随着年关的渐进，Ｔ族公司的去留问题成为市场的一个热点，而此类公司的资产重组就更加迫切。近期，诸多的Ｔ族公司纷纷披露资产重组公告，债务重组依旧是Ｔ族公司脱摆困境的最佳途径，但对于绩差的Ｔ族公司来说，股改也是Ｔ族公司实现重生一种机会，随着股改的全速推进，Ｔ族公司也将加快资产重组步法。

　　减债意在止“血”

　　债务重组仍然是Ｔ族公司脱摆困境的“秘密武器”，最终可以提升公司当年的净利润，而债务重组中豁免债务无疑成了Ｔ类公司盈利最佳手段。比如ＳＴ屯河，自去年爆发“德隆危机”以来，巨额的财务费用一直压身，使公司在亏损的泥潭中难以拔腿。公司近日公告称，德隆债权人委员会决定对公司贷款余额按４０％的比例减债，即消减公司银行贷款９．２亿元；同时免除公司截至２００５年５月３１日银行贷款逾期罚息２６４６万元和自２００５年６月１日至剩余贷款还完期间的银行贷款利息８７６７万元。

　　去年底，ＳＴ屯河负债总计３５．５元；今年６年底，这一数字下降了３１．６亿元，其中短期借款与长期借款之和占１／２，为１８．９１亿元。这次免除了９．２亿元贷款本金，大约使ＳＴ屯河的整体负债水平下降了１／３，使短期借款与长期借款之和减少近一半。由于短期借款与长期借款是生产财务费用的“主力”，则本次借款的销减将意味着ＳＴ屯河每年的财务费用约会减少一半，这对ＳＴ公司降低财务费用、控制亏损将会产生积极的作用。公司今年三季度显示，实现每股收益为－０．７０元，净利润同比增长１５．７９％。

　　受益于债务豁免的另一家公司是ＳＴ宁窖，该公司债务豁免后，资本公积不但得到了增加，负债率也下降了十五个百分点。公司近日获准，大股东北京市大龙城乡建设开发总公司豁免资产置换方案中形成的对该公司２．０４８亿元的债权。此债务得到全额豁免后，ＳＴ宁窖的资本公积增加，负债率下降到８０．１１％。由于大龙总公司与ＳＴ宁窖资产置换完成后，ＳＴ宁窖原有全部负债保留，以及置入优质资产规模要远远大于置出不良资产的规模，资产置换形成约２．６５亿元交易差价，因此ＳＴ宁窖资产负债率达到９６．３５％。在资产置换协议签署时，大龙总公司就承诺在资产置换完成后对形成的２．０４８亿元应付交易差价予以豁免。

　　同样，�潱樱跃苹�拟进行债务重组的银行负责达到１６．１１亿元，非银行或有负责为４．８９亿元，债务重组的目标是公司及控股公司承担的全部负责为８．４９亿元，正好与资产对等，也就是说，此次债务重组的标底额在１２．５１亿元，为此�潱樱跃苹ǖ拇舜握�务重组是部分豁免债务本金和利息。而类似于债务豁免的公司还有�潱樱怨阆摹ⅱ潱樱苑刹省�

　　股改带来新生

　　众所周知，Ｔ族公司业绩普遍较差，有不少是处于年年亏损的境地，随着股改的全速推进，而股改却成Ｔ族获得新生机遇。截止目前，已披露股改方案的Ｔ族有ＳＴ农化、ＳＴ中西、�潱樱约�纸、ＳＴ特力Ａ四家公司。

　　ＳＴ农化首先打开了绩差公司股改的步伐。公司股权分置改革拟以送股与重大资产重组相结合（重组＋对价的新股改模式），股改方案为１０送１．５股及重大资产置换。即在送股的基础上，通过注入优质资产，以实现公司盈利能力、改善公司财务状况、恢复公司持续经营能力，更好地回报广大投资者。ＳＴ中西于１１月１日推出了股改方案，对价方案模式“重组式对价”。公司大股东向中西药业注入现金３．５亿元，该笔资金主要用于购买医药零售类资产及偿还部分债务；并向中西药业注入其下属全资企业上海远东制药机械总厂权益性资产，价值４３００万元；同时，通过接替上海申华控股股份有限公司为中西药业借款所承担的连带担保责任及其他义务，换取上海申华控股股份有限公司等４家公司豁免中西药业债务人民币２．７８亿元。保荐机构认为，大股东无偿注入资金，可使流通股直接收益。ＳＴ中西中报显示每股净资产为－２．４３２元，股改后将增加至３．１１２３元，按１０月２８日收盘价３．０２元折算，相当于每１０股送１０．３股，公司将会乌鸡变凤凰。

　　业内人士分析，把资产重组放到股改进程中，可以做到两步并为一步的功效，即在完善股权结构的同时更大限度地从基本面改善上市公司的经营业绩，两路并进。可以预见，如果顺利的话，在经历过脱胎换骨的重组后（置换比重达到１００％），公司将实现主业转型，相应的业绩有望出现较快的恢复与增长，其投资空间也将得到较大的拓展。其实，股改的最终目的并不是股权的再分配，而是要改变不合理的制度因素，实现上市公司业绩的持续增长，更好地回报投资者，促进公司今后有更好发展前景。

(责任编辑：张雪琴)