发送GP到6666 随时随地查行情
解决股权分置是股市行情转"牛"的一个必要条件,但不是充分条件。要构筑真正的大牛市,股市法律监管体系的完善、市场化运行机制的建立、上市公司盈利能力的提升……都不可或缺。
昨天,吉林敖东率先就股权分置改革方案进行网络投票,第二批股权分置改革试点步入大考阶段。
与此同时,市场昨天再现"黑色星期一",沪深股市双双震荡下行,沪指盘中下探1008点,再次考验千点关口。两市个股更是大面积下挫,50多只个股几近跌停。
市场陷入博弈困境
从股权分置改革揭幕到昨天,沪综指整整跌去了100多点。
当中国证监会宣布启动股权分置试点改革以来,市场将所有的目光都集聚在"股权分置改革"这6个字上。但是,市场将所有希望都寄托于这一改革,也让自身陷入了博弈的困境。
5月9日,首批4家试点企业撩开面纱,市场以一场大跌为改革揭幕。不是不欢迎改革,而是市场对刚刚掀开盖头的股权分置改革存有太多疑问。此后,围绕试点企业方案的猜测和争论无休无止,直到首批试点3家企业方案高票获得通过。但市场却在多方较量中愈走愈低。6月6日,沪综指盘中触及998点,改写了股市9年新低历史。尽管其间,试点股一直保持了高调的姿态,也深得市场追捧,但这一轮博弈中,流通市值的缩水使得市场信心跌至谷底。
"6?8"井喷行情,让沪深股市绝地反弹,沪指单日大涨80多点,稳稳站上1100点。随之而来,股市利好新政不断,竟创下15个小时之内连出4道利好金牌的纪录,包括红利税减半等。但股市却没能再涨,而是陷入震荡回调格局。这一场博弈,尽管股指维持在1100点上方,市场却依然输了。毕竟,为股权分置改革开路的新政,利好效应已大打折扣。
第二批42家企业步入试点,拉开新一轮市场博弈序幕。6月20日,42只试点股名单亮相,长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹企业加盟,让市场着实激动了一番。当天沪深股市放量大涨,涨幅均超过2.7%；在42家上市公司停牌的情况下,两市成交量仍接近200亿元。然而一天的热度,股市再现震荡。第二批试点方案扑朔迷离,大盘起起落落又没了方向。6月27日,中国证监会主席尚福林积极定调股市,却没能让市场再激动,紧接着连续7天的下跌,市场再次迫近1000点。
算上一笔账,股权分置改革效应到目前为止是个负值。股市不但不振奋,股指一跌再跌,更挫伤了市场信心。以三一重工为代表,首批试点股公布方案后均以涨停高调复牌；6月30日,伟星股份复牌交易,全天涨幅只有0.61%；中信证券7月6日复牌,以跌停封盘。短短2个多月,股权分置改革试点股也经历了涨停,到大涨小涨互现,再到下跌甚至大跌的过程。或许中信证券的跌停只能算个案,但确实也是市场对试点股热情降温的一个标志。
探寻牛市真正标尺
聚焦这一场股市制度纠偏并非不可,但当市场过分看重股权分置改革时,各方利益博弈的扭曲、投资者心态的非理性,结果就会导致市场失效,让原本积极的改革陷入"囚徒困境"------所有参与者都只想瓜分利益,不愿承担改革责任；非理性的市场心态往往会将改革过程中出现
的细小困难无限放大。应该看到,股权分置改革是股市的一项重要制度变革,但不是股市矛盾的全部。要真正扭转市场行情,市场需要更多制度的建立和完善。
市场化运行机制的确立,是股市健康发展的前提。业内人士认为,市场化经济需要市场化的资本市场。在沪深股市缺失市场化运行机制的情况下,投资者往往将股市上涨的希望寄托于政府利好政策的救市；券商也因为有政府"托底"支撑,违规操作往往有恃无恐,市场就失去了运行效率。因此,只有建立市场化的运行机制,在一个完全公平的竞争环境中发展,市场才会更加有效。
与此同时,资本市场法律监管体系也需要进一步健全。股市市场化的过程必须规范化、法制化。上市公司内部违法违规行为层出不穷、各种丑闻不绝于耳,违法犯罪分子得不到应有惩处；法律诉讼机制不健全,被欺诈和掠夺的投资者也得不到赔偿。可以说,法律环境的缺失已经导致股市生态严重失衡,这也是投资者对市场彻底失去信心的真正原因。不过中国证监会副主席桂敏杰前不久在上海指出,今年是证券行业的立法年,《公司法》、《证券法》都将在今年完成修订和推出。这将是股改的一个重要信号。
股改,上市公司治理结构的完善不可缺少。事实上,股权分置改革正为完善公司治理结构提供了契机。在解决了大股东一股独大的问题后,上市公司需要建立有效的内部控制制度、风险管理机制,同时也要不断拓展业务空间,有效提升盈利能力。
跳出股权分置看股改
事实上,跳出股权分置来看股市的改革,发现当前的市场变革不只是股权分置问题的逐步解决。
伴随股权分置改革的推进,市场制度环境已在不断完善。红利税减半征收,股市投资者税负重的情况将得到改观；上市公司可回购流通股股份,让市场有了有效调节供求关系的新渠道；银行设立基金公司,推进了金融业混业经营的步伐；基金公司可以运用固有资金投资基金,机构盈利渠道将进一步拓宽；作为股权分置改革试点方案的创新之一,权证产品重返市场,也使得我国证券市场将拥有更加完整的产品结构和投资工具。
股改,也不局限于改革本身。市场在经历着股指的持续下跌、价值回归后,目前A股市盈率也已接近甚至低于成熟资本市场水平。以我国香港市场作为参照,A股、H股共存的31家上市公司中,海螺水泥、中兴通讯等不少公司的A股股价已经低于H股价格了。不只是价格下跌,上市公司高管纷纷落马、问题频频曝光,也从另一个侧面为市场排除了个股突发性风险,市场投资价值进一步凸显。
尽管股权分置改革还只是一个开始,但是,后股权分置时代的投资价值,不应被忽视。可以预见,股权分置问题解决后,股票市场将可进一步发挥调整经济结构和优化资源配置的功能。最重要表现就是并购重组业务会日趋活跃。解决股权分置之后,控制权的争夺、并购重组的活跃,会使得沪深股市进入一个并购重组的空前活跃期,投资者在分享上市公司经营业绩的同时,也有更多机会分享产业重组带来的投资机会,中国股市也会在这个重构过程中迎来一个全新的价值投资时代。
或许,眼下股权分置改革还将影响大盘走势,股市也仍将经历不小的震荡。但是,股指的涨跌已经不应该成为股权分置改革成败的唯一评价标尺。毕竟,市场健康发展,需要的不是短期的物质刺激,而是长期发展的、完善的基本制度。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
搜狗(www.sogou.com)搜索:“股权”,共找到
8,445,758
个相关网页.
收藏本文