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主持人樊震：于晓东你谈一谈你的看法，上市公司的承诺会不会兑现，如果不兑现，中小投资者应该以什么方式维护自己的权益。
于晓东：对大股东的承诺有两种看法，一种看法在法律上是不是遵循这种程序，公司法证券法对它的要求有一个约束，现在有消息说公司法和证券法在年底会修改，可能会对股改做出调整。还有一个说法其实它把大股东的承诺看成是一种含权的，正面地说法像长电的方式，它是相当于三峡总公司放弃了十年55％的股权流动议价，平摊到45％的股价，这种含权折合成多少送股，这里面还涉及到计算标准的问题，像长电、宝钢采取的一种或者几种结合在一起的方式。长电提出一个大股东持股的承诺以及提高它的经营业绩这方面，我们也可以折算成送股来处理，处理之后，通过模型测算算出送股。其实长电的股权分置解决方案的对价分析包含了转增与 送股部分，派现部分、大股东持股承诺对家部分、提高对价部分等几个方面，都可以折算成送股比例。如果按照电价提高部门中贴现率3.8％水平看，方案是10送2.82股。
于晓东：这里面还涉及到一个含权的问题，刚才我也提到了不支持用权证的方法解决股改，在权证模型中，先求出权证的价格,然后通过派现模型的对价公式可求解，比较复杂。此外权证还一个操纵的问题。由于控股股东对权证价格有操纵能力，既使控股股东实际上不进行操纵，若流通股股东最终未通过权证获得利益或者获得的利益小于预期值，他们也会认为控股股东进行了操纵，控股股东难以避嫌。说到长电的控股股东的承诺，可以看作是大股动的长期持唱承诺具有一定的含权作，也可以进行对价计算。既然是含权，也会比较复杂的计算问题，大股东的持有承诺对家，相当于三侠总公司放弃10年的55％股权流动性溢价，平滩到其他45％的股权，如果投资者看不明白，可以投反对票，因为你有这样的权利。
（ 责任编辑：雨辰 ）
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