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香港大福投资顾问公司 梁伟沛
认股证的英文是warrants，在香港俗称“窝轮” (粤语译音)，通常说的权证也就是泛指认股证。
香港股市有公司认股证和备兑认股证两个品种。公司认股证是已上市公司通过发行公司股票的认购权证进行集资，在行使时，权证持有人可以用约定价格购买上市公司增发的新股。备兑认股证是由投资银行发行，发行备兑认股证的目的并非为了集资，而是提供给投资者一种杠杆式的投资产品，在看好或者看空股票(包括指数)时，可以赚取数以倍计的赢利。与期货不同，认股证是一个权利,但非责任,投资者可以在控制自己的最大损失的前提下，进行以小博大的投机，因此，认股证在香港非常受欢迎。
在香港，公司认股证仅有几十只,交易不活跃；但是备兑认股证有近千只,每天交易额占大盘总成交额的15-20%,交投活跃，因此我们通常说的权证就是指备兑认股证。由于交易所的积极推动，按认股证成交金额计算,香港已经位列全球第一,2004年全年成交金额673亿美元,遥遥领先第二位的德国552亿美元及第三位的意大利211亿美元。
香港的证券条例规定，可发行备兑认股证的相关资产的流通市值必须高于40亿港元，而且已经被纳入可沽空证券的名单之内，这样就可以减少投资银行人为操纵正股价格，从而侵害认股证投资者的利益；通常，股票市值越大，其认股证也越受欢迎。以交易金额计算，2004年，最受欢迎的认股证相关资产是恒生指数、汇丰(5)、和黄(941)、国企指数和中国移动(941)，它们的认股证占整体认股证市场的60-70%。近两年,随着内地优质国企纷纷赴港上市,国企股占香港认股证市场份额也迅速扩大,目前，中石油(857)及中国人寿 (2628) 认股证的成交金额已经分别占认股证市场的5%以上。
香港的认股证交易非常简便,而且品种齐全。每个投资银行发行的每一种备兑认股证都备冠以一个四位代码，买卖只需要输入相关代码和价格、份数，交易方法与买卖股票完全一致。由于竞争激烈,通常一只正股会由不同投资银行发行不同行使价、不同期限的多只认股证；投资者可以根据不同的风险度和自己的喜好进行选择,非常方便和多样化。以汇丰为例,就有多达100只不同的认股证可供选择。认股证到期后，由投资银行根据正股价格和权证行使价的差额进行结算，并将款项自动划入投资者的资金帐户，非常方便。香港政府也免征认股证的交易印花税,以促进市场繁荣。
投资认股证,产品数据和交易资料非常重要，所谓差之毫厘,谬之千里。香港交易所的网站、认股证发行商的网站和各大财经网站都有详细的资料库可供查阅。除了提供一般资料,例如认股证的相关资产、行使价、到期日、计算方法(非标准认股证适用)以外，这些网站还提供便于投资者计算认股证市场价格所需要的技术数据，例如溢价、杠杆比率、实际杠杆比率、引申波幅、街货量等等。笔者认为，投资认股证最关键的是所对冲正股的未来走势，看涨买认购证,看跌买认沽证；然而,上述的技术指标也非常重要,它们可以帮助你判断买入最“便宜”的认股证,将自己的利益最大化。
经过十余年的发展、创新和规范,香港的认股证终于获得投资者的普遍认同,香港的投资者已经逐步体会到认股证确实是一种既适合专业投资者也适合散户的投资工具。
目前,香港已经成为全球最大的认股证市场,各路人马在香港对赌包括认股证在内的高风险的金融衍生工具,实在是蔚为奇观。然而，如此激烈衍生工具大战必然会使到现货市场出现非正常波动，加重市场监管的难度；另一方面，投资者在作出买卖判断时,除了关注股市的基本面和技术面之外, 往往还必须考虑衍生工具交易所带来的影响，使得投资分析更加复杂。
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（ 责任编辑：张宇 ）
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