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分类表决对约束上市公司的再融资，关联交易等行为上，还是具有积极作用的，只是必须保证分类表决不会发展成基金公司等机构和上市公司联合走秀的舞台。
重庆百货(行情 - 论坛)事件
关于分类表决的争论一直没有停止。2004年12月27日，重庆百货(600729)4000万股A股增发修改议案被流通股股东否决，成为分类表决制下被否决的第一例，而在今年4月25日召开的股东大会上，其A股增发修改议案又获得了通过。
持反对意见的机构快速转变，引起了市场的怀疑。
6月2日，华宝兴业公司相关人士非常含糊地向记者解释各种可能性，表示不排除华宝兴业已经退出重庆百货的可能。
2004年重庆百货四季度季报显示，其第一大流通股股东为华宝兴业多策略增长基金，当时持股160多万。
在第一次投了反对票之后，2005年一季度，华宝继续增持了71万股重庆百货，达到230万股。显然，在4月25日之前，华宝所说的“全部退出”很难自圆其说。
“公司可能投票了，也可能弃权了。”对于外界的质疑，华宝兴业打起了太极拳。
其实，在此期间，退出重庆百货的投资者不少。
记者了解到，第二次投票表决之前，不少机构投资者包括基金公司由于基本面的变化，已经退出重庆百货。
华宝兴业多策略基金投反对票的主要理由之一是，重百和潜在关联方重庆商社有同业竞争问题。
据悉，虽然4月25日，重庆百货增发不超过4000万股A股的议案终于获得通过，然而，重百增发最终是否能被监管机构获准，业内并不乐观。
根据证监会发布的《上市公司治理准则》第二节二十七条规定：上市公司业务应完全独立于控股股东。因此证监会会否支持重百的增发，将成为一个敏感而微妙的问题。
同业竞争问题缘于重百第一大股东华贸国有资产经营公司和重庆商社(集团)的重组合并，在重庆市政府主导下的方案是：华贸携所持重百18％的股权整体并入重庆商社。
重庆商社旗下的全资子公司新世纪百货，和重百同属于百货业态。一旦正式合并，重庆商社成为重百的第一大股东，同业竞争立刻形成。
据称，面对这一难题，也曾提出过方案：由重百出资，把新世纪收购过来，成为重百下同一法人的企业，从而根本解决同业竞争问题。
但这一方案并未被认可，这使得许多机构投资者选择退场。“由于无法改变再融资的根本问题，所以只有选择退出。”
虽然华宝兴业不愿证实，不过，记者从知情人士处了解到，在重庆百货再融资的第二次投票中，华宝兴业投了赞成票。
翻案解析
机构投资者对类别表决结果的主宰，是对中小投资者话语权的一种剥夺。
对机构投资者与上市公司的“幕后交易”的可能性，市场一直存在争议，更有人士甚至认为，分类表决制成为了机构投资者向上市公司“开价”的筹码。
神火股份(行情 - 论坛)(000933)与重庆百货一样，其再融资案都经历了“咸鱼翻生”的相同局面。
5月23日召开的股东大会上，神火股份拟发可转债方案获得通过。而在1月21日，由于流通股股东的反对，这一方案搁浅。
资料显示，在第一次股东大会表决时，作为神火股份的前十大流通股东，华泰证券以及华安基金旗下的基金安信和安顺、华安创新对可转债方案的所有议项均投了反对票，合计持股达到流通股本的19.47％，达到了与会流通股总数的41.7％。
华安基金相关人士表示，在再融资这个问题上，最初(双方)缺乏沟通，只是和神火的承销商进行了粗略交流，并不十分了解神火股份募集资金的意图，这是华安首次投反对票的原因。
据悉，在议案首次被否之后，神火股份更换了主承销商，由国泰君安变为国信证券。
其后4月份，神火股份公司的新旧董事长，总工程师等公司高层逐个拜访机构投资者，就募集资金用途，公司发展状况进行交流。
据华安人士介绍，由于神火股份最初的沟通缺乏诚意，引起了华安等公司的不满，在4月份的沟通之后，华安感觉神火股份盈利状况不错，未来两三年内经营业绩有一定的保证，因此再次表决时投了赞成票。
华安同时否认了沟通只是对个别机构投资者的行为。
基金公司两难
市场人士呼吁，分类表决必须真正发挥作用，避免黑箱交易。
分类表决对约束上市公司的再融资，关联交易等行为上，还是具有积极作用的，只是必须保证分类表决不会发展成基金公司等机构和上市公司联合走秀的舞台。
眼下，股权分置改革试点是两市最热门的话题。
从目前来看，上市公司和基金公司的态度都需要改变。上市公司必须与中小投资者进行积极的沟通，而基金公司必须改变过去随遇而安的心态。
目前的分类表决，要不就是由于基金的沉默，表决流于形势，要不就是无法得出一个结论，陷于漫无目的的争吵。
当然基金公司也有难言之隐。
比如对股权分置方案的表决，基金公司同意股权分置方案，基金组合中别的上市公司的股票就得跌，不同意试点方案，股票本身还得跌，而且很可能是大跌。再融资也是如此，基金处于两难的境地。
相对来说，同为机构投资者的保险公司就轻松很多。
“由于直接入市的政策开放不久，保险公司的仓位普遍很轻，其中开放式基金前一阶段又出现了赎回，因此，保险资金的态度很微妙。”一基金公司人士表示。
“(保险公司)甚至希望市场出现下跌，有利于部分保险公司在低位建仓。”该人士提醒，分类表决中，同为机构的保险公司其实态度也很关键。
无论重庆百货还是神火股份的案例都可以看到，上市公司与基金公司的沟通渠道是越来越畅通，而其中，个人投资者或者基金持有人如何更好地享有知情权以维护切身利益，则是个疑问。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
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