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每一次大型国企蓝筹公司的海外上市都会引来一些专业人士对“肥水外流他人田”的担心，这一次也不例外。日前伴随着交通银行在香港的发行与上市，同时建设银行又继交行之后向港交所递交了上市申请，为此，又有不少的市场人士为这些国有银行选择境外上市而使得内地的 A股市场痛失优质大盘蓝筹股资源而“深感痛心”，这些专业人士们希望国内的优秀公司能够把根留住，肥水不流外人田。
不可否认，在我们这个有着“垃圾市”美称的股市里，让更多的蓝筹公司在A股市场上市，确实是提高上市公司整体质量的一个重要途径。不过，因此而担心肥水流向外人田却实在是一种杞人忧天。笔者以为，在目前国内A股市场这种不规范的发展环境下，让国内的优质企业赴海外上市，其实是一件好事，它在一定程度上甚至还是有利于国内市场发展的。
首先，是有利于减缓国内市场扩容的压力。A股市场自设立以来便是一个供上市公司圈钱的市场，而正是在这种“圈钱”的目的下，一家家的贫困国企、一家家的民营企业，都造假上市，都争相上市。以至于每年在股市的门槛外面排队等着上市的公司都有着一长串。在这种情况下，再让这些可到海外上市的企业也在国内市场上等候上市，加之这些企业的融资额度都相对较大，这对于国内市场而言，其扩容压力的增加将是显而易见的。相反，这些企业赴海外上市了，它对于国内市场的扩容压力无疑起到一种减缓的作用。否则，那些在股市门槛之外等着排队发股的队伍将会更长更长。
其次，是有利于控制非流通股的存量规模，为早日解决股权分裂问题创造条件。非流通股的大量存在这是妨碍国内A股市场健康发展的最根本的问题，早日解决这个问题是广大投资者的愿意，也是股市早日走上健康发展的前提条件。而龙头企业的海外上市，对于控制非流通股的存量，其作用是非常明显的。因为这些龙头企业的非流通股比重非常之大，一旦在A股上市，必将带来非流通股的急剧增加。如中国石化(行情 - 论坛)的回归，一下子就带来了600多亿的国有股，称其为“以一当百”也不分过。如果那些赴海外上市的龙头企业也如中国石化一样在国内上市，那么，非流通股存量的急剧膨胀将是可以预料得到的，这对于解决股权分裂问题显然不利。
其三，有利于这些龙头企业的规范化管理。让国内的龙头企业赴海外那些成熟的交易所上市，这对于规范这些公司的管理是很有好处的。以中国人寿为例，由于上市时在信息披露上存在问题，结果遭到了美国投资者的起诉。其实，象中国人寿这样信息披露不规范的问题，在国内市场来说只是“小儿科”，其性质与情节较之于中国人寿的信息披露更加恶劣者在国内市场是大有存在。但在国内市场，这些更加恶劣者却没有受到应有的惩处，相反，在规范的美国市场中国人寿却成了被告。因此，可以相信，经过“人寿事件”之后，包括中国人寿在内的那些赴海外上市的中国企业，将会认真地吸取教训，而这对于这些企业的规范管理无疑是大有裨益的。相反，如果是在国内市场，由于这些行为得不到处罚，这些公司在管理上肯定不会得以提高，相反会越发“猫腻”起来。
其四，有利于提高这些龙头企业的知名度。正如上海石化(行情 - 论坛)董秘张经明所认为的那样：海外上市以后，对提升公司的形象也有积极作用，海外上市成功，公司的无形资产也自然升值了。而这对于企业下一步的更大发展，无疑又有着积极的意义。
相反，如果这些龙头企业如果留在国内上市的话，不仅对国内市场的发展并无明显促进作用，相反，它只能将国内股市的劣根性进一步“发扬光大”。这其实正如古语所云：“橘生淮南则为桔，橘生淮北则为枳”。可以相信如果这些龙头企业留在国内上市的话，它们也只能是中国股市之树上结下的一只只苦涩的“枳子”。比如，高价发行，让大股东也侵占流通股股东利益，想方设法地圈取流通股股东的资金。这一点，中国联通(行情 - 论坛)与中国石化可以说是一个很好的例证。如中国联通上市3年提供给投资者的投资回报累计不过一毛钱而已，可在这三年里，该公司继2002年9月首发圈钱115亿元之后，又如2004年7月实施了每10股配3股的圈钱方案，一次性从投资者的荷包里圈走45亿的资金，成为一家典型的重圈钱而轻回报公司。又如，中国石化充分利用中国股市的“陋习”，在茂炼转债事件上出尔反尔，违犯诚信原则，干着损害中小投资者利益的勾当。可以相信，如果让那些海外上市的国内龙头企业也在A股上市，它们也只能是第二家中国联通、第二家中国石化罢了。
其实，当前的国内市场所面临的远不是上市资源流失的问题，而是如何早日解决股权结构分裂、如何切实保护投资者权益的问题。只要这两个问题解决了，其它的问题也就不难解决了。实际上，只要A股市场走上了规范化发展之路，A股市场肯定不会缺少上市资源问题。一方面，我国的企业众多，后备资源十分充足；另一方面，那些在海外上市的龙头公司可以走“海归”之路，回国内市场分拆上市。此外，随着国内市场的对外开放，我们还可以引进国外优秀的公司来国内上市。因此，笔者以为，上市资源其实是一种共享资源，也是一种再生资源，作为A股市场来说，大可不必为目前国内一些龙头企业赴海外上市担心。而这种担心也不过只是一种杞人忧天而已。实际上，只要我们的A股市场能够早日走上健康发展的道路，优质的上市资源将会纷至沓来。
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（ 责任编辑：张雪琴 ）
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