦点
天气因素是大豆市场在第二季度重要的炒作题材。随着6月份国产大豆供应进入青黄不接阶段，芝加哥大豆将迎来传统的天气炒作时期，而天气因素不论怎样都无法中长期预测，这就为大豆市场埋下伏笔。从我国东北地区的种植情况来看，5月初黑龙江省降雨天气较多、温度过低、土壤湿度大，各地大豆及其他作物种植比较困难，估计大豆种植将拖延到5月末、6月初方能结束。美国大豆玉米带北部地区出现少量降雨，预计未来几天降雨将可能扩大至整个作物带地区，这可能会对作物播种带来一些影响。美国玉米种植期内如出现不利于玉米种植的气候，推迟了玉米种植，玉米将改种大豆，大豆种植面积会增加，将打压现在的期价。但是，如果气侯有利于玉米种植，对当前的期货价格形成支撑。从目前的气候来看， 美国豆农改种玉米的可能性较大，将导致大豆种植面积减少。
南美方面，近期巴西中西部大豆产区降雨过多，不但导致收获延迟，也造成锈病真菌滋生。巴西统计局（IBGE）称，由于受到恶劣天气的影响，2004/2005年度巴西大豆产量预计为5331万吨，低于上次预测的5479万吨。由于天气因素具有很大的不确定性，这将成为大豆后市炒作的热点。
CBOT大豆此次上涨的主因依旧是天气因素，应该说天气因素在近期一直在扮演着非常重要的角色。近期CBOT大豆几乎每一轮上涨和下跌都和天气因素有着直接的关系。原因很简单，按照以往的规律，每年的5、6月份是美国和中国大豆的播种期，在播种期间，CBOT大豆市场炒作因素中最重要的就是气候因素，因为只有播种顺利，才有可能保证良好的收成。从天气预报来看，美豆主产区西部雨水偏多、东部及南部缺雨状况本周仍难有改观，而且低温天气也不利于作物生长。虽然CBOT大豆由天气炒作题材而引发上涨的基础并不牢靠，毕竟天气因素只是在上涨或下跌过程中起着推波助澜的作用。但分析目前的基本面情况不难发现，任何行情的出现都需要一个契机。天气因素存在潜在利多。大豆作为受季节性很强的农产品，产量受天气影响较大，天气因素是大豆市场炒作的永恒主题。目前，美国及中国大豆播种基本完毕，后期的天气因素将影响到大豆的生长及产量。近期CBOT大豆市场快速上涨的一个主要动力就是来自于美国大豆主产区的天气炎热，如果后期美国及中国大豆主产区天气状况出现不利于大豆生长的情形，将为大豆提供再次上涨的动力。
三、CBOT基金大举买进应引起重视
经过5月初的减持多单之后，近期CBOT基金买兴再起，从CBOT大豆持仓结构可以发现，最近一段时间，在商业多单出现减少之际，基金却出现较强的买入愿望。5月17日，基金净多单为4878张，5月24日为26460张，短短一周就聚增2.2万张；而据最新统计，截至上周末，基金净多单已达3.6万张，大豆总持仓规模也由5月3日的219534张上升至5月24日的261824张的历史高位区域，增长明显。从基金净多及大豆总持仓规模的快速增加来看，CBOT基金又开始大举买进，这应引起投资者重视。
四、豆粕期货现货价大幅上扬推动豆价价值区间上移
豆粕期货价格上涨的同时，现货价格也出现了较强的涨势。 继前日大幅上涨之后，国内豆粕现货价格再次强势上扬。江苏东海2680元/吨，上涨50元/吨；河南周口2750元/吨，上涨80元/吨；秦皇岛益海2650元/吨，上涨50元/吨；山东博兴2650元/吨，上涨50元/吨；辽宁大连2600元/吨，上涨50元/吨。
一般情况下，在现货市场实际需求稳定放大的的情况下，成交量放大有可能促使价格继续上涨。近日，豆粕市场一改前期的弱势格局，表现出稳步上扬的态势，并且成交量也有所放大，使得市场开始对后市略有看多。截止5月26日，江苏东海报价2630元/吨，上涨80元/吨；秦皇岛益海2600元/吨，上涨60元/吨；河南周口2670元/吨，上涨60元/吨。其它地区也纷纷上涨50-100元/吨。根据农业部发布的第一季度市场分析显示，2005年第一季度我国养殖业持续快速增长，养殖热情较高，生产效益显著。另外由于前期各级政府纷纷出台优惠政策，扶持规模养殖，使得养殖业后劲充足，而且东南亚禽流感的爆发导致对我国肉类食品需求的加大。可以预期，豆粕需求将在近期持续放大。另外目前市场上豆油的销售也有所好转。市场普遍看涨。
豆粕价格上涨，在一定程度上缓解了榨油企业的亏损状况。3月份，在豆粕价格较高的时候，国内多数榨油企业对豆粕后市的需求进行了乐观的估计。当时以较高的成本进口了数量较多的大豆，但是由于下游饲料、养殖企业需求并没有想象中的那么乐观，豆粕价格一直处于弱势状态。从4月中旬以来，国内榨油企业普遍亏损，上周部分企业为了释放库存，竞相压价销售豆粕，导致豆粕现货价格出现较大幅度下跌。在基金利用天气因素推升CBOT大豆价格的影响下，国内豆粕现货价格维持震荡走高态势，CBOT大豆突破650美分/蒲式耳后，现货价格出现了大幅上涨。
从期货价格来看，由于豆粕价格上涨幅度大于大豆价格的上涨，豆粕期货现货价大幅上扬将推动豆价价值区间上移。
五、近期人民币升值的可能性不大
人民币升值的压力长期以来就非常大，尤其是近期国际社会的压力尤大，布什和格林斯潘的讲话中也重点提到了人民币升值的问题。国际社会要求中国改革汇率体制的呼声越来越高，美国方面对中国部分纺织品限定了进口配额，而欧盟也加大施压力度。人民币升值的压力非常之大。但最近中国政府明确表示，人民币是否升值乃中国内政，不会屈从于外部压力。近日中国国家发改委官员表示，人民币汇率最好再稳定两年，因中国经济体制和金融体系尚未充分准备好。这些都显示近期人民币升值的可能性不大，这大大缓解了由于人民币升值给大豆带来的压力。
从技术上看，豆类期货仍有上涨的需求。趋势上，CBOT黄豆连接2月7日及5月17日形成的上升趋势线对期价具有较强支撑；从形态来看，目前期价已经突破近2个多月的三角形整理区间。从K线图上看，CBOT大豆自3月16日见顶以来一直横盘振荡。前期盘中遭遇利空而不跌，表明基金对后市还是抱有信心的。目前成交量随着期价的一路上涨逐步放大，显示出基金买盘也在利多的刺激下不断增大，量价配合比较合理。640—650美分之间一直是CBOT大豆期价前期难以逾越的高点，但在利多因素的支持和基金买盘的推动下，目前期价已经成功地穿越了这道心理防线，下一个阻力位就是3月16日的阶段性高点691。6。连豆主力9月合约也成功的突破了3130的阻力关口，短期内完全有可能挑战3246前高的可能。
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（ 责任编辑：王燕 ）
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