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6月的投资主题是股权分置，第二批试点公司的停牌效应促使大部分的机构投资者纷纷加入寻宝游戏的行列，试图以各自的智慧去寻找和发掘还未参加试点公司的投资价值。
主板市场上演了以宝钢、长电为标杆的谈判拉锯战。其实作为大型央企，他们最在乎的只是国资委的态度，正如企业人士所言，他们谁也背负不起国有资产流失的罪名。而证监会为了激活市场，又必须选择这些有代表性的企业进行试点。在我们看来，这些大型央企与流通股东在对价问题上的谈判，一定意义上讲是证监会与国资委在国有资产管理和资本市场改革问题上的协调与平衡。
长江电力首次方案让市场觉得难以接受，大股东三峡总公司自身的股份一点都没有减少，而仅采取上市公司转赠股本等间接送股及提高上市公司长期投资价值等方式，以此作为此次股权分置改革的对价。诚然作为比较优质的大型国企，在控股比例上的确有难以自我决策之处，但是无论企业本身想不想减持，毕竟股改以后大股东低成本获得的股份就可以流通了。从这点来看，非流通股东既想进公园玩，又不想买门票的想法是行不通的。
长电与流通股东的争执，也使部分机构投资者开始恍然大悟，即使要做寻宝游戏，也应该将目光转向二、三线蓝筹，或者竞争性行业的公司，因为这些公司才有可能将送股比例提高，流通股东的谈判空间才大。
追踪股改方案的目的还是会回归到公司的投资价值，业绩不好的公司送再多的对价也不会吸引眼球。第二批试点企业陆续公布股改方案了，市场在剩余公司中寻宝的冲动也慢慢回归正常。股指又逐渐下跌，我们觉得主要原因还是对上市公司业绩表现的担心，宏观经济下滑几成定局，那么投资的回报落在何处？本来市场还期待股改能激发一拨热情，起码给上市公司增加一点超额收益的预期，但是偏偏股改方案也不甚理想。市场下跌没有超出预期。
中小板市场本月表现尚好，因为其中的上市公司大多数是家族企业，股改动力很足，因此支付的对价普遍很高，10送3-4股基本是一个底线。但是我们认为中小板其实风险也不低，大量的游资都聚集在其中，就是等着股改结束后就出货的。因此我们选择这类股票进行投资时也要分清良莠，区别对待。
6月份的市场行情可以用大浪淘沙来形容，大浪淘沙始见金，潮水退去了才知道谁没穿裤子。国务院新闻办公室有史以来第一次专门为证监会召开新闻发布会，宣讲股改的政策。这本来是一件好事，但是让尚主席始料不给的是，开会第二天股市就大跌，可能市场认为会议精神没什么新意，低于市场的预期，可以说投资者太贪得无厌，但从另一个角度反映了流通股东的处境的确很可悲。市场是再也经不起折腾了，说再多的好话也抵不过即期能拿到的利益。
7月的投资主题可能会是中报行情，股改退居次位。当然我们所说的追寻中报行情，也是建立在判断公司长期投资价值的基础上的。投资永远都是以一条主线为轴，而不同阶段的投资主题，就象珍珠那样被一颗颗串起来。
基金经理简历：
陈晖霞
经济学硕士学位，7年证券从业经历。曾在广发证券股份有限公司国际业务部和研究发展中心工作，从事B股交易、国际业务以及行业与上市公司研究。2002年8月加入广发基金管理有限公司后，先后担任广发聚富基金和广发稳健增长基金的基金经理助理。
现任广发货币市场基金基金经理。
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（ 责任编辑：姜隆 ）
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