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稍有头脑的人都知道，中国政府领导人绝不会预先让外界知道人民币升值的具体时间，让炒家得手
文/罗 威
2005年的5月，“人民币升值”被炒得发烫，远远超过了天气的温度。美国的施压加上外资金融机构的“权威”预测，5月8日首先成为“人民币升值”的第一个预期日；5月11日，一则经过重重失误而被彭博电讯社转发的“人民币即将升值”的消息，引发全球汇市于数分钟内产生了20亿美元的交易额；之后，市场对人民币将于5月18日升值的预期冲到了顶点，因为从这一天起，中国将在目前人民币兑美元、欧元、日元和港元这4种外币交易基础上引入8种外币间的汇率交易。
在这种势态下，温家宝总理于5月16日会见美国商会代表团时开口表态：人民币汇率改革将“从中国的实际出发，不会屈从于外界压力”。沸腾了半个多月的人民币暂时得以平息。然而，人民币究竟会不会升值、何时升值又一次成为了斯芬克斯的谜语。
“人民币在短时间内绝不会升值。”中国银行国际金融研究所研究员王元龙、国资委研究中心宏观战略部部长赵晓都非常肯定地对《新财经》表示。赵晓指出，2005年一季度中国GDP的增长主要是靠出口贸易带动的，这是近几年从未出现过的状况。今年一季度，中国的GDP同比增长了9.5％，其中，贸易出口拉动的GDP增长约为5.5％，这表明我国内需和投资拉动GDP的力量仅占4％。与此相比，2003年、2004年GDP增长的70％左右是靠投资和内需拉动的。这表明中国政府对经济过热的宏观调控已经起到了明显效果。在这种情况下，如果人民币升值，将会带来对外贸出口的严重挫伤，中国经济将面临整体滑坡风险。
温家宝总理在不同场合多次强调，推进人民币汇率制度改革，要从中国的实际出发。很明显，中国政府领导人对汇率问题的担心主要来自于国内，而不是国外。当前，在对中国经济能否平稳增长还没有十足把握的情况下，政府领导人绝不会贸然调整汇率引发经济上的动荡，毕竟日本的“广场协议”带来的十五年的经济低迷仍让他国心有余悸。王元龙研究员认为，至少有三个原因让中国政府领导人不敢对汇率轻举妄动。首先，中国过去二十多年的经济增长中，外国直接投资功不可没，人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资；其次，紧缩型的宏观调控使中国经济的增长更加依赖外贸出口；
第三，为了提高国有商业银行的资本充足率，中国政府刚刚动用了450亿美元给中行和建行注资，接着又给工行注资150亿美元，如果人民币升值，这些银行将再次面临资本金不足的问题。国有商业银行目前已经处于加入世贸组织的“后过渡期”，政府不会让本已脆弱的金融体系雪上加霜。
另外，到目前为止还没有一个美元兑人民币的权威价格比率能让中国政府和各界信服、接受。近年来，世界各研究机构按绝对购买力平价、相对购买力平价或整体经济实力水平等计算方法分别得出美元兑人民币应为1∶1、1∶2、1∶4、和1∶10的结论。但是由于中国的经济状况非常复杂，虽然整体实力已经名列前茅，人均GDP却非常低，再加上经济结构失衡，使得以上的算法都有偏颇。现在，美元与人民币的汇率是按照商务部“出口商品换汇成本”计算得出的，在1∶8～1∶9之间浮动。也就是说，中国若要赚到1美元，其成本是8～9元人民币。所以，商务部一向主张人民币贬值而不是升值。
“如果现在的汇率与真实汇率真的相差很远，无论是偏高还是偏低，对经济都有破坏作用。现在我们看到1∶8左右的比率对中国经济的发展起到了积极平稳的作用，表明它基本上是合理的，和真实的偏差不是很大。”王元龙对《新财经》说，“这使中国政府领导人不会贸然地调整汇率。”
那么，各种力量为什么一直在不遗余力地炒作人民币升值？王元龙研究员认为，稍有头脑的人都知道中国政府领导人绝不会预先让外界知道人民币升值的具体时间，让炒家得手。这些断言人民币于某月某日升值的人都是智商很高的人，他们这么做只能说是别有用心。对于美国来说，美元贬值也相当于人民币一直在贬值，外贸出口之所以会高高飘红，其实是中国赚了一部分美元的钱，所以，美国很不满意。对于投机者来说，他们要把市场炒起来，将水搅浑，然后混水摸鱼。在国际货币市场，没有波动就没有差价，没有差价就没有钱赚，波动幅度越大，赚得越多。现在投机者单向炒作，这是一种稳赚不赔的方法，避免了资本市场上有升有跌的情况。
强力的炒作使市场的预期越来越强，现在已经有许多投机者失去理智，一些大公司、机构纷纷抛出美元，许多居民也把美元换成了人民币。如果人民币升值一步到位，那么，数以千亿的游资就会在很短的时间内获利了结，大量的人民币必然回流，导致中国经济大幅度波动。
反过来说，如果升值不到位，会给投机者更加强烈的升值预期，更多的投机资本会疯狂地涌入中国，给中国脆弱的投资市场带来强烈震荡。加之中国企业手中的数千亿美元和居民手里握有约750多亿美元，如果大量兑换，中国政府会面临极其强大的升值压力。这两点结果都是中国决策者所不愿意看到的。
因此，在没有想好如何应对游资之前，中国政府自然不敢贸然升值。从另一方面来说，中国政府手中握有近7000亿外汇储备，而这些储备近80%是美元，在外汇储备的货币结构和资产结构调整没有到位之前，中国政府自然会顶住来自各个方面的压力。
对于中国政府来说，如何才能做到“出其不意”地将人民币升值，实在是对决策者的一个严峻考验。
“温总理的讲话，也许加大了决策者选择人民币升值时机的难度。”一位经济学家如是说。
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（ 责任编辑：李淑琴 ）
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