临近年底，随着世界头号水泥巨头拉法基收购四川双马(行情,论坛)，以海螺水泥(行情,论坛)(000401)为代表的水泥板块二级市场上热度悄然升温。

    在经受了一年多宏观调控的严寒后，水泥行业是否迎来春意盎然？从产销形势看，2006年上半年全行业恐难走出低谷，但企业间兼并重组加速，无疑为行业带来阵阵春潮涌动。

    行业运行在低谷

    过山车啥滋味？水泥业感受最强烈。作为直接反映固定资产投资的“温度计”，随着宏观政策抑制住了固定资产投资的增速，水泥业从2002年延续至2004年的好日子一去不返。今年一季度全行业亏损3.48亿元，利润同比下降了111.3％；5月扭亏为盈后，二季度累计利润为17.6亿元，同比下降76.53％；三季度利润达到35.18亿元，同比下降66.4％。预计全年水泥工业实现利润60－65亿元，比去年下降54％左右。

    细究利润总额大幅下降的直接原因，成本高企和价格下降是水泥行业最切肤之痛。作为能源消耗大户，煤、电涨价和油、运紧张都直接传导到水泥的生产成本上；但涨价的价格传导机制到水泥就嘎然而止。水泥协会秘书长孔祥忠介绍，今年水泥主流品种均价在250－260元/吨左右，年降幅在20％左右。原因是需求趋缓而新增产能不断释放。

    近年来，新型干法产能增长迅猛，落后生产工艺未能及时淘汰，造成新增产能难以消化，供过于求的矛盾日益突出，企业为维持市场占有率，纷纷祭起降价大旗。两头受压，水泥因此好景不再。

    从明年看，新增的巨大产能还在连续投入生产，需求增长跟不上产能扩张的脚步。2004年新增产能1.3亿吨，2005年约为8，000－9，000万吨。尽管水泥业固定资产投资速度已经明显放缓，但2006年产能的惯性增长大约也有5，000－6，000万吨。而2004年市场需求为9.7亿吨，2005约为10.5亿吨，2006年预计为11亿吨。

    一个好的可能是，随着地方政府改善投资环境，环保部门加大执法力度，污染严重、技术落后的立窑淘汰力度将加强，为新产能腾出空间。而“十一五”规划从明年开始实施，按照惯例，下半年一些新项目会开始启动。虽然具体社会固定资产投资规模难以确定，但总会为水泥行业带来希望。

    此外，水泥行业的确萌动着行业复苏迹象。一是水泥行业的企业盈利能力出现了触底回升的趋势。二季度水泥业的主营业务收入和利润环比提升55.42％与83.30％，三季度也小幅增长0.79％和3.59％。二是主要成本构成的煤炭等价格出现了滞涨，一定程度上推动了水泥行业盈利能力的提升。

    但可以确定的是，明年宏观经济仍处于调整期，在此大背景下，即便水泥行业盈利能力有所恢复，但不会再现两年前经济上涨周期时的红火。

    并购春潮涌动

    在我国经济产能过剩流行病下，掩盖的是水泥产业集中度过低的痼疾。

    数字水泥网总裁刘作毅说起来几乎痛心疾首:“为什么同样受宏观调控影响、产能过剩的钢铁行业，其销售利润和总体的经济效益均远高于同一个时间段的水泥行业？原因是产业集中度和制衡价格的能力比水泥行业要好。为什么在燃料动力、水泥、建筑与房地产这三个领域中，煤炭业成为暴发户，建筑与房地产业毫不受损，只是水泥产业完完全全地吞下了燃料涨价的苦果？水泥业不但没能把燃料涨价对产品价值的影响传递到下游产业中去，建筑房地产业反而又将清欠民工工资的资金包袱转嫁过来，使水泥行业应付账款进一步增长？根本原因是企业数量过多、规模过小和过度分散而导致的无序竞争。”

    目前，我国的水泥企业持有生产许可证的共有7千多家，年生产规模平均只有十几万吨，此外还有一批数目不详的无证非法生产企业。整个行业也好，龙头企业也好，都无法左右水泥的产量，更无法制衡水泥的价格。价格战成了企业血拼市场占有率的最有效的手段。

    本月初，包括水泥在内的产能过剩行业结构调整命题已经得到国务院的重视，国家发改委也在酝酿相应的政策。孔祥忠认为，水泥企业发展受到销售运输半径的影响，因而水泥业的结构调整不大可能向钢铁那样，由政府来推动企业间的兼并重组，更应由市场主导。他估计，相关的扶持政策可望在明年初出台，为水泥业打破痼疾创造时间条件。

    事实上，市场之手已经在显露作用。

    与国内企业逐步展开的小规模并购重组相比，外资收购开疆拓土的并购都是大手笔。世界水泥巨头拉法基与瑞安建业的合并，一举进入中国水泥行业前三强，其后又整合西南地区水泥市场，一举成为西南地区水泥业的领军集团；豪西蒙入股华新水泥(行情,论坛)、并拟参与河南省水泥行业整合；海德堡主打西北市场；摩根士丹利添惠亚洲投资有限公司将联合鼎晖中国基金管理有限公司出资5，000万美元，并购山东水泥集团有限公司30％的股份。在国内企业资金紧张之际，外资觊觎多年的愿望变得容易实现。

    无论如何，并购重组既是结构调整的要求，又是结构调整的结果，而且是我国水泥行业健康发展的大势所趋。